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是什么促使中国人民银行改变其货币政策立场？离散选择模型的证据

作者

上市的：
  • 东河

    （香港金融管理局研究部）

  • 劳伦特·鲍威尔

    （香港金融管理局研究部）

摘要

本文将中国人民银行（PBoC）的政策立场建模为一个潜在变量，并将存款准备金率、政策利率和公开市场操作规模的离散变化作为该潜在变量移动的信号。我们进行了离散选择回归，将这些观察到的政策立场指标与宏观经济和金融发展的主要趋势联系起来，这些趋势由从大量变量中提取的共同因素表示。然后，估计模型的预测值可以解释为中国人民银行的隐含政策立场。在第二步中，我们估计中国央行的隐性立场的变化在多大程度上可以通过衡量其通胀、增长和金融稳定的政策目标来解释。我们发现，CPI通胀偏离隐含目标和广义货币增长偏离公布目标是中国人民银行政策变化的重要原因，而非产出缺口。

建议引用

  • Dong He和Laurent Pauwels，2008年。"是什么促使中国人民银行改变其货币政策立场？离散选择模型的证据,"工作文件0806，香港金融管理局。
    • 手柄：RePEc:hkg:wppaper:0806
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