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摘要
介绍了一种新的信用评级转换经验简化模型。它是一个基于参数强度的多状态持续时间模型，由外源协变量和潜在动态因素驱动。该模型具有广义半马尔可夫结构，旨在适应信用评级迁移的许多程式化事实。参数估计是基于蒙特卡罗最大似然法，本文对其进行了详细讨论。通过仿真实验验证了该估计方法的有效性。针对7级评级系统中的转换，提出了一个实证应用。该模型包括一个可解释为信贷周期的通用动态组件。该周期在评级等级和额外的半马尔可夫动态中的不对称效应在统计上显著。最后，我们通过在模型中引入多个因素来研究公共因子模型是否足以捕获评级转换数据中的系统风险。这篇讨论论文发表在《计量经济学杂志》上，142（1），399-424。
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