丹尼斯·沃尔什(2021)欧洲中小企业融资：家族企业案例。沃特福德理工学院博士论文。
摘要
全球95%以上的公司被归类为中小企业（Beck，2013年），而在欧洲，中小企业占所有企业的99.8%，约占所有就业的70%（欧洲委员会，2015年；Ferrando等人，2017年）。然而，中小企业中最大的一部分是家族企业。然而，除了Chu（2009年）、Mazzi（2011年）、Carney等人（2015年）之外，迄今为止很少有研究对其融资进行研究。虽然金融生命周期理论和权衡理论为研究中小企业的资本结构提供了大量信息，但与家族企业融资决策更为相关的是代理关系和优序假说。本研究考察了欧洲家族式中小企业与所有其他中小企业（尤其是独资企业和专业企业）相比所使用的资金来源，并评估了家族企业是否实行信贷配给。根据2014年至2017年欧洲央行SAFE调查，样本包括12个欧洲国家约56000家企业的回复。这项研究涵盖了主权债务危机后的一个独特时期，其中包括五个经历过这场危机最深刻影响的欧洲国家。使用概率最大似然方法来测试来源使用、信贷申请、借款人是否沮丧以及不同形式的信贷配给的假设。我们的研究结果表明，家族式中小企业更有可能使用留存收益、赠款和补贴银行贷款以及银行信贷额度、银行贷款和贸易信贷。相反，结果表明，家族企业不喜欢使用其他贷款、股权资本、租赁和分期付款购买以及其他融资来源。他们的主张是，他们倾向于更传统的资金来源，这种来源不涉及任何失控。家族企业似乎更有可能申请银行信贷，但没有证据表明它们是被劝阻的借款人或经历过任何形式的信贷配给。研究证实了优序理论、代理理论、金融生命周期理论和权衡理论的适用性。在欧洲主权债务危机和整个欧洲的复苏支持政策交织的相对经济稳定时期，这项研究是及时的，最终形成了资本市场联盟（CMU）计划（欧洲委员会，2019年）。该研究也有助于政策文献。
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