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交易时间延长对外汇波动的影响：莫斯科交易所的日内证据

作者

上市的：
  • 迈克尔·弗罗梅尔

    （根特大学）

  • Eyup Kadioglu公司

    （根特大学
    土耳其资本市场委员会（Mustafa Kemal Mahallesi）

摘要

使用2005-2013年期间莫斯科交易所交易的俄罗斯卢布对美元汇率（RUB/USD）当日和次日结算的交易级逐笔数据，我们分析了交易时间延长对波动性的影响。在样本期内，莫斯科交易所对同一天的结算延长了三次交易时间，对下一天的卢布/美元汇率延长了两次交易时间。为了分析实施的效果，计算了交易时间延长前后为期三个月的5分钟和15分钟日间间隔的历史波动率和已实现波动率的各种度量。除了历史波动性指标外，我们还研究了成交量和价差。我们应用自回归移动平均-自回归条件异方差（ARMA-GARCH）模型，利用已实现波动率和交易分类规则来估计知情交易的概率。交易时间的延长导致波动性和交易量的显著增加，以进一步分析波动性变化背后的原因。波动性变化大多发生在市场开放后。扩展的长度对已实现的波动率有显著的积极影响。结果表明，知情交易在同一天结算速度开放后大幅增加，而在下一天结算中没有观察到这一点。虽然交易时间延长增加了外汇市场更多交易和流动性的机会，但也可能导致市场更大的波动性。此外，这种失真在开场和中午更为明显。开盘时波动性增加的一个潜在解释是，交易时间延长吸引了知情的交易员，而不是流动性提供者。

建议引用

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    • 手柄：RePEc:spr:fininn:v:9:y:2023:i:1:d:10.1186_s40854-023-00500-7
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