IDEAS主页打印自https://ideas.repec.org/p/hhs/rbnkwp/0382.html
  我的参考书目  保存此纸张

最大度假村贷款人/投资者的风险内生性

作者

上市的：
  • 迭戈·卡巴列罗

    （欧洲中央银行）

  • 安德烈·卢卡斯

    （阿姆斯特丹Vrije大学和廷伯根学院）

  • 伯恩德·施瓦布

    （欧洲中央银行）

  • 张欣

    （瑞典中央银行研究部）

摘要

在金融危机期间，央行可以通过非常规货币政策操作在多大程度上影响其自身的资产负债表信贷风险？为了研究这个问题，我们开发了一个风险度量框架，以推断高（每周）频率下组合信贷风险的时间变化。关注2010年至2012年欧元区主权债务危机期间欧元体系的经验，我们发现非常规货币政策操作的宣布和实施在政策组合中产生了有益的风险溢出。这导致风险敞口的整体风险呈非线性。在某些情况下，欧元体系通过采取更多措施来降低其整体资产负债表信贷风险，这与Bagehot的著名论断一致，即偶尔“只有勇敢的计划才是安全的计划”

建议引用

  • Caballero、Diego&Lucas、Andre&Schwaab、Bernd&Zhang、Xin，2019年。"最大度假村贷款人/投资者的风险内生性,"工作文件系列382，瑞典中央银行。
    • 手柄：回复：hhs:rbnkwp:0382
    作为

    从出版商下载全文

    文件URL: https://www.riksbank.se/globalassets/media/raporter/working-papers/2019/no-382-risk-endogenetity-at-the-lender-investor-of-last-restor.pdf
    文件功能：全文
    下载限制：不
    ---><---

    此项目的其他版本：

    IDEAS上列出的参考文献

    作为
    1. Drew Creal&Bernd Schwaab&Siem Jan Koopman&Andrí½Lucas，2014年。"观测驱动的混合度量动态因子模型及其在信用风险中的应用,"经济学与统计学综述麻省理工学院出版社，第96卷（5），第898-915页，12月。
    2. 里卡多·里斯（Ricardo Reis），2019年。"央行做多,"中央银行、分析和经济政策丛书，收录于：阿尔瓦罗·阿吉雷、马克斯·布伦内梅尔和迭戈·萨拉维亚（编辑），《货币政策和金融稳定：传导机制和政策含义》，第1版，第26卷，第3章，第043-081页，智利中央银行。
    3. 达菲（Duffie）、达雷尔（Darrell）和赛塔（Saita）、莱安德罗（Leandro）和王（Wang）、柯（Ke），2007年。"基于随机协变量的多期公司违约预测,"金融经济学杂志爱思唯尔，第83卷（3），第635-665页，3月。
    4. John H.Rogers、Chiara Scotti和Jonathan H.Wright，2014年。"评估非常规货币政策的资产市场效应：一项多国评估[利率路径作为货币政策工具的不确定性],"经济政策、CEPR、CESifo、Sciences Po；消费电子产品；MSH，第29卷（80），第749-799页。
    5. Jean-Charles Rochet和Xavier Vives，2004年。"协调失败与最后贷款人：Bagehot到底是对的吗？,"欧洲经济协会杂志麻省理工学院出版社，第2卷（6），第1116-1147页，12月。
    6. Marcel Fratzscher&Malte Rieth，2019年。"欧元区货币政策、银行纾困与主权银行风险关联,"财务审查，欧洲金融协会，第23卷（4），第745-775页。
    7. Creal，Drew&Koopman，Siem Jan&Lucas，Andr©，2011年。"时变波动率及其相关性的动态多变量重尾模型,"商业与经济统计杂志，美国统计协会，第29卷（4），第552-563页。
    8. Dong Hwan Oh和Andrew J.Patton，2018年。"时变系统风险：来自CDS价差动态Copula模型的证据,"商业与经济统计杂志《泰勒和弗朗西斯杂志》，第36卷（2），第181-195页，4月。
    9. 里卡多·里斯（Ricardo Reis），2013年。"中央银行资产负债表的神秘性及其在欧洲危机中的应用,"美国经济评论，美国经济协会，第103（3）卷，第135-140页，5月。
    10. Andrew C.Harvey，2013年。"波动率和重尾的动态模型,"剑桥图书,剑桥大学出版社，编号9781107630024。
    11. repec:taf:jnlbes:v:30:y:2012:i:2:p:212-228未在IDEAS上列出
    12. Douglas W.Diamond和Philip H.Dybvig，2000年。"银行挤兑、存款保险和流动性,"季度审查明尼阿波利斯联邦储备银行，第24卷（Win），第14-23页。
    13. Andrew Harvey和Alessandra Luati，2014年。"重尾过滤,"美国统计协会杂志《泰勒与弗朗西斯杂志》，第109卷（507），第1112-1122页，9月。
    14. 吉列尔莫·A·卡尔沃，1988年。"偿还公共债务：期望的作用,"美国经济评论，美国经济协会，第78卷（4），第647-661页，9月。
    15. 安德烈·卢卡斯（AndréLucas）、伯恩德·施瓦布（Bernd Schwaab）和张欣（Xin Zhang），2014年。"有条件欧元区主权违约风险,"商业与经济统计杂志《泰勒与弗朗西斯杂志》，第32卷（2），第271-284页，4月。
    16. Christensen，Jens H.E.&Lopez，Jose A.&Rudebusch，Glenn D.，2015年。"基于概率的美联储资产和收入压力测试,"货币经济学杂志爱思唯尔，第73卷（C），第26-43页。
    17. Acharya，Viral V.&Steffen，Sascha，2015年。"有史以来“最伟大”的套利交易？了解欧元区银行风险,"金融经济学杂志爱思唯尔，第115卷（2），第215-236页。
    18. Seth Carpenter&Jane Ihrig&Elizabeth Klee&Daniel Quinn&Alexander Boote，2015年。"美联储的资产负债表和收益：引言和预测,"国际中央银行杂志，《国际中央银行杂志》，第11卷（2），第237-283页，3月。
    19. Michael B.Gordy，2003年。"基于评级的银行资本规则的风险因素模型基础,"金融中介杂志爱思唯尔，第12卷（3），第199-232页，7月。
    20. Walter Bagehot，1873年。"伦巴第街：货币市场描述,"经济思想史书籍,麦克马斯特大学经济思想史档案馆，编号：bagehot1873。
    21. 安德烈·卢卡斯（AndréLucas）、伯恩德·施瓦布（Bernd Schwaab）和张欣（Xin Zhang），2017年。"欧元区金融部门联合尾部风险建模,"应用计量经济学杂志，John Wiley&Sons，Ltd.，第32卷（1），第171-191页，1月。
    22. Juan J.Cruces和Christoph Trebesch，2013年。"主权违约：理发的代价,"《美国经济杂志》：宏观经济学，美国经济协会，第5卷（3），第85-117页，7月。
    23. Glosten，Lawrence R&Jagannathan，Ravi&Runkle，David E，1993年。"股票名义超额收益率波动性与期望值的关系,"金融杂志，美国金融协会，第48（5）卷，第1779-1801页，12月。
    24. De Pooter，Michiel&Martin，Robert F.&Pruitt，Seth，2018年。"官方债券市场干预的流动性效应,"金融与定量分析杂志剑桥大学出版社，第53卷（1），第243-268页，2月。
    25. W.Heynderickx&J.Cariboni&W.Schoutens&B.Smits，2016年。"风险中性与实际违约概率之间的关系：信贷风险溢价,"应用经济学《泰勒与弗朗西斯杂志》，第48卷（42），第4066-4081页，9月。
    26. Del Negro，Marco&Sims，Christopher A.，2015年。"中央银行的资产负债表何时需要财政支持？,"货币经济学杂志爱思唯尔，第73卷（C），第1-19页。
    27. Giancarlo Corsetti和Luca Dedola，2016年。"印刷业之谜：货币政策与自负债务危机,"欧洲经济协会杂志欧洲经济协会，第14卷（6），第1329-1371页。
    28. Garcia-de-Andoain、Carlos&Heider、Florian&Hoerova、Marie&Manganelli、Simone，2016年。"最大度假村贷款与最大度假区贷款一样：中央银行流动性提供和银行间市场在欧元区的运作,"金融中介杂志爱思唯尔，第28卷（C），第32-47页。
    29. Itamar Drechsler&Thomas Drechsel&David Marques Ibanez&Philipp Schnabl，2016年。"谁向最后贷款人借款？,"金融杂志，美国金融协会，第71（5）卷，1933-1974页，10月。
    30. 罗伯特·默顿，1974年。"公司债务定价：利率的风险结构,"金融杂志，美国金融协会，第29卷（2），第449-470页，5月。
    31. 达雷尔·达菲（Darrell Duffie）和安德烈亚斯·埃克纳（Andreas Eckner）、纪尧姆·霍雷尔（Guillaume Horel）和莱安德罗·赛塔（Leandro Saita），2009年。"脆弱相关违约,"金融杂志，美国金融协会，第64卷（5），第2089-2123页，10月。
    32. Francis A.Longstaff、Jun Pan、Lasse H.Pedersen和Kenneth J.Singleton，2011年。"主权如何是主权信用风险？,"《美国经济杂志》：宏观经济学，美国经济协会，第3卷（2），第75-103页，4月。
    33. Samuel Cheun和Isabel von Köppen-Mertes和Benedict Weller，2009年。"欧元体系、联邦储备体系和英格兰银行的抵押品框架以及金融市场动荡,"不定期论文系列107，欧洲中央银行。
    34. Nelson，Charles R&Siegel，Andrew F，1987年。"收益率曲线的简约建模,"商业杂志，芝加哥大学出版社，第60卷（4），第473-489页，10月。
    35. Koopman、Siem Jan&Lucas、André&Schwaab、Bernd，2011年。"使用许多宏观经济协变量建模脆弱相关违约,"计量经济学杂志爱思唯尔，第162（2）卷，第312-325页，6月。
    36. Drew Creal&Siem Jan Koopman&AndréLucas，2013年。"广义自回归得分模型及其应用,"应用计量经济学杂志，John Wiley&Sons，Ltd.，第28卷（5），第777-795页，8月。
    37. 里卡多·里斯（Ricardo Reis），2013年。"中央银行资产负债表的神秘性及其在欧洲危机中的应用,"美国经济评论，美国经济协会，第103（3）卷，第135-140页，5月。
    38. David Greenlaw&James D.Hamilton&Peter Hooper&Frederic S.Mishkin，2013年。"危机时刻：财政危机与货币政策的作用,"NBER工作文件19297年，国家经济研究局。
    39. 埃里克·盖泽尔（Eric Ghysels）、朱利安·伊迪尔（Julien Idier）、西蒙·曼加内利（Simone Manganelli）和奥利维·弗戈特（Olivier Vergote），2017年。"欧洲央行证券市场计划的高频评估,"欧洲经济协会杂志，欧洲经济协会，第15卷（1），第218-243页。
    40. F.Blasques&S.J.Koopman&A.Lucas，2015年。"连续响应观测驱动时间序列模型的信息论优化,"生物特征《Biometrika信托》，第102卷（2），第325-343页。
    41. Siem Jan Koopman和AndréLucas以及Bernd Schwab，2012年。"美国违约计数的宏观、脆弱性和行业效应动态因子模型：2008年信贷危机,"商业与经济统计杂志《泰勒与弗朗西斯杂志》，第30卷（4），第521-532页，5月。
    42. Kay Giesecke&Konstantinos Spiliopoulos&Richard B.Sowers&Justin A.Sirignano，2015年。"违约损失的大型投资组合渐近性,"数学金融学Wiley Blackwell，第25卷（1），第77-114页，1月。
    43. Kay Giesecke和Baeho Kim，2011年。"系统性风险：违约告诉我们什么,"管理科学《信息》，第57（8）卷，第1387-1405页，8月。
    44. Siem Jan Koopman、AndréLucas和Marcel Scharth，2016年。"用参数驱动和观测驱动模型预测时变参数,"经济学与统计学综述麻省理工学院出版社，第98卷（1），第97-110页，3月。
    45. Cheun，Samuel&von Köppen-Mertes，Isabel&Weller，Benedict，2009年。"欧元体系、联邦储备体系和英格兰银行的抵押品框架以及金融市场动荡,"不定期论文系列107，欧洲中央银行。
    46. 托马斯·罗森伯格，1971年。"参数化模型中的标识,"计量经济学《计量经济学会》，第39卷（3），第577-591页，5月。
    47. 安德烈·卢卡斯（Andre Lucas）和彼得·克拉森（Pieter Klaassen）、彼得·斯普雷伊（Peter Spreij）和斯特凡·斯特雷特曼斯（Stefan Straetmans），2003年。"一般潜在因子模型信用损失分布的尾部行为,"应用数学金融《泰勒与弗朗西斯杂志》，第10卷（4），第337-357页。
    48. Kay Giesecke和Konstantinos Spiliopoulos&Richard B.Sowers和Justin A.Sirignano，2011年。"违约损失的大型投资组合渐近性,"论文1109.1272，arXiv.org，2015年2月修订。
    49. Eser，Fabian&Schwaab，Bernd，2016年。"评估非常规货币政策措施的影响：来自欧洲央行证券市场计划的经验证据,"金融经济学杂志，爱思唯尔，第119卷（1），第147-167页。
    50. Lucas，Andre&Klaassen，Pieter&Spreij，Peter&Straetmans，Stefan，2001年。"大型公司债券和贷款组合信用风险分析方法,"银行与金融杂志爱思唯尔，第25卷（9），第1635-1664页，9月。
    51. 高迪，迈克尔·B，2000年。"信贷风险模型的比较剖析,"银行与金融杂志爱思唯尔，第24卷（1-2），第119-149页，1月。
    52. 里卡多·里斯（Ricardo Reis），2015年。"不同类型的中央银行破产与铸币税的核心作用,"NBER工作文件21226，国家经济研究局。
    53. Alexander J.McNeil和Rüdiger Frey&Paul Embrechts，2015年。"定量风险管理：概念、技术和工具修订版,"经济学书籍,普林斯顿大学出版社，第2版，编号10496。
    54. 乔，哈利，2005年。"基于copula模型的两阶段估计方法的渐近效率,"多元分析杂志爱思唯尔，第94卷（2），第401-419页，6月。
    55. 里卡多·里斯（Ricardo Reis），2019年。"央行做多,"中央银行、分析和经济政策丛书，收录于：阿尔瓦罗·阿吉雷、马克斯·布伦内梅尔和迭戈·萨拉维亚（编辑），《货币政策和金融稳定：传导机制和政策含义》，第1版，第26卷，第3章，第043-081页，智利中央银行。
    56. Giancarlo Corsetti和Luca Dedola，2012年。"“印刷机之谜”货币政策与自我实现的债务危机,"讨论文件1424年，宏观经济中心（CFM），2014年8月修订。
    57. Xin Zhang&Drew Creal&Siem Jan Koopman&Andre Lucas，2011年。"偏尾和肥尾条件下的动态波动率及其相关性建模,"廷伯根研究所讨论文件11-078/2/DSF22，廷伯根研究所。
    58. 乌尔里希·宾赛尔，2014年。"货币政策操作与金融体系,"OUP目录,牛津大学出版社，编号9780198716907。
    59. John H.Rogers、Chiara Scotti和Jonathan H.Wright，2014年。"评估非常规货币政策的资产市场效应：一项跨国比较,"国际金融讨论文件1101，美国联邦储备系统理事会。
    60. 范燕琴（Yanqin Fan）和安德鲁·巴顿（Andrew J.Patton），2014年。"计量经济学中的连词,"经济学年鉴《年度评论》，第6卷（1），第179-200页，8月。
    完整参考文献 （包括与IDEAS上的项目不匹配的项目）

    引文

    引文由CitEc项目，订阅其RSS源用于此项目。
    作为


    引用人：

    1. V.A.Mau，2022年。"经济科学趋势：19世纪至20世纪俄罗斯现代化道路探讨,"俄罗斯经济发展研究，施普林格，第33卷（5），第506-512页，10月。
    2. Chavleishvili，Sulkhan&Fahr，Stephan&Kremer，Manfred&Manganelli，Simone&Schwaab，Bernd，2021年。"宏观审慎政策的风险管理视角,"工作文件系列2556，欧洲中央银行。
    3. Marco Fruzzetti&Giulio Gariano&Gerardo Palazzo&Antonio Scalia，2021年。"从SMP到PEPP：央行风险内生性的进一步考察,"Mercati、基础设施、sistemi di pagamento（市场、基础设施和支付系统）11，意大利银行市场和支付系统总局。
    4. 拉文、吕克·马达洛尼、安吉拉·门迪奇诺、卡特琳娜，2022年。"货币政策、宏观审慎政策与金融稳定,"工作文件系列2647，欧洲中央银行。

    最相关的项目

    这些是最常引用与本书相同作品的项目，也被与本书同样的作品引用。
    1. 安德烈·卢卡斯（AndréLucas）、伯恩德·施瓦布（Bernd Schwaab）和张欣（Xin Zhang），2017年。"欧元区金融部门联合尾部风险建模,"应用计量经济学杂志，John Wiley&Sons，Ltd.，第32卷（1），第171-191页，1月。
    2. 安德烈·卢卡斯（Andre Lucas）、伯恩德·施瓦布（Bernd Schwaab）和张欣（Xin Zhang），2013年。"衡量大型银行系统中的信贷风险：计量经济学建模与实证,"廷伯根研究所讨论文件13-063/IV/DSF56，廷伯根研究所，2014年10月13日修订。
    3. 雅各布·科尔比尼安·埃贝尔（Jakob Korbinian Eberl），2016年。"欧元体系的抵押品框架及其财政含义,"ifo Beiträge zur Wirtschaftsforschung公司,ifo研究所——慕尼黑大学莱布尼茨经济研究所，编号69。
    4. Eser，Fabian&Schwaab，Bernd，2016年。"评估非常规货币政策措施的影响：来自欧洲央行证券市场计划的经验证据,"金融经济学杂志，爱思唯尔，第119卷（1），第147-167页。
    5. Blasques，Francisco&van Brummelen，Janneke&Koopman，Siem Jan&Lucas，Andre，2022年。"记分驱动模型的最大似然估计,"计量经济学杂志爱思唯尔，第227（2）卷，第325-346页。
    6. Mauro Bernardi和Leopoldo Catania，2015年。"切换-GAS Copula模型及其在系统风险中的应用,"论文1504.03733，arXiv.org，2016年1月修订。
    7. Blasques，Francisco&Koopman，Siem Jan&Lucas，Andre&Schaumburg，Julia，2016年。"利用空间金融时间序列模型测量系统风险的溢出动力学,"计量经济学杂志爱思唯尔，第195卷（2），第211-223页。
    8. 安妮·奥普斯科尔（Anne Opschoor）、安德烈·卢卡斯（AndréLucas）、伊斯特万·巴拉（István Barra）和迪克·范·迪克（Dick van Dijk），2021年。"具有观测驱动动态因子载荷的闭式多因素Copula模型,"商业与经济统计杂志《泰勒与弗朗西斯杂志》，第39卷（4），1066-1079页，10月。
    9. Marco Bazzi、Francisco Blasques、Siem Jan Koopman和Andre Lucas，2017年。"马尔可夫状态切换模型的时变转移概率,"时间序列分析杂志Wiley Blackwell，第38卷（3），第458-478页，5月。
    10. Blasques，Francisco&Ji，Jiangyu&Lucas，André，2016年。"半参数得分驱动的波动率模型,"计算统计与数据分析爱思唯尔，第100卷（C），第58-69页。
    11. Telg，Sean&Dubinova，Anna&Lucas，Andre，2023年。"新冠肺炎、信贷风险管理建模和政府支持,"银行与金融杂志爱思唯尔，第147（C）卷。
    12. Schwaab，Bernd&Eser，Fabian，2013年。"评估欧洲央行证券市场计划内的资产购买,"工作文件系列1587年，欧洲中央银行。
    13. Francisco（F.）Blasques&Andre（A.）Lucas&Andries van Vlodrop，2017年。"分数驱动波动率模型的有限样本最优性,"廷伯根研究所讨论文件17-111/III，廷伯根研究所。
    14. Blasques，Francisco&Lucas，André&van Vlodrop，Andries C.，2021年。"分数驱动波动率模型的有限样本最优性：一些蒙特卡罗证据,"计量经济与统计，爱思唯尔，第19卷（C），第47-57页。
    15. Drew Creal&Siem Jan Koopman&AndréLucas&Marcin Zamojski，2015年。"矩的广义自回归方法,"廷伯根研究所讨论文件15-138/III，廷伯根研究所，2018年7月6日修订。
    16. 安娜·杜比诺娃（Anna Dubinova）、安德烈·卢卡斯（Andre Lucas）和肖恩·泰格（Sean Telg），2021年。"新冠肺炎、信贷风险和宏观基础,"廷伯根研究所讨论文件21-059/III，廷伯根研究所。
    17. Lucas，André和Zhang，Xin，2016年。"分数驱动的指数加权移动平均值和价值-风险预测,"国际预测杂志爱思唯尔，第32卷（2），第293-302页。
    18. Bernd Schwaab，2012年。"欧元区主权违约风险的条件概率和传染测度,"研究简报，欧洲中央银行，第17卷，第6-11页。
    19. Pawel Janus&AndréLucas&Anne Opschoor&Dick J.C.van Dijk，2014年。"Fat-Tailed收益的新HEAVY模型和实现的协方差核,"廷伯根研究所讨论文件14-073/IV，廷伯根研究所，2015年8月19日修订。
    20. Francisco Blasques&Siem Jan Koopman&AndréLucas，2014年。"观测驱动时间序列模型的信息论最优性,"廷伯根研究所讨论文件14-046/III，廷伯根研究所。

    有关此项目的更多信息

    关键词

    最大度假地贷款人;非常规货币政策;组合信用风险;长期业务框架;中央银行通信。;
    所有这些关键字.

    JEL公司分类：

    • C33号机组-数学与定量方法——多重或联立方程模型；多变量面板数据模型；时空模型
    • 第21组-金融经济学——金融机构和服务——银行；其他存款机构；微型金融机构；抵押贷款

    NEP字段

    这篇论文已在下面宣布NEP报告:

    统计

    访问和下载统计

    更正

    本网站上的所有材料均由各自的出版商和作者提供。你可以帮助纠正错误和遗漏。请求更正时，请提及此项目的句柄：RePEc:hhs:rbnkwp:0382。请参阅一般信息关于如何更正RePEc中的材料。

    如果您编写了此项目，但尚未在RePEc注册，我们鼓励您这样做在这里。这允许将您的个人资料链接到此项目。它还允许您接受我们不确定的该项目的潜在引用。

    如果CitEc公司识别了书目参考，但没有将RePEc中的项目链接到它，您可以帮助这个表格.

    如果你知道引用这一条的缺失条目，你可以通过以与上述相同的方式为每个引用条目添加相关引用来帮助我们创建这些链接。如果您是此项目的注册作者，您可能还需要检查您的RePEc作者服务个人资料，因为可能有一些引文等待确认。

    有关本项目的技术问题，或更正其作者、标题、摘要、书目或下载信息，请联系：Lena Löfgren（以下电子邮件可用）。供应商的一般联系方式：https://edirc.repec.org/data/rbgovse.html.

    请注意，更正可能需要几周时间才能筛选出来各种RePEc服务。

    思想是一个经济学研究论文服务。RePEc使用各出版商提供的书目数据。