×

具有延迟的连续时间模型中的动态资产负债管理问题。 (英语) Zbl 1492.91352号

摘要:本文研究了均值-方差准则下具有时滞的动态连续时间资产负债管理(ALM)问题。投资者在一个由一个无风险资产和一个风险资产组成的金融市场上分配财富,她承担着随机负债。财富和负债的历史信息影响投资者的财富过程,然后由随机微分延迟方程控制。首先,建立了一般的时滞ALM问题,得到了推广的Hamilton-Jacobi-Bellman方程组。其次,我们将重点放在一个线性模型上,导出了均衡投资策略的闭式表达式和相应的均衡价值函数。同时,我们还利用最大值原理推导了具有时滞的均值-方差ALM问题的预承诺策略。最后,给出了一些数值例子和敏感性分析,以说明均衡和承诺前框架下的均衡投资策略和有效边界。

MSC公司:

91G15型 金融市场
34K50美元 随机泛函微分方程
PDF格式BibTeX公司 XML格式引用
全文: 内政部

参考文献:

[1] A、 C.X。;赖永中。;Shao,Y.,CEV模型下具有延迟和跳-扩散风险过程的最优超额损失再保险和投资问题,计算与应用数学杂志,342,317-336(2018)·Zbl 1422.91320号 ·doi:10.1016/j.cam.2018.03.035
[2] A、 C.X。;Li,Z.F.,Heston的SV模型下保险人的最优投资和带延迟的超额损失再保险问题,《保险:数学与经济学》,61181-196(2015)·Zbl 1314.91128号 ·doi:10.1016/j.insmateco.2015.01.005
[3] 巴萨克,S。;Chabakauri,G.,《动态均值-方差资产配置》,《金融研究评论》,232970-3016(2010)·doi:10.1093/rfs/hhq028
[4] 本苏桑,A。;Wong,K.C。;Yam,S.C.P。;Yung,S.P.,卖空禁令下的时间一致性投资组合选择:从离散到连续,SIAM金融数学期刊,5,1,153-190(2014)·Zbl 1348.60096号 ·doi:10.1137/130914139
[5] 伯克·J·B。;Green,R.C.,《理性市场中的共同基金流量和绩效》,《政治经济学杂志》,第112、6、1269-1295页(2004年)·doi:10.1086/424739
[6] Björk,T.和Murgoci,A.(2010年)。马尔科夫时间不一致随机控制问题的一般理论。工作文件·兹比尔1297.49038
[7] 比约克,T。;Murgoci,A.,离散时间中的马尔科夫时间不一致随机控制理论,金融与随机,18,3,545-592(2014)·Zbl 1297.49038号 ·doi:10.1007/s00780-014-0234-y
[8] Chang,M.-H。;Pang,T。;Yang,Y.P.,具有有限记忆的随机投资组合优化模型,运筹学数学,36,4,604-619(2011)·Zbl 1244.34101号 ·doi:10.1287/门.110.0508
[9] Chiu,M.C。;Li,D.,《连续时间均值-方差优化框架下的资产和负债管理》,《保险:数学与经济学》,39,3,330-355(2006)·Zbl 1151.91493号 ·doi:10.1016/j.insmateco.2006.03.006
[10] Chiu,M.C。;Wong,H.Y.,《资产相关性风险与保险负债的均值-方差资产负债管理》,《保险:数学与经济学》,第59期,第300-310页(2014年)·Zbl 1306.91122号 ·doi:10.1016/j.insmateco.2014.10.003
[11] 崔晓云。;李,X。;吴晓平。;Yi,L.,退出时间不确定的多期资产负债均值-方差投资组合选择的平均场公式,运筹学学会杂志,69,4,487-499(2018)·doi:10.1057/s41274-017-0232-5
[12] Czichowsky,C.,离散和连续时间的时间一致均值-方差投资组合选择,金融与随机,17,2,227-271(2013)·Zbl 1263.91046号 ·doi:10.1007/s00780-012-0189-9
[13] 邓,C。;卞伟林。;Wu,B.Y.,违约风险和有限记忆的最优再保险和投资问题,国际控制杂志(2019)·Zbl 1457.91328号 ·doi:10.1080/00207179.2019.1573320
[14] 埃克兰,I。;Lazrak,A.,《偏好时间不一致时的均衡政策》(2008年)
[15] 埃克兰,I。;Pirvu,T.A.,《没有承诺的投资和消费》,《数学与金融经济学》,第257-66页(2008年)·Zbl 1177.91123号 ·doi:10.1007/s11579-008-0014-6
[16] Elsanousi,L.和Larssen,B.(2001年)。时滞随机系统部分观测下的最优消费。预印本,2001年12月9日,挪威奥斯陆奥斯陆大学。
[17] Elsanousi,我。;Ø克森达尔,B。;Sulem,A.,一些可解的时滞随机控制问题,随机与随机报告,71,1-2,69-89(2000)·Zbl 0999.93072号 ·doi:10.1080/17442500008834259
[18] Federico,S.,养老基金模型中产生的延迟随机控制问题,金融与随机,15,3,421-459(2011)·Zbl 1302.93238号 ·文件编号:10.1007/s00780-010-0146-4
[19] 龙骨,A。;Müller,H.,《资产负债背景下的有效投资组合》,《阿斯汀公报》,25,1,33-48(1995)·doi:10.2143/AST.25.1.563252
[20] Lam,C.K。;Xu,Y.H。;Yin,G.S.,《无现金动态投资组合选择》,《定量金融》,19,2,313-326(2019)·Zbl 1420.91423号 ·doi:10.1080/14697688.2018.1465580
[21] Landriault,D。;李,B。;李博士。;Young,V.R.,随机视野下均值-方差投资问题的均衡策略,SIAM金融数学杂志,9,3,1046-1073(2018)·Zbl 1416.91354号 ·doi:10.1137/17M1153479
[22] Leippold,M。;特洛伊贾尼,F。;Vanini,P.,资产和负债多期均值方差优化的几何方法,《经济动态与控制杂志》,28,6,1079-1113(2004)·Zbl 1179.91234号 ·doi:10.1016/S0165-1889(03)00067-8
[23] Li,K.和Liu,J.(2018)。时滞下的投资组合选择:分段动态规划方法。工作文件。
[24] Li博士。;沈毅。;曾毅,基于动态衍生工具的随机波动均值资产负债管理投资策略,《保险:数学与经济学》,78,72-86(2018)·Zbl 1398.91339号 ·doi:10.1016/j.insmateco.2017.11.006
[25] 李,X。;吴晓平。;Yao,H.X.,《现金流和概率约束下的多期资产负债管理:平均场公式法》,运筹学学会杂志(2019年)·doi:10.1080/01605682.201919.1610207
[26] 李振芳。;曾勇。;Lai,Y.Z.,赫斯顿SV模型下保险公司的最佳时间一致性投资和再保险策略,保险:数学与经济学,51,1191-203(2012)·Zbl 1284.91250号 ·doi:10.1016/j.insmateco.2011.09.002
[27] Øksendal,B.和Sulem,A.(2000)。时滞随机系统最优控制的最大值原理,及其在金融中的应用。J.M.Menaldi、E.Rofinan和A.Sulem(编辑),《最优控制和偏微分方程》。ISO压力·Zbl 1054.93531号
[28] 潘,J。;胡S.Z。;周晓勇,《赫斯顿模型下资产负债管理的最优投资策略》,《最优化》,第68、5、895-920页(2019年)·Zbl 1422.91667号 ·doi:10.1080/02331934.2018.1561691
[29] Pang,T。;Hussain,A.,《具有时滞的无限时间范围投资组合优化模型》,《数学控制及相关领域》,6,4,629-651(2016)·Zbl 1348.91259号 ·doi:10.3934/mcrf
[30] Peng,L.M。;崔晓云。;石寅,具有国家依赖风险规避的资产负债均值-方差模型的时间一致性投资组合政策,中国运筹学会学报,6,1,175-188(2018)·Zbl 1413.91087号 ·doi:10.1007/s40305-018-0191-9
[31] 夏普,W.F。;Tint,L.G.,《负债:一种新方法》,《投资组合管理杂志》,第16、2、5-10页(1990年)·doi:10.3905/jpm.1990.409248
[32] 沈毅。;孟庆霞。;Shi,P.,平均场跳跃扩散随机延迟微分方程的最大值原理及其在金融中的应用,Automatica,50,6,1565-1579(2014)·兹比尔1296.93205 ·doi:10.1016/j.automatica.2014.03.021
[33] 沈毅。;魏建清。;Zhao,Q.,非马尔可夫制度转换模型下的均方差资产负债管理问题,应用数学与优化(2018)·Zbl 1443.91324号 ·doi:10.1007/s00245-018-9523-8
[34] 沈毅。;Zeng,Y.,《均值-方差保险公司的延迟最优投资-再保险:最大原理方法》,《保险:数学与经济学》,第57期,第1-12页(2014年)·Zbl 1304.91132号 ·doi:10.1016/j.insmateco.2014.04.004
[35] 谢诺伊,C。;Koch,P.D.,《公司杠杆与现金流量关系》,《实证金融杂志》,第2期,第4期,第307-331页(1996年)·doi:10.1016/0927-5398(95)00011-9
[36] Strotz,R.H.,动态效用最大化中的近视和不一致,经济研究综述,23,3165-180(1956)·doi:10.2307/2295722
[37] 孙振英。;张,X。;Yuen,K.C.,具有仿射扩散因子过程和再保险选项的均值-方差资产负债管理,《斯堪的纳维亚精算杂志》,2020,3,218-244(2020)·Zbl 1436.91104号 ·doi:10.1080/03461238.2019.1658619
[38] 魏建清。;Wang,T.X.,带随机系数的时间一致均值-方差资产负债管理,《保险:数学与经济学》,77,84-96(2017)·Zbl 1397.91564号 ·doi:10.1016/j.insmateco.2017.08.011
[39] 魏建清。;Wong,K.C。;Yam,S.C.P。;Yung,S.P.,Markowitz《带制度转换的均值-方差资产负债管理:时间一致性方法》,《保险:数学与经济学》,53,1,281-291(2013)·Zbl 1284.91533号 ·doi:10.1016/j.insmateco.2013.05.008
[40] 谢晓霞。;李振芳。;王秀英,带负债的连续时间投资组合选择:均值-方差模型和随机LQ方法,《保险:数学与经济学》,42,3,943-953(2008)·Zbl 1141.91474号 ·doi:10.1016/j.insmateco.2007.10.14
[41] Yan,W.,跳-扩散过程下一类具有负债的连续时间投资组合选择,国际控制杂志,82,12,2277-2283(2009)·Zbl 1179.91237号 ·doi:10.1080/00207170903015172
[42] 杨晓霞。;梁振斌。;Zhang,C.B.,具有延迟和多类依赖风险的最优均方差再保险(中文),中国科学数学,47,6723-756(2017)·Zbl 1499.91101号 ·doi:10.1360/SCM-2016-0388
[43] 曾勇。;李博士。;Gu,A.L.,带跳跃模型中均值-方差保险公司的稳健均衡再保险投资策略,《保险:数学与经济学》,66,138-152(2016)·Zbl 1348.91192号 ·doi:10.1016/j.insmateco.2015.10.112
[44] 曾勇。;李振芳。;Wu,H.L.,《现金流不可控且只有风险资产的利维市场中的最优投资组合选择》,《国际控制杂志》,86,3,426-437(2013)·Zbl 1278.91155号 ·doi:10.1080/0207179.2012.735373
[45] 曾勇。;Li,Z.F.,跳跃扩散市场中基于基准和均值标准的资产生存管理,《系统科学与复杂性杂志》,49,145-154(2011)·Zbl 1237.91224号 ·doi:10.1007/s11424-011-9105-1
[46] 曾勇。;李博士。;陈,Z。;Yang,Z.,具有随机收入和波动性的模糊厌恶和最优衍生养老金投资,《经济动力学与控制杂志》(2018)·Zbl 1401.91212号 ·doi:10.1016/j.jedc.2018.01.023
[47] 张,M。;Chen,P.,恒定方差过程弹性下的均值方差资产负债管理,《保险:数学与经济学》,70,11-18(2016)·Zbl 1371.91173号 ·doi:10.1016/j.insmateco.2016.05.019
[48] Zhang,Y。;Wu,Y.H。;李,S。;Wiwatanapataphee,B.,《具有州依赖风险规避的均值-方差资产负债管理》,《北美精算杂志》,21,1,87-106(2017)·Zbl 1414.91247号 ·doi:10.1080/10920277.2016.1247719
此参考列表基于出版商或数字数学图书馆提供的信息。其项与zbMATH标识符进行启发式匹配,可能包含数据转换错误。在某些情况下,zbMATH Open的数据对这些数据进行了补充/增强。这试图尽可能准确地反映原始论文中列出的参考文献,而不要求完整或完全匹配。