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汇率和利率对宏观经济公告的高频反应

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摘要

最近的许多论文研究了股票、债券和货币价格在宏观公告前后的短期内的波动。本文以两种方式对公告效应文献进行了补充。首先，我们研究了一系列资产的联合公告效应——汇率、美国和外国期限结构。为了评估联合效应是否与传统理论相一致，我们根据未覆盖的利率平价或风险溢价的变化来解释联合运动。对于几项实际的宏观公告，我们发现，强于预期的释放会使美元今天升值，但它必须（i）降低持有外币而非美元的相对风险溢价，或（ii）意味着未来美元将大幅贬值。后者意味着过度行为，类似于Dornbusch（1976）所描述的行为。第二，我们使用的高频数据跨度比公告工作中常见的数据跨度更长。高频数据跨度更长有助于我们估计的准确性，并允许我们探索宏观意外对资产价格的影响随时间变化的可能性。例如，我们发现有证据表明，1992年前后PPI的释放对美国利率的影响要大于其后。

建议引用

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