IDEAS主页打印自https://ideas.repec.org/p/snb/snbwpa/2017-06.html
  我的参考书目  保存此纸张

回购市场的流动性

作者

上市的：
  • 卢卡斯·马克·福勒博士

摘要

本文研究了瑞士法郎回购市场的流动性，并使用2006年至2016年的专有数据集评估了其决定因素。我发现回购市场的流动性具有明显的日内模式，在交易时间的早期和晚期流动性都很低。此外，回购市场流动性受到全球金融体系压力的负面影响，如果中央银行储备不足，最低准备金要求期也将结束。此外，我还表明，随着金融体系中央行储备的过剩，银行间市场的报价量相对于收银员报价，向更多现金提供者失衡，交易量下降。通过估算银行间回购市场的流动性并解释其驱动因素，本文有助于对回购市场功能进行持续辩论。

建议引用

  • Lucas Marc Fuhrer博士，2017年。"回购市场的流动性,"工作文件2017-06年，瑞士国家银行。
    • 手柄：RePEc:snb:snbwpa:2017-06年
    作为

    从出版商下载全文

    文件URL: https://www.snb.ch/en/publications/research/working-papers/2017/working_paper_2017_06
    下载限制：不
    ---><---

    此项目的其他版本：

    IDEAS上列出的参考文献

    作为
    1. 托马斯·乔丹和彼得·库格勒，2004年。"实施瑞士货币政策：通过回购交易引导3M-Libor,"瑞士经济与统计杂志瑞士经济和统计学会（SSES），第140卷（III），第381-393页，9月。
    2. 迈克尔·弗莱明（Michael J.Fleming），2003年。"衡量国债市场流动性,"经济政策审查，纽约联邦储备银行，9月发行，第83-108页。
    3. Kraenzlin，Sébastien&Nellen，Thomas，2015年。"准入政策和货币市场分割,"货币经济学杂志爱思唯尔，第71卷（C），第1-12页。
    4. , 2016."资金流动性不足,"金融工作文件1601年，圣加仑大学金融学院，2019年9月修订。
    5. Nyborg，Kjell G.&Østberg，Per，2014年。"金融市场中的货币和流动性,"金融经济学杂志爱思唯尔，第112（1）卷，第30-52页。
    6. Celso Brunetti&Mario di Filippo&Jeffrey H.Harris，2011年。"次贷危机期间央行干预对银行间市场的影响,"金融研究综述《金融研究学会》，第24卷（6），第2053-2083页。
    7. Tarun Chordia和Richard Roll以及Avanidhar Subrahmanyam，2001年。"市场流动性和交易活动,"金融杂志，美国金融协会，第56卷（2），第501-530页，4月。
    8. Raphael Auer和Sebastien Kraenzlin，2011年。"金融危机期间的国际流动性提供：来自瑞士的观点,"审查《圣路易斯联邦储备银行》，第93卷（11月），第409-418页。
    9. Sébastien Kraenzlin和Thomas Nellen，2010年。"白天就是金钱,"货币、信贷与银行杂志，布莱克威尔出版社，第42卷（8），第1689-1702页，12月。
    10. 阿米胡德、雅科夫和门德尔森，哈伊姆，1980年。"经销商市场：利用库存进行营销,"金融经济学杂志爱思唯尔，第8卷（1），第31-53页，3月。
    11. Nina Karnaukh、Angelo Ranaldo和Paul Söderlind，2015年。"了解外汇流动性,"金融研究综述《金融研究学会》，第28卷（11），第3073-3108页。
    12. Fuhrer、Lucas Marc&Müller、Benjamin&Steiner、Luzian，2017年。"流动性覆盖率与证券价格,"银行与金融杂志爱思唯尔，第75卷（C），第292-311页。
    13. 汉斯·斯托尔（Hans R Stoll），1978年。"证券市场中交易商服务的提供,"金融杂志，美国金融协会，第33卷（4），第1133-1151页，9月。
    14. Jankowitsch，Rainer&Nashikkar，Amrut&Subrahmanyam，Marti G.，2011年。"场外交易市场中的价格分散：一种新的流动性衡量方法,"银行与金融杂志爱思唯尔，第35卷（2），第343-357页，2月。
    15. 福柯，Thierry&Pagano，Marco&Roell，艾尔莎，2013。"市场流动性：理论、证据和政策,"OUP目录，牛津大学出版社，编号9780199936243。
    16. Kraenzlin，Sébastien&Schlegel，Martin，2012年。"瑞士央行回购拍卖中的竞价行为,"国际货币与金融杂志爱思唯尔，第31卷（2），第170-188页。
    17. ., 2016."汇率,"章，单位：国际货币体系与货币体系理论，第6章，第52-56页，爱德华·埃尔加出版社。
    18. Beaupain，Renaud&Durré，Alain，2013年。"欧元区央行储备和银行间市场流动性,"金融中介杂志爱思唯尔，第22卷（2），第259-284页。
    19. Bartolini、Leonardo和Bertola、Giuseppe和Prati、Alessandro，2001年。"银行准备金管理、交易成本和美联储干预时机,"银行与金融杂志爱思唯尔，第25卷（7），第1287-1317页，7月。
    20. Beaupain，Renaud&Durré，Alain，2016年。"流动性过剩与欧元区货币市场,"宏观经济学杂志爱思唯尔，第47卷（PA），第33-44页。
    21. 卢卡斯·马克·福勒（Lucas Marc Fuhrer）、巴西尔·古根海姆（Basil Guggenheim）和西尔维奥·舒马赫（Silvio Schumacher），2016年。"回购市场抵押品的再利用,"货币、信贷与银行杂志，布莱克威尔出版社，第48卷（6），第1169-1193页，9月。
    22. 阿米胡德，雅科夫和门德尔森，哈伊姆，1986年。"资产定价与投标价差,"金融经济学杂志Elsevier，第17卷（2），第223-249页，12月。
    23. Dunne，Peter&Fleming，Michael J.&Zholos，Andrey，2011年。"异常货币政策条件下的回购市场微观结构,"研究技术论文8/RT/11，爱尔兰中央银行。
    24. 洛里亚诺·曼奇尼（Loriano Mancini）、安杰洛·拉纳尔多（Angelo Ranaldo）和扬·兰佩尔梅耶（Jan Wrampelmeyer），2013年。"外汇市场流动性：计量、共性和风险溢价,"金融杂志，美国金融协会，第68（5）卷，第1805-1841页，10月。
    25. Fecht、Falko&Nyborg、Kjell G.&Rocholl、Jörg，2011年。"流动性价格：市场条件和银行特征的影响,"金融经济学杂志爱思唯尔，第102卷（2），第344-362页。
    26. -, 2016."外汇储备。最近的演变,"项目文件40812，国家经济委员会（CEPAL）。
    27. Morten Linnemann Bech和Aytek Malkhozov，2016年。"中央银行是如何实施负政策利率的？,"国际清算银行季度报告国际清算银行，3月。
    28. Adam Copeland&Antoine Martin&Michael Walker，2014年。"回购运行：来自三方回购市场的证据,"金融杂志，美国金融协会，第69卷（6），第2343-2380页，12月。
    29. Adam Copeland&Antoine Martin&Michael Walker，2010年。"2010年改革前的三方回购市场,"工作人员报告477，纽约联邦储备银行。
    30. Gary Gorton和Andrew Metrick，2012年。"证券化银行与挤兑回购,"金融经济学杂志爱思唯尔，第104卷（3），第425-451页。
    31. Sébastien P.Kraenzlin教授和Benedikt von Scapatetti博士，2011年。"回购市场中的议价能力,"工作文件2011年至2014年，瑞士国家银行。
    32. 哈罗德·德姆塞茨（Harold Demsetz），1968年。"交易成本,"经济学季刊《哈佛大学校长和研究员》，第82卷（1），第33-53页。
    33. Fecht、Falko&Nyborg、Kjell G.&Rocholl、Jörg，2008年。"流动性管理与隔夜利率日历效应：来自德国银行的证据,"北美经济与金融杂志爱思唯尔，第19卷（1），第7-21页，3月。
    34. Allen，Franklin&Carletti，Elena&Gale，Douglas，2009年。"银行间市场流动性与央行干预,"货币经济学杂志爱思唯尔，第56卷（5），第639-652页，7月。
    35. Chordia、Tarun&Roll、Richard&Subrahmanyam、Avanidhar，2000年。"流动性的共性,"金融经济学杂志爱思唯尔，第56卷（1），第3-28页，4月。
    36. Aleksander Berentsen、Alessandro Marchesiani和Christopher Waller，2014年。"实施货币政策的底线制度：一些令人不快的财政算法,"经济动态回顾Elsevier for the Society for the Economic Dynamics，第17卷（3），第523-542页，7月。
    37. Aleksander Berentsen和教授、Sébastien P.Kraenzlin博士和Benjamin Müller博士，2015年。"回购市场中的退出策略和交易动态,"工作文件2015年9月，瑞士国家银行。
    38. Newey，Whitney&West，Kenneth，2014年。"一个简单的正半定异方差自相关一致协方差矩阵,"应用计量经济学《俄罗斯国家经济和公共管理总统学院》，第33卷（1），第125-132页。
    39. 约瑟夫·斯蒂格利茨（Joseph E Stiglitz）和安德鲁·魏斯（Andrew Weiss），1981年。"信息不完全市场中的信贷配给,"美国经济评论美国经济协会，第71卷（3），第393-410页，6月。
    40. Loriano Mancini、Angelo Ranaldo和Jan Wrampelmeyer，2016年。"欧元银行间回购市场,"金融研究综述《金融研究学会》，第29卷（7），第1747-1779页。
    41. ., 2016."交换理论,"章，单位：国际货币体系与货币体系理论，第2章，第7-15页，爱德华·埃尔加出版社。
    42. 塞巴斯蒂安·克兰兹林，2009年。"瑞士法郎回购市场的利率设置,"瑞士经济与统计杂志瑞士经济和统计学会，第145（III）卷，第351-377页，9月。
    43. Ulrich Bindseil、Kjell G.Nyborg和Ilya A.Strebulaev，2009年。"回购拍卖与流动性市场,"货币、信贷与银行杂志，布莱克威尔出版社，第41卷（7），第1391-1421页，10月。
    44. 艾伯特·S·凯尔，1985年。"持续拍卖和内幕交易,"计量经济学《计量经济学协会》，第53卷（6），第1315-1335页，11月。
    45. Goyenko、Ruslan Y.和Holden、Craig W.和Trzcinka、Charles A.，2009年。"流动性指标衡量流动性吗？,"金融经济学杂志爱思唯尔，第92卷（2），第153-181页，5月。
    46. Bech，Morten&Monnet，Cyril，2016年。"基于搜索的银行间货币市场和货币政策实施模型,"经济理论杂志爱思唯尔，第164（C）卷，第32-67页。
    47. Claudio Borio，2000年。"市场流动性和压力：选定问题和政策影响,"国际清算银行季度报告国际清算银行，11月。
    完整参考文献 （包括与IDEAS上的项目不匹配的项目）

    引文

    引文由CitEc项目，订阅其RSS源用于此项目。
    作为


    引用人：

    1. 卢卡斯·马克·福勒（Lucas Marc Fuhrer）博士、马蒂亚斯·尤特纳（Matthias Jüttner）博士、扬·兰佩尔梅耶（Jan Wrampelmeyer）和马蒂亚斯·茨威克（Matthia Zwicker）博士，2021年。"准备金分层与银行间市场,"工作文件2021-17年，瑞士国家银行。
    2. 巴兹尔·古根海姆（Basil Guggenheim）、塞巴斯蒂安·克兰兹林（Sébastien Kraenzlin）和克里斯托夫·梅耶（Christoph Meyer），2022年。"当前金融市场基础设施的（In）效率：实证评估,"瑞士经济与统计杂志，施普林格；瑞士经济和统计学会，第158（1）卷，第1-11页，12月。
    3. Q.Farooq Akram&Jon H.Findreng&Lyndsie Smith，2023年。"Covid疫情期间挪威隔夜银行间市场,"工作文件挪威银行，2023/8。

    最相关的项目

    这些是最常引用与本书相同作品的项目，也被与本书同样的作品引用。
    1. 迪亚斯、安东尼奥和埃斯克里巴诺，安娜，2020年。"衡量金融市场流动性的多层面：文献综述,"国际商业与金融研究爱思唯尔，第51卷（C）。
    2. Nyborg，Kjell G.&Østberg，Per，2014年。"金融市场中的货币和流动性,"金融经济学杂志爱思唯尔，第112（1）卷，第30-52页。
    3. Vayanos，Dimitri和Wang，Jiang，2013年。"市场流动性理论与实证,"金融经济学手册，收录于：G.M.Constantinides&M.Harris&R.M.Stulz（编辑），金融经济学手册，第2卷，第0章，第1289-1361页，爱思唯尔。
    4. Abbassi，Puriya&Fecht，Falko&Tischer，Johannes，2015年。"日内利率：那是什么？,"讨论文件2015年24月，德意志联邦银行。
    5. 亚历山大·贝克特尔（Alexander Bechtel）、安杰洛·拉纳尔多（Angelo Ranaldo）和扬·兰佩尔梅耶（Jan Wrampelmeyer），2023年。"流动性风险和融资成本,"财务审查，欧洲金融协会，第27卷（2），第399-422页。
      • 亚历山大·贝克特尔（Alexander Bechtel）、安杰洛·拉纳尔多（Angelo Ranaldo）和扬·兰佩尔梅耶（Jan Wrampelmeyer），2019年。"流动性风险和融资成本,"金融工作文件1903年，圣加仑大学金融学院，2020年8月修订。
    6. Moinas，Sophie&Nguyen，Minh&Valente，Giorgio，2017年。"欧洲国债市场的融资约束与市场流动性不足,"TSE工作文件17-814，图卢兹经济学院（TSE）。
    7. Banti，Chiara&Phylaktis，Kate&Sarno，Lucio，2012年。"外汇市场的全球流动性风险,"国际货币与金融杂志，爱思唯尔，第31卷（2），第267-291页。
    8. Nina Karnaukh、Angelo Ranaldo和Paul Söderlind，2015年。"了解外汇流动性,"金融研究综述《金融研究学会》，第28卷（11），第3073-3108页。
    9. Jagjeev Dosanjh，2017年。"交易所倡议与市场效率：来自澳大利亚证券交易所的证据,"博士论文，悉尼科技大学UTS商学院金融学科组，编号1-2017。
    10. repec:uts:finphd:34未在IDEAS中列出
    11. Lee，Jieun和Ryu，Doojin，2019年。"外汇流动性如何影响外资所有权和股票流动性之间的关系？,"新兴市场回顾爱思唯尔，第39卷（C），第101-119页。
    12. Silvio Schumacher博士，2016年。"网络和贷款条件：来自瑞士法郎货币市场的经验证据,"工作文件2016年12月，瑞士国家银行。
    13. Azusa Takeyama和Naoshi Tsuchida，2015年。"融资流动性与市场流动性的相互作用：来自次贷危机和欧洲危机的证据,"IMES讨论论文系列15-E-14，日本银行货币和经济研究所。
    14. Craig W.Holden、Stacey Jacobsen和Avanidhar Subrahmanyam，2014年。"流动性的实证分析,"金融基础与趋势（R），现为出版商，第8卷（4），第263-365页，12月。
    15. Abankwa，Samuel&Blenman，Lloyd P.，2021年。"衡量流动性风险对不同货币和制度套利交易的影响,"跨国财务管理杂志爱思唯尔，第60（C）卷。
    16. 马里奥·迪·菲利波（Mario Di Filippo）、安杰洛·拉纳尔多（Angelo Ranaldo）和扬·兰佩尔梅耶（Jan Wrampelmeyer），2022年。"无担保和有担保融资,"货币、信贷与银行杂志布莱克威尔出版社，第54卷（2-3），第651-662页，3月。
    17. Benson，Karen&Faff，Robert&Smith，Tom，2015年。"将流动性注入流动性研究,"太平洋金融杂志爱思唯尔，第35卷（PB），第533-540页。
    18. Baker，Malcolm&Stein，Jeremy C.，2004年。"市场流动性作为情绪指标,"金融市场杂志爱思唯尔，第7卷（3），第271-299页，6月。
    19. Lilian de Menezes&Marianna Russo&Giovanni Urga，2016年。"确定NBP月头市场流动性的驱动因素,"2016年生态模式9570，经济模式。
    20. Liew，Ping Xin&Lim，Kian Ping&Goh，Kim Leng，2018。"外资股本流动：对马来西亚股市流动性的利弊？,"北美经济与金融杂志爱思唯尔，第45卷（C），第161-181页。
    21. Ledenyov，Dimitri O.和Ledenyov，Viktor O.，2015年。"预测外汇市场超高频电子交易外汇汇率的波函数方法,"MPRA纸67470，德国慕尼黑大学图书馆。

    有关此项目的更多信息

    关键词

    回购市场;流动性;中央银行准备金;瑞士。;
    所有这些关键字.

    JEL公司分类：

    • G01公司-金融经济学——概述——金融危机
    • 十二国集团-金融经济学——一般金融市场——资产定价；交易量；债券利率
    • 21国集团-金融经济学——金融机构和服务——银行；其他存款机构；微型金融机构；抵押贷款

    NEP字段

    这篇论文已在下面宣布NEP报告:

    统计

    访问和下载统计

    更正

    本网站上的所有材料均由各自的出版商和作者提供。您可以帮助纠正错误和遗漏。请求更正时，请提及此项目的句柄：RePEc:snb:snbwpa:2017-06。请参阅一般信息关于如何更正RePEc中的材料。

    如果您编写了此项目，但尚未在RePEc注册，我们鼓励您这样做在这里。这允许将您的个人资料链接到此项目。它还允许您接受我们不确定的该项目的潜在引用。

    如果CitEc公司识别了书目参考，但没有将RePEc中的项目链接到它，您可以帮助这个表格.

    如果你知道引用这一条的缺失条目，你可以通过以与上述相同的方式为每个引用条目添加相关引用来帮助我们创建这些链接。如果您是此项目的注册作者，您可能还需要检查您的RePEc作者服务个人资料，因为可能有一些引文等待确认。

    有关此项目的技术问题，或更正其作者、标题、摘要、书目或下载信息，请联系：Enzo Rossi（以下电子邮件可用）。供应商的一般联系方式：https://edirc.repec.org/data/snbgvch.html.

    请注意，更正可能需要几周时间才能筛选出来各种RePEc服务。

    想法是一个经济学研究论文服务。RePEc使用各出版商提供的书目数据。