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首席执行官自己定工资吗？没有校长的人

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  • 玛丽安·贝特朗
  • 穆莱纳桑

摘要

我们实证检验了CEO薪酬的两种相互冲突的观点。从契约的观点来看，薪酬被用来解决代理问题：薪酬委员会最优地选择薪酬合同，激励CEO实现股东财富最大化。从粗略的角度来看，薪酬是机构问题的结果：首席执行官们设法掌握了薪酬流程，以便自己设定薪酬，但在一定程度上受到现金可用性或担心引起股东注意的限制。为了区分这些观点，我们首先研究了首席执行官的薪酬如何应对运气，即首席执行官无法控制的对绩效的明显冲击。通过几种运气的衡量标准，例如石油行业油价的变化，我们发现运气会带来丰厚的回报。Pay对幸运美元和普通美元的反应差不多。最重要的是，我们发现治理较好的公司会为CEO的运气支付更少的薪酬。我们的第二个测试考察了首席执行官被授予期权的费用。由于期权从未出现在资产负债表上，因此它们可能提供一种吸引人的撇脂方式。在这里，我们再次发现了治理的一个关键作用：治理较好的公司的首席执行官因获得的选择权而被收取更多费用。这些结果表明，对首席执行官薪酬的两种观点都很重要。在治理不善的公司中，略读观点更适合（为运气付费，期权收费很少），而在治理良好的公司中则更适合（过滤掉运气并收取期权费用）。

建议引文

  • Marianne Bertrand和Sendhil Mullainathan，2000年。"首席执行官自己设定薪酬吗？没有校长的人,"NBER工作文件7604，国家经济研究局。
    • 手柄：RePEc:nbr:nberwo:7604
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