IDEAS主页打印自https://ideas.repec.org/p/cdl/anderf/qt7q65t12x.html
  我的参考书目  保存此纸张

非流动资产与最优投资组合选择

作者

上市的：
  • 爱德华多·施瓦茨
  • 克劳迪奥·特巴迪

摘要

非流动资产的存在，如人力财富或家族企业，使投资组合选择问题复杂化。本文研究连续时间模型中当一种资产不能交易时的最优资产配置和消费问题。这种非流动资产依赖于不可保险的风险来源，提供了流动股息。就人力资本而言，我们可以将这种股息视为劳动收入。代理人被赋予一定数量的非流动资产和一些流动财富，这些财富可以在存在风险和无风险资产的市场中进行分配。本文的主要观点是，对这两种流动资产和消费的最优配置，除了偏好和代理人持有的流动资产外，还将严重取决于非流动资产的禀赋和特征。当代理人具有消费和终端财富的电力效用时，我们为这个问题提供了我们认为是第一个分析解决方案。我们还推导了代理人分配给非流动资产的价值。我们开发的风险调整估值程序可用于对流动资产和非流动资产以及这些资产的或有债权进行估值。
（此摘要是从该项目的另一个版本中借来的。）

建议引用

  • Eduardo S&Tebaldi Schwartz，Claudio，2004年。"非流动资产与最优投资组合选择,"加州大学洛杉矶分校安德森管理研究生院qt7q65t12x，加州大学洛杉矶分校安德森管理研究生院。
    • 手柄：RePEc:cdl:anderf:qt7q65t12x公司
    作为

    从出版商下载全文

    文件URL: https://www.escholarship.org/uc/item/7q65t12x.pdf;原点=repeccitec
    下载限制：不
    ---><---

    此项目的其他版本：

    IDEAS上列出的参考文献

    作为
    1. Hans Gerber和Elias Shiu，2000年。"退休投资,"北美精算杂志《泰勒和弗朗西斯杂志》，第4卷（2），第42-58页。
    2. Julien Hugonnier和Dmitry Kramkov，2004年。"不完全市场中随机禀赋下的最优投资,"论文数学/0405293，arXiv.org。
    3. Ravi Jagannathan和Narayana R.Kocherlakota，1996年。"为什么老年人比年轻人投资更少？,"季度审查明尼阿波利斯联邦储备银行，第20卷（总计），第11-23页。
    4. 路易斯·维奇拉（Luis M.Viceira），2001年。"具有非贸易劳动收入的长期投资者的最优投资组合选择,"金融杂志，美国金融协会，第56卷（2），第433-470页，4月。
    5. Jéróme B.Detemple&Ren Garcia&Marcel Rindisbacher，2003年。"最优投资组合的蒙特卡罗方法,"金融杂志，美国金融协会，第58（1）卷，第401-446页，2月。
    6. 格罗斯曼（Grossman）、桑福德（Sanford J）和拉罗基（Laroque），盖伊（Guy），1990年。"非流动性耐用消费品下的资产定价与最优投资组合选择,"计量经济学《计量经济学协会》，第58（1）卷，第25-51页，1月。
    7. 罗伯特·默顿，1971年。"连续时间模型中的最优消费和投资组合规则,"经济理论杂志爱思唯尔，第3卷（4），第373-413页，12月。
    8. Paul A.Samuelson，2011年。"基于动态随机规划的终身投资组合选择,"世界科学图书章节，编著：Leonard C MacLean、Edward O Thorp和William T Ziemba（编辑），凯利资本增长投资准则的理论与实践，第31章，第465-472页，世界科学出版有限公司。。
    9. Koeng Keun Koo，1998年。"基于劳动收入的消费与投资组合选择：一个连续时间方法,"数学金融学Wiley Blackwell，第8卷（1），第49-65页，1月。
    10. Kahl，Matthias&Liu，Jun&Longstaff，Francis A.，2003年。"纸业百万富翁：股票对被限制出售的股东来说有多大价值？,"金融经济学杂志爱思唯尔，第67卷（3），第385-410页，3月。
    11. He，Hua和Pearson，Neil D.，1991年。"不完全市场和卖空约束下的消费和投资组合政策：无限维情形,"经济理论杂志爱思唯尔，第54（2）卷，第259-304页，8月。
    12. 雅克沙·科维塔尼奇和伊奥安尼斯·卡拉茨，1996年。"交易成本下的套期保值与投资组合优化：鞅方法12,"数学金融学Wiley Blackwell，第6卷（2），第133-165页，4月。
    13. Detemple，Jerome&Sundaresan，Suresh，1999年。"投资组合约束下的非交易资产评估：二项式方法,"金融研究综述《金融研究学会》，第12卷（4），第835-872页。
    14. 王能，2006。"推广永久收入假说：重新审视弗里德曼关于消费的猜想,"货币经济学杂志爱思唯尔，第53（4）卷，第737-752页，5月。
    15. Vicky Henderson，2002年。"利用效用最大化对非交易资产的债权进行估价,"数学金融学Wiley Blackwell，第12卷（4），第351-373页，10月。
    16. Svensson，Lars E.O.和Werner，Ingrid M.，1993年。"不完全市场中的非交易资产：定价与投资组合选择,"欧洲经济评论爱思唯尔，第37（5）卷，第1149-1168页，6月。
    17. John Y.Campbell和Luis M.Viceira，2002年。"战略资产配置：长期投资者的投资组合选择,"OUP目录,牛津大学出版社，编号9780198296942。
    18. 博迪、兹维和默顿、罗伯特·C·萨缪尔森和威廉·F·，1992年。"生命周期模型中的劳动力供应弹性与投资组合选择,"经济动力学与控制杂志爱思唯尔，第16卷（3-4），第427-449页。
    19. David Mayers，1973年。"非市场资产与无风险资产情况下资本资产价格的确定,"《商业杂志》芝加哥大学出版社，第46卷（2），第258-267页，4月。
    20. 罗伯特·默顿，1969年。"不确定性下的终身投资组合选择：连续时间案例,"经济学与统计学综述麻省理工学院出版社，第51卷（3），第247-257页，8月。
    21. Marek Musiela和Thaleia Zariphopoulou，2004年。"指数偏好下的无差别价格示例,"金融与斯多葛学派，施普林格，第8卷（2），第229-239页，5月。
    22. Marjorie Flavin和Takashi Yamashita，2002年。"自有住房和家庭投资组合的构成,"美国经济评论，美国经济协会，第92卷（1），第345-362页，3月。
    23. He，Hua和Pages，Henri F，1993年。"劳动收入、借贷约束与均衡资产价格,"经济理论，施普林格；经济理论促进会（SAET），第3卷（4），第663-696页，10月。
    24. Cox，John C.和Huang，Chi-fu，1989年。"资产价格遵循扩散过程时的最优消费和投资组合政策,"经济理论杂志爱思唯尔，第49卷（1），第33-83页，10月。
    25. Nicole El Karoui和Monique Jeanblanc-Picqué，1998年。"用劳动收入优化消费,"金融与斯多葛学派，施普林格，第2卷（4），第409-440页。
    26. 希顿，约翰和卢卡斯，黛博拉，1997年。"市场摩擦、储蓄行为与投资组合选择,"宏观经济动态剑桥大学出版社，第1卷（1），第76-101页，1月。
    27. Henderson，Vicky&Hobson，David G.，2002年。"具有恒定相对风险规避的实物期权,"经济动力学与控制杂志爱思唯尔，第27卷（2），第329-355页，12月。
    28. 约翰·希顿和黛博拉·卢卡斯，2000年。"投资组合选择与资产价格：创业风险的重要性,"金融杂志，美国金融协会，第55卷（3），第1163-1198页，6月。
    29. 达菲（Duffie）、达雷尔（Darrell）和弗莱明（Fleming）、温德尔·索纳（Wendell&Soner）、H.梅特（H.Mete）和扎里波普鲁（Zariphopoulou），塔莱亚（Thaleia），1997年。"基于HARA效用的不完全市场套期保值,"经济动力学与控制杂志爱思唯尔，第21卷（4-5），第753-782页，5月。
    30. 库奥科，多梅尼科，1997年。"具有投资组合约束和随机收入的最优消费和均衡价格,"经济理论杂志爱思唯尔，第72卷（1），第33-73页，1月。
    31. （**），Hui Wang和Jaksa Cvitanic&（*），Walter Schachermayer，2001年。"随机禀赋下不完全市场的效用最大化,"金融与斯多葛学派，施普林格，第5卷（2），第259-272页。
    完整参考文献 （包括与IDEAS上的项目不匹配的项目）

    引文

    引文由CitEc项目，订阅其RSS源用于此项目。
    作为


    引用人：

    1. Marina Di Giacinto和Salvatore Federico&Fausto Gozzi，2011年。"最低保障养老金：一种随机控制方法,"金融与斯多葛学派施普林格，第15卷（2），第297-342页，6月。
    2. Andrew Ang和Dimitris Papanikolaou以及Mark M.Westerfield，2014年。"非流动资产的投资组合选择,"管理科学《信息》，第60卷（11），第2737-2761页，11月。
    3. L.A.Bordag&I.P.Yamshchikov&D.Zhelezov，2015年。"具有给定清算时间分布的资产的投资组合优化,"打印后hal-01186961，霍尔。
    4. Ebele Sabina Nsofor，2016年。"尼日利亚股市发展的市场流动性决定因素,"国际经验金融杂志，社会科学研究院，第5卷（1），第11-21页。
    5. Fabian Astic&Agnès Tourin，2014年。"资本和流动性约束下的银行优化管理,"金融工程杂志，世界科学出版有限公司，第1卷（03），第1-21页。
    6. Martin Hoesli和Eva Liljeblom以及Anders Loflund，2014年。"锁定对建议房地产投资组合权重的影响,"《国际房地产评论》全球社会科学研究所，第17卷（1），第1-22页。
    7. 潘伟亭，2016。"强制性储蓄对生命周期消费和投资组合选择的影响,"博士论文,悉尼科技大学UTS商学院金融学科组，编号32，7月至12月。
    8. Salvatore Federico&Paul Gassiat&Fausto Gozzi，2017年。"未经充分观察的混合市场中时间流动性不足的影响,"数学金融学，Wiley Blackwell，第27卷（2），第401-437页，四月。
    9. Yuji Yamada，2012年。"多元衍生品套期保值可加模型中最优光滑函数的性质,"亚太金融市场，施普林格；日本金融经济与工程协会，第19卷（2），第149-179页，5月。
    10. Robert Snigaroff和David Wroblewski，2023年。"基于收益、流动性和市场模型的消费,"定量财务与会计综述，施普林格，第60卷（2），第501-530页，2月。
    11. Di Giacinto，Marina&Federico，Salvatore&Gozzi，Fausto&Vigna，Elena，2014年。"最低保障收入提款选择权,"欧洲运筹学杂志爱思唯尔，第234（3）卷，第610-624页。
    12. 塞尔吉奥·马约多莫（Sergio Mayordomo）、玛丽亚·罗德里格斯·莫雷诺（Maria Rodriguez-Moreno）和胡安·伊格纳西奥·佩尼亚（Juan Ignacio Peéa），2014年。"不可分割非流动住房资产的投资组合选择：西班牙案例,"定量金融学《泰勒与弗朗西斯杂志》，第14卷（11），第2045-2064页，11月。
    13. Michael Ludkovski和Hyekyung Min，2010年。"最优消费投资问题中的流动性不足效应,"论文1004.1489，arXiv.org，2010年9月修订。
    14. Huyán Pham和Peter Tankov，2008年。"随机交易时间下流动性风险下的最优消费模型,"数学金融学Wiley Blackwell，第18卷（4），第613-627页，10月。
    15. Salvatore Federico和Paul Gassiat，2014年。"存在非流动资产时投资-消费问题价值函数的粘性特征,"最优化理论与应用杂志《施普林格》，第160卷（3），第966-991页，3月。
    16. Michael Ludkovski和Qunying Shen，2012年。"流动性冲击下的欧洲期权定价,"论文1205.1007，arXiv.org。
    17. Salvatore Federico&Paul Gassiat&Fausto Gozzi，2015年。"财富上当前效用的效用最大化：HJB方程解的正则性,"金融与斯多葛学派，施普林格，第19卷（2），第415-448页，四月。
    18. Peter Diesinger&Holger Kraft&Frank Seifried，2010年。"资产配置和流动性分解：如果你的经纪人不接电话怎么办？,"金融与斯多葛学派，施普林格，第14卷（3），第343-374页，9月。
    19. Ljudmila A.Bordag&Ivan P.Yamshchikov&Dmitry Zhelezov，2014年。"具有给定清算时间分布的资产的投资组合优化,"论文1407.3154，arXiv.org。
    20. Chen，Zheng&Li，Zhongfei&Zeng，Yan，2023年。"亏损对冲养老基金投资者的非流动资产投资组合选择,"保险：数学与经济学爱思唯尔，第108（C）卷，第60-83页。
    21. Ljudmila A.Bordag和Ivan P.Yamshchikov，2015年。"非流动资产投资组合的优化问题：李群分析,"论文1512.06295，arXiv.org。
    22. 邢冉，2016。"机构投资者的流动性管理与流动性风险定价,"其他出版物TiSEM蒂尔堡大学经济与管理学院1df96fc1-de24-4e94-a747-3。
    23. 潘伟亭，2016。"强制性储蓄对生命周期消费和投资组合选择的影响,"博士论文,悉尼科技大学UTS商学院金融学科组，编号：2-2016。
    24. Michael Ludkovski和Qunying Shen，2013年。"流动性冲击下的欧洲期权定价,"国际理论与应用金融杂志，世界科学出版有限公司，第16卷（07），第1-30页。

    最相关的项目

    这些是最常引用与本书相同作品的项目，也被与本书同样的作品引用。
    1. 约翰·科克伦（John H.Cochrane），2014年。"跨期投资组合理论的均值-方差基准,"金融杂志，美国金融协会，第69卷（1），第1-49页，2月。
    2. 卢卡·本佐尼（Luca Benzoni）和皮埃尔·科林（Pierre Collin）‐杜弗雷纳（Dufresne）和罗伯特·戈尔茨坦（Robert S.Goldstein），2007年。"股票市场与劳动力市场协整时生命周期的投资组合选择,"金融杂志，美国金融协会，第62（5）卷，第2123-2167页，10月。
    3. Guiso，Luigi&Sodini，Paolo，2013年。"家庭金融：一个新兴领域,"金融经济学手册，收录于：G.M.Constantinides&M.Harris&R.M.Stulz（编辑），金融经济学手册，第2卷，第0章，第1397-1532页，爱思唯尔。
    4. 缪建军，王能，2007。"不完全市场下的投资、消费和对冲,"金融经济学杂志Elsevier，第86卷（3），第608-642页，12月。
    5. Zvi Bodie&Jéróme Detemple&Marcel Rindisbacher，2009年。"生命周期金融与养老金计划设计,"金融经济学年鉴，《年度评论》，第1卷（1），第249-286页，11月。
    6. Christoph Belak&An Chen&Carla Mereu&Robert Stelzer，2014年。"时变随机禀赋下的最优投资,"论文1406.6245，arXiv.org，2022年2月修订。
    7. 佩纳兰达，旧金山，2007年。"超越传统方法的投资组合选择,"伦敦政治经济学院经济学研究在线文档24481，伦敦政治经济学院图书馆，伦敦政治经济学学院。
    8. Letendre，Marc-Andre&Smith，Gregor W.，2001年。"预防性储蓄和投资组合分配：GMM的DP,"货币经济学杂志爱思唯尔，第48卷（1），第197-215页，8月。
    9. Suresh M.Sundaresan，2000年。"财务中的持续时间方法：回顾与评估,"金融杂志，美国金融协会，第55卷（4），第1569-1622页，8月。
    10. 阿兰·本苏桑（Alain Bensoussan）和蓬Gyu Jang&Seyoung Park，2016年。"不完全市场中的失业风险与最优退休,"运筹学，INFORMS，第64卷（4），第1015-1032页，8月。
    11. 卢卡·本佐尼（Luca Benzoni）、皮埃尔·科林·杜弗雷纳（Pierre Collin-Dufresne）和罗伯特·戈尔茨坦（Robert S.Goldstein），2005年。"存在“涓流”劳动收入的生命周期投资组合选择,"NBER工作文件11247，国家经济研究局。
    12. Castaneda，Pablo&Rudolph，Heinz P.，2011年。"升级第二支柱养老金系统的投资法规：哥伦比亚的提案,"政策研究工作文件系列5775，世界银行。
    13. 克劳斯·蒙克，2000年。"具有不可分散收入风险和流动性约束的最优消费/投资政策,"经济动力学与控制杂志爱思唯尔，第24卷（9），第1315-1343页，8月。
    14. Roger Ibbotson和Peng Chen、Moshe Milevsky和Xingnong Zhu，2005年。"人力资本、资产配置与人寿保险,"耶鲁大学管理学院工作文件amz2513，耶鲁大学管理学院，2008年11月1日修订。
    15. 罗氏（Roche，Hervé&Tompaidis），Stathis&Yang，Chunyu，2013年。"为什么朱尼尔把所有的鸡蛋放在一个篮子里？持有集中投资组合的潜在理性解释,"金融经济学杂志爱思唯尔，第109（3）卷，第775-796页。
    16. 坎马、蒂杰斯和佩尔瑟，安东，2022年。"具有交易约束的金融市场中的近最优资产配置,"欧洲运筹学杂志爱思唯尔，第297（2）卷，第766-781页。
    17. 路易斯·维奇拉（Luis M.Viceira），2001年。"具有非贸易劳动收入的长期投资者的最优投资组合选择,"金融杂志，美国金融协会，第56卷（2），第433-470页，4月。
    18. Paul Willen和Felix Kubler，2006年。"抵押借款与生命周期投资组合选择,"2006年会议文件578，经济动力学会。
    19. Christensen、Peter Ove和Larsen、Kasper和Munk、Claus，2012年。"具有异质投资者和非波动收益风险的证券市场均衡,"经济理论杂志爱思唯尔，第147（3）卷，第1035-1063页。
    20. 林文昌，卢金瑞，2012。"背景风险和保险市场存在下的风险资产配置和消费规则,"保险：数学与经济学爱思唯尔，第50卷（1），第150-158页。

    有关此项目的更多信息

    JEL公司分类：

    • G11号机组-金融经济学——一般金融市场——投资组合选择；投资决策

    统计

    访问和下载统计

    更正

    本网站上的所有材料均由各自的出版商和作者提供。您可以帮助纠正错误和遗漏。请求更正时，请提及此项目的句柄：RePEc:cdl:anderf:qt7q65t12x公司。请参阅一般信息关于如何更正RePEc中的材料。

    如果您编写了此项目，但尚未在RePEc注册，我们鼓励您这样做在这里。这允许将您的个人资料链接到此项目。它还允许您接受我们不确定的该项目的潜在引用。

    如果CitEc公司识别了书目参考，但没有将RePEc中的项目链接到它，您可以帮助这个表格.

    如果你知道引用这一条的缺失条目，你可以通过以与上述相同的方式为每个引用条目添加相关引用来帮助我们创建这些链接。如果您是此项目的注册作者，您可能还需要检查您的RePEc作者服务个人资料，因为可能有一些引文等待确认。

    有关此项目的技术问题，或更正其作者、标题、摘要、书目或下载信息，请联系：Lisa Schiff（以下电子邮件可用）。供应商的一般联系方式：https://edirc.repec.org/data/auglus.html.

    请注意，更正可能需要几周时间才能筛选出来各种RePEc服务。

    思想是一个经济学研究论文服务。RePEc使用各出版商提供的书目数据。