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随机利率下DC计划的均值-方差目标优化

作者

上市的:
  • 弗朗西斯科·梅农钦
  • 埃琳娜·维格纳

摘要

我们解决了养老金固定缴款计划积累阶段的均值-方差优化问题。金融市场包括:(i)无风险资产,(ii)GBM之后的风险资产,以及(iii)Vasicek[1977]动态之后由随机利率驱动的债券。我们找到了最优投资策略和投资组合有效前沿的封闭解。我们证明了均值-方差方法等价于一个“用户友好”的基于目标的方法优化问题,该优化问题最小化了二次损失函数。我们证明了通过目标水平的选择可以控制破产概率。数值应用表明,随着退休时间的临近,债券和风险资产的比例会下降。

建议引用

  • Francesco Menoncin和Elena Vigna,2013年。"随机利率下DC计划的均值-方差目标优化,"卡洛·阿尔贝托笔记本337,卡洛·阿尔贝托学院。
  • 手柄:RePEc:cca:wpaper:337
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    IDEAS上列出的参考文献

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    4. 瓦西塞克,奥尔德里奇·阿方索,1977年。"文摘:术语结构的平衡表征,"金融与定量分析杂志剑桥大学出版社,第12卷(4),第627-627页,11月。
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    21. Griselda Deelstra&Martino Grasselli&Pierre-François Koehl,2003年。"最低担保条件下的最优投资策略,"ULB机构知识库2013/7598,ULB——布鲁塞尔自由大学。
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    25. 阿列克谢·盖沃伦斯基(Alexei A.Gaivoronski)和克里洛夫(Krylov)、塞尔吉(Sergiy)和范德维斯特(van der Wijst),尼科(Nico),2005年。"最优投资组合选择和动态基准跟踪,"欧洲运筹学杂志爱思唯尔,第163(1)卷,第115-131页,5月。
    26. 史蒂文·哈伯曼和埃琳娜·维格纳,2002年。"养老金固定缴款计划中的最优投资策略和风险度量,"ICER工作文件-应用数学系列2002年9月,ICER-国际经济研究中心。
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    1. Wu,Huiling和Zeng,Yan,2015年。"基于广义均值-方差准则和死亡率风险的养老金计划均衡投资策略,"保险:数学与经济学,爱思唯尔,第64卷(C),第396-408页。
    2. 孙景云、李中飞、曾燕,2016。"跳跃扩散模型下养老金固定缴款计划的承诺前和均衡投资策略,"保险:数学与经济学爱思唯尔,第67卷(C),第158-172页。
    3. Doddy Ismunandar Bahari&Hermanto Siregar&Sahara Sahara&Handewi Purwati Saliem Rachman,2019年。"农业部门和农村收入不平等对公共教育在减少印尼教育不平等中的作用的影响,"国际经济与金融杂志《经济评论》,第9卷(1),第151-159页。
    4. 卞丽华、李中飞、姚海翔,2018。"带有制度转换和保费回报条款的DC养老金计划的预承诺和均衡投资策略,"保险:数学与经济学,爱思唯尔,第81卷(C),第78-94页。

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    1. Henrique Ferreira Morici和Elena Vigna,2023年。"DC养老金计划中的最优额外自愿缴款,以管理不足风险,"卡洛·阿尔贝托笔记本699 JEL分类:C,Collegio Carlo Alberto。
    2. Elena Vigna,2009年。"固定缴款养老金计划投资组合选择中CRRA和CARA效用函数的均值-方差无效率,"CeRP工作文件89,养老金和福利政策研究中心,都灵(意大利)。
    3. Di Giacinto,Marina&Federico,Salvatore&Gozzi,Fausto&Vigna,Elena,2014年。"最低保障收入提款选择权,"欧洲运筹学杂志爱思唯尔,第234(3)卷,第610-624页。
    4. Elena Vigna,2009年。"固定缴款养老金计划投资组合选择中CRRA和CARA效用函数的均值-方差无效率,"卡洛·阿尔贝托笔记本108,卡洛·阿尔贝托学院,2009年修订。
    5. 姚海翔,杨海翔,周陈平,2013。"通货膨胀下Markowitz均值-方差定义的缴款养老基金管理:一个连续时间模型,"保险:数学与经济学,爱思唯尔,第53卷(3),第851-863页。
    6. 梅农辛、弗朗西斯科和维尼亚、埃琳娜,2017年。"随机框架下基于均值-方差目标的养老金固定缴款计划优化,"保险:数学与经济学,爱思唯尔,第76卷(C),第172-184页。
    7. Alessandro Milazzo和Elena Vigna,2018年。"意大利养老金缺口:一种随机最优控制方法,"风险,MDPI,第6卷(2),第1-20页,4月。
    8. Han,Nan-wei&Hung,Mao-wei,2012年。"通货膨胀下DC养老金计划的最优资产配置,"保险:数学与经济学爱思唯尔,第51卷(1),第172-181页。
    9. Alessandro Milazzo和Elena Vigna,2018年。"“意大利养老金缺口:一种随机最优控制方法”,"CeRP工作文件179,意大利都灵养老金和福利政策研究中心。
    10. Han,Nan-Wei&Hung,Mao-Wei,2015年。"利率风险下的保本型股票挂钩年金投资管理,"金融研究信件爱思唯尔,第13卷(C),第113-124页。
    11. 关国辉、梁宗霞,2016。"损失规避和价值风险约束下DC养老金计划的优化管理,"保险:数学与经济学爱思唯尔,第69卷(C),第224-237页。
    12. Josa Fombellida,Ricardo&López-Casado,Paula&Rincón-Zapatero,Juan Pablo,2018年。"固定收益养老金计划中的投资组合优化,其中风险资产是具有恒定方差弹性的过程,"保险:数学与经济学爱思唯尔,第82卷(C),第73-86页。
    13. 姚海翔,赖,永增,马,清华,建,民杰,2014。"具有随机收入和死亡率风险的DC养老基金的资产配置:一个多期均值-方差框架,"保险:数学与经济学爱思唯尔,第54卷(C),第84-92页。
    14. 查尔斯·恩凯基(Charles I.Nkeki),2017年。"跳-扩散环境下Dc养老基金的最优投资和最优附加自愿缴费率,"金融经济学年鉴,世界科学出版有限公司,第12卷(04),第1-26页,12月。
    15. 陈志平(Zhiping Chen)、王丽媛(Liyuan Wang)、陈平(Ping Chen)和姚海翔(Haixiang Yao),2019年。"具有制度转换的固定缴款养老基金的连续时间均值-方差优化,"国际理论与应用金融杂志,世界科学出版有限公司,第22卷(06),第1-33页,9月。
    16. 何林亮,宗霞,2013。"均值-方差框架下保费回报条款下DC计划的最优投资策略,"保险:数学与经济学爱思唯尔,第53卷(3),第643-649页。
    17. 高建伟,2008。"DC养老基金的随机最优控制,"保险:数学与经济学,爱思唯尔,第42卷(3),第1159-1164页,6月。
    18. 孙景云、李中飞、曾燕,2016。"跳跃扩散模型下养老金固定缴款计划的承诺前和均衡投资策略,"保险:数学与经济学爱思唯尔,第67卷(C),第158-172页。
    19. 关国辉、梁宗霞,2015。"随机利率和平均回报下DC养老金计划的均值-方差效率,"保险:数学与经济学爱思唯尔,第61卷(C),第99-109页。
    20. Marina Di Giacinto和Elena Vigna,2012年。"DC养老基金即时年金的次优成本研究,"中欧运筹学杂志,施普林格;斯洛伐克运筹学学会;匈牙利运筹学学会;捷克运筹学学会;厄斯特尔。Gesellschaft für运筹学;斯洛文尼亚社会Informatika——运筹学科;克罗地亚运筹学学会,第20卷(3),第497-527页,9月。

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