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外汇交易和WMR定价

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  • 马丁·埃文斯

摘要

自2013年以来，监管机构一直在调查世界上一些最大银行围绕外汇价格每日基准设定的活动。这些基准是世界金融市场的关键，提供了标准化价格，用于评估全球股票和债券投资组合，对冲货币风险，以及编写和执行衍生品合同。这些基准中最重要的，被称为“伦敦下午4点修正”、“WMR修正”或只是“修正”，由WM公司和路透社根据格林尼治标准时间下午4点左右的外汇交易发布。本文利用21种货币对的十年逐笔数据，对外汇汇率在Fix前后的表现进行了详细的实证分析。分析表明，下午4点前后几分钟内的斑点率行为与其他时间观察到的非常不同。即期汇率在固定汇率前后的变化极不稳定，表现出强烈的负序列相关性，尤其是在每个月的最后一个交易日。这些统计特征似乎无处不在，它们在整个十年中出现在所有21种货币对中。然而，它们也与现有的竞争性外汇交易微观结构模型的预测不一致。

建议引用

  • Martin Evans，2014年。"外汇交易和WMR定价,"MPRA纸58151，德国慕尼黑大学图书馆。
    • 手柄：RePEc:pra:prapa:558151
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    IDEAS上列出的参考文献

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    引文

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    引用人：

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    5. 伊藤孝文和山田正弘，2015年。"外汇调整是否已修复？,"NBER工作文件21518，国家经济研究局。
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    8. 山田，Masahiro&Ito，Takatoshi，2017年。"外汇定价改革及其对外汇交易银行成本和风险的影响,"金融研究信件爱思唯尔，第21卷（C），第157-162页。

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    1. Evans，Martin D.D.，2018年。"外汇交易和WMR定价,"银行与金融杂志爱思唯尔，第87卷（C），第233-247页。
    2. Martin D.Evans，2019年。"外汇交易中的套利与串通,"工作文件格康帕~19-19-02，乔治敦大学经济系。
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    5. King，Michael R.&Osler，Carol L.&Rime，Dagfinn，2013年。"外汇市场微观结构研究：回顾与展望,"国际货币与金融杂志爱思唯尔，第38卷（C），第95-119页。
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      • Martin D.D.Evans，H.Henry Cao，Richard K.Lyons，2003年。"库存信息,"工作文件gueconwpa~03-03-33，乔治城大学经济学系。
      • H.Henry Cao和Richard K.Lyons以及Martin D.D.Evans，2003年。"库存信息,"NBER工作文件9893，国家经济研究局。
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      • 马里奥·塞拉托（Mario Cerrator）、尼古拉斯·萨兰蒂斯（Nicholas Sarantis）和亚历克斯·桑德斯（Alex Saunders），2009年。"外汇市场客户订单流调查,"工作文件2009年2月25日，格拉斯哥大学商学院经济学，2010年2月修订。
      • 塞拉托、马里奥和萨兰蒂斯、尼古拉斯和桑德斯，亚历克斯，2010年。"外汇市场客户订单流调查,"SIRE讨论文件2010年11月，苏格兰经济研究所（SIRE）。
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    19. Menkhoff，Lukas&Schmeling，Maik，2010年。"谁的交易传递信息？来自交易员横截面的证据,"金融市场杂志爱思唯尔，第13卷（1），第101-128页，2月。
    20. Ligon，James A.和Liu，Hao-Chen，2013年。"传统外汇经纪市场中交易规模与价格贡献的关系,"太平洋盆地金融杂志爱思唯尔，第21卷（1），第1024-1045页。

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