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货币政策溢出、资本管制和汇率弹性以及汇率的金融渠道

作者

上市的：
  • 乔治奥·乔治亚迪斯
  • 冯朱

摘要

我们对2000年代发达和新兴市场经济体的大量样本进行了三位一体（或不可能的三位一体）的实证有效性评估。为此，我们估计了泰勒规则型货币政策反应函数，将本地政策利率与国内基本面、全球变量以及基准国政策利率的实时预测联系起来。在回归分析中，我们探讨了不同程度的汇率灵活性和资本控制下，地方对基准国政策利率敏感性的变化。我们发现，这些数据大体上与三元悖论的预测一致：汇率灵活性和资本控制降低了地方对基准国政策利率的敏感性。然而，我们还发现了与以下观点一致的证据：最近工作中强调的汇率金融渠道降低了地方决策者决定在特定情况下利用灵活汇率原则上授予的货币自主权的程度：地方对基准国政策利率的敏感性当汇率灵活的经济体对外资产负债表上出现由投资组合债务和银行负债引起的负外汇风险敞口，以及当基准国货币政策收紧时，它就会变得更加强劲。这一发现背后的直觉是，地方货币政策最好模仿基准国货币政策的收紧，从而抑制汇率变动，因为当地货币贬值会增加外币债务和银行贷款的偿付和展期成本，可能会危及金融稳定。

建议引用

  • Georgios Georgiadis和Feng Zhu，2019年。"货币政策溢出、资本管制和汇率弹性以及汇率的金融渠道,"全球化研究所工作文件363，达拉斯联邦储备银行。
    • 手柄：RePEc:fip:feddgw:363
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