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外汇市场中的交易商行为和交易系统

作者

上市的：
  • 盖尔·霍伊达尔·比约恩斯
  • 达芬·瑞姆

    （挪威银行）

摘要

我们使用四个交易商的完整交易的详细数据集来研究外汇现货市场中的交易商行为。在即将到来的交易中，信息效应得到了强有力的支持。虽然有证据表明，在双边直接贸易中，信息效应随着贸易规模的增加而增加，但贸易方向似乎更为重要。这一发现可能与电子经纪交易的巨大份额有关。在直接交易中，发起交易商决定交易规模，而在经纪交易中，提交限价单的交易商决定最大交易规模。我们还发现，这四家经销商的库存控制情况良好。然而，库存控制并不像库存模型中所建议的那样，通过经销商自己的价格来体现。这与Lyons之前的工作[J.Fin.Econ39（1995）321]中发现的库存控制的强烈价格效应不同。这一发现的一个可能解释是，电子经纪人的引入允许更多的交易选择。此外，我们记录了四家经销商之间的交易风格差异，尤其是他们实际控制库存的方式。

建议引用

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    • 手柄：RePEc:bno:worpap:2003_10
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