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清算所的系统性风险：来自欧洲回购市场的证据

作者

上市的：
  • 查尔斯·博伊斯尔
  • 弗朗索瓦·德里安
  • 厄尔斯，伊夫伦
  • 戴维·塞斯玛

摘要

危机如何影响中央结算交易对手（CCP）？我们专注于中央对手方清算所，在欧元区主权债务危机期间清算并保证回购市场的一大部分安全。我们首先开发一个简单的框架来推断CCP压力，这可以通过回购利率对主权CDS利差的敏感性来衡量。这种敏感性共同体现了三种影响：（1）削减政策的有效性，（2）CCP成员违约风险（以主权违约为条件）和（3）CCP违约风险（以主权和CCP成员违约为条件）。数据显示，在2011年主权债务危机期间，回购利率对主权风险的波动做出了强烈反应，特别是对GIIPS国家而言，这表明CCP面临巨大压力。我们的模型表明，回购投资者表现得好像CCP违约的条件概率非常大。JEL分类：E58、E43、G01、G21

建议引用

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    • 手柄：RePEc:srk:srkwps:201610
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    票据交换所;长期反渗透;回购协议;担保货币市场贷款;主权债务危机;
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