IDEAS主页打印自https://ideas.repec.org/p/nbr/nberwo/19206.html
  我的参考书目  保存此纸张

可变年金提供流动性和投资下行保护的最优生命周期投资组合选择

作者

上市的：
  • 瓦尼亚·霍内夫
  • 雷蒙德·莫雷尔
  • 奥利维亚·S·米切尔
  • 拉尔夫·罗加拉

摘要

我们评估了因获得担保最低提款福利（GMWB）可变年金而产生的生命周期消费和投资组合分配模式，这是过去二十年来发展最快的金融创新之一。这些产品的一个关键特征是，它们提供了获得股票投资的机会，并提供了下行保护、长寿风险对冲和部分可回收溢价。由于投保人通过取款和动态调整其投资组合和消费流来行使产品的灵活性，因此福利增加。与观察到的行为一致，个人现金流出和年金模式之间的差异是由已实现的股票市场回报和劳动收入轨迹的变化造成的。

建议引用

  • Vanya Horneff&Raimond Maurer&Olivia S.Mitchell&Ralph Rogalla，2013年。"可变年金提供流动性和投资下行保护的最优生命周期投资组合选择,"NBER工作文件19206年，国家经济研究局。
    • 手柄：RePEc:nbr:nberwo:19206
    注：AG LS
    作为

    从出版商下载全文

    文件URL: http://www.nber.org/papers/w19206.pdf
    下载限制：不
    ---><---

    此项目的其他版本：

    IDEAS上列出的参考文献

    作为
    1. Olivia S.Mitchell，1999年。"个人年金货币价值的新证据,"美国经济评论，美国经济协会，第89（5）卷，第1299-1318页，12月。
    2. van Rooij，Maarten&Lusardi，Annamaria&Alessie，Rob，2011年。"金融知识和股市参与,"金融经济学杂志爱思唯尔，第101（2）卷，第449-472页，8月。
    3. Annamaria Lusardi和Olivia S.Mitchell，2008年。"计划与财务知识：女性如何收费？,"美国经济评论，美国经济协会，第98卷（2），第413-417页，5月。
    4. Lusardi，Annamaria&Mitchell，Olivia S.，2007年。"婴儿潮一代的退休保障：规划、金融素养和住房财富的作用,"货币经济学杂志爱思唯尔，第54卷（1），第205-224页，1月。
    5. Blake，David&Wright，Douglas&Zhang，Yumeng，2014年。"年龄相关投资：当成员是理性的生命周期财务规划师时，养老金固定缴款计划中的最佳资金和投资策略,"经济动力学与控制杂志爱思唯尔，第38卷（C），第105-124页。
    6. John C.Cox和Jonathan E.Ingersoll Jr.和Stephen A.Ross，2005年。"利率期限结构理论,"世界科学图书章节，收录于：Sudipto Bhattacharya和George M Constantinides（编辑），估价理论，第5章，第129-164页，世界科学出版有限公司。。
      • 考克斯、约翰·C和英格索尔、乔纳森·E、Jr和罗斯、斯蒂芬·A，1985年。"利率期限结构理论,"计量经济学《计量经济学协会》，第53卷（2），第385-407页，3月。
    7. Francisco Gomes和Alexander Michaelides，2005年。"最优生命周期资产配置：理解经验证据,"金融杂志，美国金融协会，第60（2）卷，第869-904页，4月。
    8. 托马斯·大卫杜夫（Thomas Davidoff）和杰弗里·布朗（Jeffrey R.Brown）以及彼得·戴蒙德（Peter A.Diamond），2005年。"养老金和个人福利,"美国经济评论，美国经济协会，第95卷（5），第1573-1590页，12月。
      • 托马斯·大卫杜夫（Thomas Davidoff）和杰弗里·布朗（Jeffrey R.Brown）以及彼得·戴蒙德（Peter A.Diamond），2003年。"养老金和个人福利,"NBER工作文件9714，国家经济研究局。
    9. Larry G.Epstein和Stanley E.Zin，2013年。"替代、风险规避与消费和资产回报的时间行为：一个理论框架,"世界科学图书章节，摘自：Leonard C MacLean和William T Ziemba（编辑），财务决策基础手册第一部分，第12章，第207-239页，世界科学出版有限公司。。
    10. 史蒂文·赫斯顿，1993年。"随机波动性期权的闭式解及其在债券和货币期权中的应用,"金融研究综述《金融研究学会》，第6卷（2），第327-343页。
    11. Joachim Inkmann&Paula Lopes&Alexander Michaelides，2011年。"养老金市场参与之谜有多深？,"金融研究综述《金融研究学会》，第24卷（1），第279-319页。
    12. Menahem E.Yaari，1965年。"不确定寿命、人寿保险和消费者理论,"经济研究综述，《经济研究评论有限公司》，第32卷（2），第137-150页。
    13. Martin Feldstein和Elena Ranguelova，2001年。"投资型社会保障体系中的个人风险,"美国经济评论美国经济协会，第91卷（4），第1116-1125页，9月。
    14. Horneff、Wolfram J.和Maurer、Raimond H.和Stamos、Michael Z.，2008年。"年金市场的生命周期资产配置,"经济动力学与控制杂志爱思唯尔，第32卷（11），第3590-3612页，11月。
    15. 詹姆斯·波特巴（James Poterba）、约书亚·劳赫（Joshua Rauh）、史蒂文·文蒂（Steven Venti）和大卫·怀斯（David Wise），2007年。"固定缴款计划、固定福利计划和退休财富积累,"NBER章节，单位：公共政策与退休，跨大西洋公共经济学研讨会（TAPES），第2062-2086页，美国国家经济研究局。
    16. 马丁·费尔德斯坦，2009年。"降低投资型社会保障改革的风险,"NBER章节，单位：变化环境下的社会保障政策，第201-218页，美国国家经济研究局。
    17. 伯恩海姆，B Douglas&Shleifer，Andrei&Summers，Lawrence H，1986年。"战略遗产动机,"劳动经济学杂志芝加哥大学出版社，第4卷（3），第151-182页，7月。
      • 施莱弗、安德烈·萨默斯、劳伦斯·H·伯恩海姆和B·道格拉斯，1986年。"战略遗产动机,"学术文章3721794，哈佛大学经济系。
    18. van Rooij，Maarten&Lusardi，Annamaria&Alessie，Rob，2011年。"金融知识和股市参与,"金融经济学杂志爱思唯尔，第101（2）卷，第449-472页，8月。
    19. Gao，Jin和Ulm，Eric R.，2012年。"具有最低身故保障的可变年金的最优消费与分配,"保险：数学与经济学爱思唯尔，第51卷（3），第586-598页。
    20. Horneff、Wolfram J.和Maurer、Raimond H.和Mitchell、Olivia S.和Stamos、Michael Z.，2009年。"生命周期内的资产分配和定位，以及与投资相关的生存或有支出,"银行与金融杂志爱思唯尔，第33卷（9），第1688-1699页，9月。
    21. Daniel Bauer和Kling，Alexander&Russ，Jochen，2008年。"可变年金最低保障收益的通用定价框架1,"ASTIN公告剑桥大学出版社，第38卷（2），第621-651页，11月。
    22. Milevsky，Moshe A.&Young，Virginia R.，2007年。"年金化和资产配置,"经济动力学与控制杂志爱思唯尔，第31卷（9），第3138-3177页，9月。
    23. Brown、Jeffrey R.和Mitchell、Olivia S.和Poterba、James M.和Warshawsky、Mark J.，2001年。"养老金市场在养老融资中的作用,"麻省理工学院出版社,麻省理工学院出版社，第1版，第1卷，编号0262529130，12月。
    24. 赫德，迈克尔·D，1989年。"死亡风险和遗赠,"计量经济学《计量经济学协会》，第57卷（4），第779-813页，7月。
    25. Mahayni，Antje&Schneider，Judith C.，2012年。"可变年金和寻求风险的选择：为什么要多样化？,"银行与金融杂志爱思唯尔，第36卷（9），第2417-2428页。
    26. David A.Love，2010年。"婚姻状况和子女对储蓄和投资组合选择的影响,"金融研究综述《金融研究学会》，第23卷（1），第385-432页，1月。
    27. Milevsky，Moshe A.和Salisbury，Thomas S.，2006年。"最低提款保障福利的财务评估,"保险：数学与经济学，爱思唯尔，第38卷（1），第21-38页，2月。
    28. Brennan，Michael J.&Schwartz，Eduardo S.，1976年。"具有资产价值担保的股票挂钩寿险保单的定价,"金融经济学杂志爱思唯尔，第3卷（3），第195-213页，6月。
    29. Joao F.Cocco，2005年。"生命周期中的消费和投资组合选择,"金融研究综述《金融研究学会》，第18卷（2），第491-533页。
    30. Cocco，Joáo F.&Gomes，Francisco J.，2012年。"长寿风险、退休储蓄和金融创新,"金融经济学杂志爱思唯尔，第103（3）卷，第507-529页。
    31. John Chalmers和Jonathan Reuter，2012年。"退休人员如何评估人寿养老金？公共雇员的证据,"金融研究综述《金融研究学会》，第25卷（8），第2601-2634页。
    32. 雷蒙德·莫雷尔（Raimond Maurer）、奥利维亚·S·米切尔（Olivia S.Mitchell）、拉尔夫·罗加拉（Ralph Rogalla）和瓦西里·卡尔塔肖夫（Vasily Kartashov），2013年。"系统长寿风险和可变投资挂钩递延年金的生命周期投资组合选择,"风险与保险杂志《美国风险与保险协会》，第80卷（3），第649-676页，9月。
    33. John Ameriks&Andrew Caplin&Steven Laufer&Stijn Van Nieuwerburgh，2011年。"给予或协助生活的乐趣？使用战略调查区分公共护理厌恶和遗赠动机,"金融杂志，美国金融协会，第66卷（2），第519-561页，4月。
    34. Huang，Huaxiong&Milevsky，Moshe A.，2008年。"投资组合选择与死亡或有索赔：一般HARA案例,"银行与金融杂志爱思唯尔，第32卷（11），第2444-2452页，11月。
    35. Betermier，Sebastien&Jansson，Thomas&Parlour，Christine&Walden，Johan，2012年。"对冲劳动收入风险,"金融经济学杂志爱思唯尔，第105卷（3），第622-639页。
    36. repec:use:tkiwps:2323未在IDEAS上列出
    37. Horneff、Wolfram和Maurer、Raimond和Rogalla、Ralph，2010年。"具有递延年金的动态投资组合选择,"银行与金融杂志，爱思唯尔，第34卷（11），第2652-2664页，11月。
    38. Min Dai、Yue Kuen Kwok和Jianping Zong，2008年。"可变年金最低提款保障福利,"数学金融学Wiley Blackwell，第18卷（4），第595-611页，10月。
    完整参考文献 （包括与IDEAS上的项目不匹配的项目）

    最相关的项目

    这些是最常引用与本书相同作品的项目，也被与本书同样的作品引用。
    1. Kaschützke，B.和Maurer，R.，2016年。"退休投资和投资组合配置,"人口老龄化经济学手册作者：Piggott，John&Woodland，Alan（编辑），人口老龄化经济学手册，第1版，第1卷，第0章，第567-608页，爱思唯尔。
    2. 弗朗西斯科·戈麦斯（Francisco Gomes）、迈克尔·哈利亚索斯（Michael Haliassos）和塔伦·拉马多赖（Tarun Ramadorai），2021年。"家庭金融,"经济文学杂志，美国经济协会，第59卷（3），第919-1000页，9月。
      • Haliassos，Michael&Gomes，Francisco，2020年。"家庭金融,"CEPR讨论文件14502，C.E.P.R.讨论文件。
      • 戈麦斯、弗朗西斯科·J.和哈利亚索斯、迈克尔和拉马多赖，塔伦，2020年。"家庭金融,"IMFS工作文件系列138，法兰克福歌德大学，货币和金融稳定研究所（IMFS）。
    3. 瓦尼亚·霍内夫（Vanya Horneff）和莫雷尔（Maurer）、雷蒙德·米切尔（Raimond&Mitchell）、奥利维亚·S（Olivia S.），2020年。"将养老金重新纳入401（k）退休计划：最优与违约递延寿命收入年金,"银行与金融杂志爱思唯尔，第114（C）卷。
    4. Blake，David&Wright，Douglas&Zhang，Yumeng，2014年。"年龄相关投资：当成员是理性的生命周期财务规划师时，养老金固定缴款计划中的最佳资金和投资策略,"经济动力学与控制杂志爱思唯尔，第38卷（C），第105-124页。
    5. Petra和Mitchell Steinorth，Olivia S.，2015年。"有保证的最低终身提款福利的可变年金估值,"保险：数学与经济学爱思唯尔，第64卷（C），第246-258页。
    6. Horneff、Wolfram J.和Maurer、Raimond H.和Mitchell、Olivia S.和Stamos、Michael Z.，2009年。"生命周期内的资产分配和定位，以及与投资相关的生存或有支出,"银行与金融杂志爱思唯尔，第33卷（9），第1688-1699页，9月。
    7. 沃尔夫拉姆·霍内夫（Wolfram J.Horneff）、雷蒙德·莫雷尔（Raimond H.Maurer）、奥利维亚·S·米切尔（Olivia S.Mitchel）和迈克尔·斯塔莫斯（Michael Z.Stamos），2008年。"生存或有支出生命周期内的资产配置和位置,"工作文件wp177，密歇根大学密歇根退休研究中心。
    8. 瓦尼亚·霍内夫（Horneff）和莫雷尔（Maurer）、雷蒙德（Raimond）和米切尔（Mitchell）、奥利维亚·S（Olivia S.），2018年。"将养老金重新纳入401（k）退休计划：最优与默认长寿收入年金,"CFS工作文件系列607，金融研究中心（CFS）。
    9. Horneff、Wolfram和Maurer、Raimond和Rogalla、Ralph，2010年。"具有递延年金的动态投资组合选择,"银行与金融杂志，爱思唯尔，第34卷（11），第2652-2664页，11月。
    10. Charles Sutcliffe，2015年。"交易死亡：年金复制对年金谜题、套利、投机和投资组合的影响,"国际金融分析评论爱思唯尔，第38卷（C），第163-174页。
    11. Narat Charupat&Mark J.Kamstra&Moshe A.Milevsky，2016年。"终身年金价格对利率变化的缓慢和不对称反应,"风险与保险杂志《美国风险与保险协会》，第83卷（3），第519-555页，9月。
    12. Horneff、Wolfram J.和Maurer、Raimond H.和Stamos、Michael Z.，2008年。"年金市场的生命周期资产配置,"经济动力学与控制杂志爱思唯尔，第32卷（11），第3590-3612页，11月。
    13. Michael Z.Stamos，2008年。"集合年金基金的最优消费和投资组合选择,"保险：数学与经济学爱思唯尔，第43卷（1），第56-68页，8月。
    14. Horneff，Vanya&Kaschützke，Barbara&Maurer，Raimond&Rogalla，Ralph，2014年。"养老金支付阶段产品选择监管的福利影响,"养老金经济与金融杂志剑桥大学出版社，第13卷（3），第272-296页，7月。
    15. 沃尔夫拉姆·霍内夫（Wolfram J.Horneff）、雷蒙德·莫雷尔（Raimond H.Maurer）、奥利维亚·S·米切尔（Olivia S.Mitchell）和迈克尔·斯塔莫斯（Michael Z.Stamos），2008年。"具有生存或有支出的生命周期内的资产配置和定位,"NBER工作文件14055，国家经济研究局。
    16. Guiso，Luigi&Sodini，Paolo，2013年。"家庭金融：一个新兴领域,"金融经济学手册，作者：G.M.Constantinides&M.Harris&R.M.Stulz（编辑），金融经济学手册，第2卷，第0章，第1397-1532页，爱思唯尔。
    17. Yogo，Motohiro，2016年。"退休时的投资组合选择：健康风险和对养老金、住房和风险资产的需求,"货币经济学杂志爱思唯尔，第80（C）卷，第17-34页。
    18. Wolfram Horneff、Raimond Maurer和Michael Stamos，2006年。"年金市场的生命周期资产配置：寿险是一笔好交易吗？,"工作文件wp146，密歇根大学密歇根退休研究中心。
    19. 申德尔，洛伦茨S.，2014年。"具有随机死亡风险的消费投资问题,"SAFE工作文件系列43，莱布尼茨金融研究所SAFE。
    20. 托尔斯滕·莫尼格，2021年。"可变年金：市场不完全性与投保人行为,"保险：数学与经济学爱思唯尔，第99卷（C），第63-78页。

    有关此项目的更多信息

    JEL公司分类：

    • 第1天-微观经济学--家庭行为
    • 第14天-微观经济学——家庭行为——家庭储蓄；个人理财
    • D91（数字91）-微观经济学——基于微观的行为经济学——心理、情感、社会和认知因素在决策中的作用和影响
    • G11号机组-金融经济学——一般金融市场——投资组合选择；投资决策
    • G22集团-金融经济学——金融机构与服务——保险；保险公司；精算专业

    统计

    访问和下载统计

    更正

    本网站上的所有材料均由各自的出版商和作者提供。你可以帮助纠正错误和遗漏。请求更正时，请提及此项目的句柄：RePEc:nbr:nberwo:19206。请参阅一般信息关于如何更正RePEc中的材料。

    如果您编写了此项目，但尚未在RePEc注册，我们鼓励您这样做在这里。这允许将您的个人资料链接到此项目。它还允许您接受我们不确定的该项目的潜在引用。

    如果CitEc公司识别了书目参考，但没有将RePEc中的项目链接到它，您可以帮助这个表格.

    如果你知道引用这一条的缺失条目，你可以通过以与上述相同的方式为每个引用条目添加相关引用来帮助我们创建这些链接。如果您是此项目的注册作者，您可能还需要检查您的RePEc作者服务个人资料，因为可能有一些引文等待确认。

    有关此项目的技术问题，或更正其作者、标题、摘要、书目或下载信息，请联系：负责人（以下电子邮件可用）。供应商的一般联系方式：https://edirc.repec.org/data/nberrus.html.

    请注意，更正可能需要几周时间才能筛选出来各种RePEc服务。

    思想是一个经济学研究论文服务。RePEc使用各出版商提供的书目数据。