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现货外汇市场的实际交易模式与价格

作者

上市的：
  • 乔恩·丹尼尔森
  • 理查德·帕内

摘要

大多数关于外汇市场微观结构的现有实证文献使用来自路透社EFX屏幕的指示性报价数据。本文检验了作为可靠可交易报价代理的数据的充分性。我们将路透社D2000-2电子交易商间经纪系统的价格（和交易量）与EFX的同期数据进行了比较。1997年10月6日至10日，这两个来源都提供了逐笔数据。我们的主要比较结果如下。EFX中报价回报始终比D2000-2中报价回报更具波动性，显示出D2000-2回报中不存在的强大移动平均效应。EFX利差与D2000-2衍生的内部利差几乎没有关系。在信息流方面，D2000-2的回报领先于EFX上的回报达3分钟，进一步贡献了报价中所含全部信息的90%左右。双变量GARCH分析也表明D2000-2在价格发现中起主导作用。然而，积极的一面是，EFX报价频率与D2000-2交易频率密切相关。

建议引用

  • Jon Danielsson和Richard Payne，1999年。"现货外汇市场的实际交易模式与价格,"FMG讨论文件dp320，金融市场集团。
    • 手柄：RePEc:fmg:fmgdps:dp320
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