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招股说明书的可读性对债券发行定价重要吗？来自中国的证据

作者

上市的：
  • 李凤玉
  • 杨墨竹
  • 张彤

摘要

我们研究了招股说明书可读性在确定中国新发行债券定价中的信息作用。我们构建了一个基于文本的招股说明书可读性测量方法，发现可读性较差的招股书与新发行债券的较高信用利差相关。此外，我们还发现，招股说明书的可读性越低，发行人的违约概率越高，这支持了可读性的信息操纵观点。此外，我们观察到，对于评级较低和私有制的发行人，以及缺乏外部担保且与声誉较差的承销商相关的债券，可读性和价差之间的关系更为明显。这些发现共同突显了招股说明书可读性作为中国债券定价决定因素的重要性，表明投资者需要对其招股说明书中可读性较差的债券收取风险溢价。

建议引用

  • 李凤玉、杨墨竹、张彤，2023。"招股说明书的可读性对债券发行定价重要吗？来自中国的证据,"太平洋金融杂志爱思唯尔，第80（C）卷。
    • 手柄：RePEc:eee:pacfin:v:80:y:2023:i:c:s0927538x23001403
    内政部：10.1016/j.pacfin.2023.102074
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