IDEAS主页打印自https://ideas.repec.org/h/elg/eechap/20173_7.html
  我的参考书目  保存本书章节

非银行金融中介与金融稳定

在：金融市场研究手册

作者

上市的：
  • 西里奥·阿拉蒙特
  • 安德烈亚斯·施里姆普夫
  • 玄松欣

摘要

大金融危机后，非银行金融中介机构的影响力显著增加。本文回顾了中介的结构变化，以及非银行金融机构如何影响金融市场的流动性需求和供应。然后，我们为非银行金融机构存在时系统风险传播的关键渠道制定了一个框架，强调了杠杆波动通过保证金变化的核心作用。与系统中的其他投资者相比，投资者的债务能力正在增加，因此杠杆作用可以实现更大的杠杆作用，而利润率的飙升可以导致系统范围的去杠杆化。在我们的框架中，去杠杆化和“现金冲刺”情景（就像在新冠肺炎危机期间）是同一枚硬币的两面，而不是两个不同的压力传播渠道。这些发现对非银行金融机构监管和央行支持的设计具有启示。

建议引用

  • Sirio Aramonte&Andreas Schrimpf&Hyun Song Shin，2023年。"非银行金融中介与金融稳定,"章，摘自：Refet S.Gurkaynak和Jonathan H.Wright（编辑），金融市场研究手册，第7章，第147-170页，爱德华·埃尔加出版社。
    • 手柄：RePEc:elg:eechap:20173_7
    作为

    从出版商下载全文

    文件URL: https://www.elgaronline.com/view/edcoll/9781800375321/9781800375321.0014.xml
    下载限制：不
    ---><---

    此项目的其他版本：

    IDEAS上列出的参考文献

    作为
    1. La Spada，Gabriele，2018年。"竞争、收益和货币市场基金,"金融经济学杂志爱思唯尔，第129卷（1），第87-110页。
    2. Iñaki Aldasoro&Wenqian Huang&Esti Kemp，2020年。"银行与非银行金融机构的跨境联系,"国际清算银行季度报告国际清算银行，9月。
    3. Tobias Adrian和Nina Boyarcho，2012年。"中介杠杆循环与金融稳定,"工作人员报告567，纽约联邦储备银行。
    4. 托马斯·金（Thomas B.King）和特拉维斯·D·奈史密斯（Travis D.Nesmith）、安娜·保尔森（Anna Paulson）和托德·普罗诺（Todd Prono），2023年。"中央清算和系统流动性风险,"国际中央银行杂志《国际中央银行杂志》，第19卷（4），第85-142页，10月。
    5. Duffie，Darrell&Scheicher，Martin&Vuillemey，纪尧姆，2015年。"中央清算和抵押品需求,"金融经济学杂志爱思唯尔，第116卷（2），第237-256页。
    6. 安德烈亚斯·施里姆普夫（Andreas Schrimpf）和弗拉迪斯拉夫·苏什科（Vladyslav Sushko），2019年。"外汇交易执行：复杂且高度分散,"国际清算银行季度报告国际清算银行，12月。
    7. Ronnie Sadka，2010年。"流动性风险与对冲基金收益的横截面,"金融经济学杂志爱思唯尔，第98卷（1），第54-71页，10月。
    8. Acharya，Viral V.和Schnabl，Philipp和Suarez，Gustavo，2013年。"无风险转移的证券化,"金融经济学杂志爱思唯尔，第107卷（3），第515-536页。
    9. Nicolae Gârleanu和Lasse Heje Pedersen，2011年。"基于边际的资产定价及其对一价定律的偏离,"金融研究综述《金融研究学会》，第24卷（6），1980-2022页。
    10. Itzhak Ben-David&Francesco A.Franzoni&Rabih Moussawi，2016年。"交易所交易基金（ETF）,"瑞士金融研究所研究论文系列16-64岁，瑞士金融学院。
    11. 伊夫·乔特利奥·卢和弗朗西斯科·弗兰佐尼以及阿尔贝托·普拉齐，2021年。"什么限制了流动性规定？机构交易证据[流动性不足与股票收益：横截面和时间序列效应],"财务审查，欧洲金融协会，第25卷（2），第485-517页。
    12. Ulf Lewrick和Jochen Schanz，2017年。"价格合适吗？摆动定价和投资者赎回,"国际清算银行工作文件664，国际清算银行。
    13. Morris、Stephen&Shim、Ilhyock&Shin、Hyun Song，2017年。"资产管理公司的赎回风险和现金囤积,"货币经济学杂志爱思唯尔，第89卷（C），第71-87页。
    14. Markus K.Brunnermeier和Lasse Heje Pedersen，2009年。"市场流动性和融资流动性,"金融研究综述《金融研究学会》，第22卷（6），第2201-2238页，6月。
    15. Sirio Aramonte&Fernando Avalos，2020年。"公司债券市场最近的困境：来自ETF的线索,"国际清算银行公告6、国际清算银行。
    16. Adrian，Tobias&Boyarcho，Nina&Shachar，Or，2017年。"经销商资产负债表和债券流动性准备金,"货币经济学杂志爱思唯尔，第89卷（C），第92-109页。
    17. Teo，Melvyn，2011年。"流动对冲基金的流动性风险,"金融经济学杂志爱思唯尔，第100（1）卷，第24-44页，4月。
    18. Andreas Schrimpf和Hyun Song Shin&Vladyslav Sushko，2020年。"新冠肺炎危机期间固定收益市场的杠杆率和利润率螺旋上升,"国际清算银行公告2、国际清算银行。
    19. Tobias Adrian和Nina Boyarcho，2012年。"中介杠杆循环与金融稳定,"工作人员报告567，纽约联邦储备银行，2015年2月1日修订。
    20. Martin Lettau和Ananth Madhavan，2018年。"经济学家交易评级基金101,"经济展望杂志，美国经济协会，第32卷（1），第135-154页，冬季。
    21. John J Shim和Karamfil Todorov，2021年。"ETF、非流动资产和廉价出售,"国际清算银行工作文件975，国际清算银行。
    22. Kenechukwu E.Anadu&Marco Cipriani&Ryan M.Craver&Gabriele La Spada，2021年。"新冠肺炎应对措施：货币市场共同基金机制,"工作人员报告980，纽约联邦储备银行。
    23. Nicholas Chan和Mila Getmansky、Shane M.Haas和Andrew W.Lo，2007年。"系统风险和对冲基金,"NBER章节，单位：金融机构的风险，第235-330页，美国国家经济研究局。
    24. 费尔南多·阿瓦洛斯和多拉·夏，2021年。"投资者规模、流动性和优质货币市场基金压力,"国际清算银行季度报告，国际清算银行，三月。
    25. Agarwal，Vikas&Arisoy，Y.Eser&Naik，Narayan Y.，2017年。"总波动率和对冲基金收益的波动性,"金融经济学杂志，爱思唯尔，第125卷（3），第491-510页。
    26. 丹尼尔·弗里克，2021年。"综合杠杆和基金风险承担,"讨论文件2021年9月，德意志联邦银行。
    27. Nathan Foley-Fisher&Borghan N.Narajabad&Stéphane Verani，2016年。"证券借贷作为批发融资：来自美国人寿保险业的证据,"财经讨论系列2016-050年，美国联邦储备系统理事会。
    28. Dobrislav Dobrev和Andrew C.Meldrum，2020年。"在市场压力下，报价价差告诉我们什么是机器交易？2020年3月新冠肺炎相关市场动荡期间国债和外汇市场的证据,"FEDS注释2020-09-25，联邦储备系统理事会（美国）。
    29. Bindseil，Ulrich&Corsi，Marco&Sahel，Benjamin&Visser，Ad，2017年。"解释了欧元体系抵押品框架,"临时用纸系列189年，欧洲中央银行。
    30. Sirio Aramonte&Chiara Scotti&Ilknur Zer，2020年。"衡量共同基金的流动性状况,"国际中央银行杂志《国际中央银行杂志》，第16卷（5），第143-178页，10月。
    31. Daniel Barth和Jay Kahn，2020年。"基差交易与国债市场流动性不足,"简报20-01，美国财政部金融研究办公室。
    32. Iñaki Aldasoro&Wenqian Huang&Nikola Tarashev，2021年。"资产管理公司、市场流动性和银行监管,"国际清算银行工作文件933，国际清算银行。
    33. 安妮特·维辛·乔根森（Annette Vissing-Jorgensen），2021年。"2020年春季国债市场与美联储的反应,"货币经济学杂志爱思唯尔，第124（C）卷，第19-47页。
    34. RenéM.Stulz，2007年。"对冲基金：过去、现在和未来,"经济展望杂志，美国经济协会，第21卷（2），第175-194页，春季。
    35. Goldstein，Itay&Jiang，Hao&Ng，David T.，2017年。"投资者流动与公司债券基金的脆弱性,"金融经济学杂志爱思唯尔，第126（3）卷，第592-613页。
    36. Falato，Antonio&Goldstein，Itay&Hortaçsu，阿里，2021。"新冠肺炎危机中的金融脆弱性：以公司债券市场中的投资基金为例,"货币经济学杂志爱思唯尔，第123（C）卷，第35-52页。
    37. 维卡斯·阿加瓦尔，2004年。"对冲基金的风险和投资组合决策,"金融研究综述《金融研究学会》，第17卷（1），第63-98页。
    38. Tobias Adrian和Adam B.Ashcraft，2012年。"影子银行监管,"金融经济学年鉴《年度评论》，第4卷（1），第99-140页，10月。
    39. Egemen Eren&Andreas Schrimpf&Vladyslav Sushko，2020年。"新冠肺炎危机期间的美元融资市场——国际层面,"国际清算银行公告15、国际清算银行。
    40. Ken Anadu&Steffanie Brady&Nathaniel R.Cooper，2012年。"优质货币市场共同基金的稳定性：2007年至2011年的赞助商支持,"监管研究与分析工作文件RPA 12-3，波士顿联邦储备银行。
    41. Cipriani，Marco和La Spada，Gabriele，2021。"投资者对货币类资产的偏好：2014年监管改革后的MMF行业,"金融经济学杂志爱思唯尔，第140（1）卷，第250-269页。
    42. Karamfil Todorov，2021年。"被动基金影响价格：来自大多数ETF主导资产类别的证据,"国际清算银行工作文件952，国际清算银行。
    43. Mathias S.Kruttli和Phillip J.Monin、Lubomir Petrasek和Sumudu W.Watugala，2021年。"对冲基金国债交易与融资脆弱性：来自新冠肺炎危机的证据,"财经讨论系列2021-038年，联邦储备系统理事会（美国）。
    44. Chen，Qi&Goldstein，Itay&Jiang，Wei，2010年。"回报互补性和金融脆弱性：来自共同基金流出的证据,"金融经济学杂志爱思唯尔，第97卷（2），第239-262页，8月。
    45. Albert J.Menkveld，2013年。"高频交易和新做市商,"金融市场杂志爱思唯尔，第16卷（4），第712-740页。
    46. Danielsson，Jon&Shin，Hyun Song&Zigrand，Jean-Pierre，2004年。"风险监管对价格动态的影响,"银行与金融杂志爱思唯尔，第28卷（5），第1069-1087页，5月。
    47. Adrian，Tobias&Shin，Hyun Song，2010年。"流动性和杠杆,"金融中介杂志爱思唯尔，第19卷（3），第418-437页，7月。
    48. Lei Li和Yi Li&Marco Macchiavelli&Xing（Alex）Zhou，2021年。"流动性限制、挤兑和中央银行干预：来自货币市场基金的证据[交易商财务状况和最大度假贷款贷款人],"金融研究综述《金融研究学会》，第34卷（11），第5402-5437页。
    49. Oliver Boguth&Simutin，Mikhail，2018年。"杠杆约束与资产价格：共同基金风险承担的启示,"金融经济学杂志，爱思唯尔，第127卷（2），第325-341页。
    50. 伊夫·乔特利奥·卢、弗朗西斯科·弗兰佐尼和阿尔贝托·普拉齐，0。"什么限制了流动性规定？机构交易证据,"财务审查，欧洲金融协会，第25卷（2），第485-517页。
    51. Darrell Duffie和Haoxiang Zhu，2011年。"中央结算交易对手是否降低了交易对手风险？,"资产定价研究综述《金融研究学会》，第1卷（1），第74-95页。
    52. David Murphy和Vause，Nicholas，2021年。"APC的CBA：分析CCP初始保证金模型中顺周期性降低的方法,"英格兰银行工作文件950，英格兰银行。
    53. Jefferson Duarte和Francis A.Longstaff&Fan Yu，2007年。"固定收益套利中的风险与回报：蒸汽压路机前的镍币？,"金融研究综述《金融研究学会》，第20卷（3），第769-811页。
    54. 黄文谦和塔卡茨，2020。"新冠肺炎时代的中央对手方清算所-银行关系,"国际清算银行公告13、国际清算银行。
    55. Daniel Barth、Juha Joenvaara、Mikko Kauppila和Russ Wermers，2020年。"对冲基金行业的规模比你想象的要大（而且表现更好）,"工作文件20-01，美国财政部金融研究办公室。
    完整参考文献 （包括与IDEAS上的项目不匹配的项目）

    引文

    引文由CitEc项目，订阅其RSS源用于此项目。
    作为


    引用人：

    1. 查里、阿努莎和迪尔茨-斯泰德曼、凯莉和福布斯、克里斯汀，2022年。"极端溢出：宏观审慎立场和全球金融周期的脆弱性,"国际经济学杂志爱思唯尔，第136（C）卷。
    2. Martin Scheicher，2023年。"美国和欧盟债券和掉期市场的中介：2020年3月冠状病毒（COVID-19）危机的典型事实、趋势和影响,"ESRB休闲纸系列24，欧洲系统风险委员会。
    3. Audrius，Jukonis，2022年。"评估杠杆衍生工具风险敞口的市场风险,"工作文件系列2722，欧洲中央银行。
    4. 爱德华·加夫尼（Edward Gaffney）和轩尼诗（Hennessy）、克里斯蒂娜·麦卡恩（Christina&McCann）、费格尔（Feargal），2022年。"爱尔兰的非银行抵押贷款：最新发展和宏观审慎考虑,"金融稳定票据3/FS/22，爱尔兰中央银行。
    5. Kirstin Hubrich和Daniel F.Waggoner，2022年。"金融冲击的传递与金融机构的杠杆作用：一个内生的制度转换框架,"财经讨论系列2022-034年，联邦储备系统理事会（美国）。
    6. Iñaki Aldasoro，2022年。"理查德·施密特（Richard Schmidt）和皮纳尔·耶辛（Pinar Yesin）对“投资基金在资本流动中日益重要”的评论,"Aussenwirtschaft公司瑞士国际经济和应用经济学研究所经济和政治学院，圣加仑大学，第72卷（01），第41-44页，12月。
    7. Jukonis，Audrius&Letizia，Elisa&Rousová，Linda，2022年。"衍生品抵押对流动性风险的影响：来自投资基金行业的证据,"工作文件系列2756，欧洲中央银行。

    最相关的项目

    这些是最常引用与本书相同作品的项目，也被与本书同样的作品引用。
    1. Molestina Vivar，Luis&Wedow，Michael&Weistroffer，Christian，2023年。"被杠杆烧毁了？债券共同基金的流动性和脆弱性,"实证金融杂志爱思唯尔，第72卷（C），第354-380页。
    2. Mathias S.Kruttli和Phillip J.Monin、Lubomir Petrasek和Sumudu W.Watugala，2021年。"对冲基金国债交易与融资脆弱性：来自新冠肺炎危机的证据,"财经讨论系列2021-038年，联邦储备系统理事会（美国）。
    3. 瓦伦汀·哈达德（Valentin Haddad）、阿兰·莫雷拉（Alan Moreira）和泰勒·缪尔（Tyler Muir），2021年。"当抛售成为病毒：新冠肺炎危机中债务市场的破坏和美联储的反应[资金价值调整],"金融研究综述《金融研究学会》，第34卷（11），第5309-5351页。
    4. 卢卡斯·沃尔米，2024年。"防止连续披露流动性需求导致的挤兑,"经济动力学与控制杂志爱思唯尔，第158（C）卷。
    5. 阿加瓦尔（Agarwal）、维卡斯（Vikas）和鲁恩齐（Ruenzi）、斯特凡（Stefan）和维格特（Weigert），弗洛里安（Florian），2017年。"对冲基金的尾部风险：投资组合持股的独特观点,"金融经济学杂志爱思唯尔，第125卷（3），第610-636页。
    6. Onofrio Panzarino，2023年。"市场压力下的投资者行为：来自意大利主权债券市场的证据,"Temi di discussione（经济工作文件）33，意大利银行，经济研究和国际关系领域。
    7. Daniel Covitz、Nellie Liang和Tobias Adrian，2015年。"金融稳定监测,"金融经济学年鉴《年度评论》，第7卷（1），第357-395页，12月。
    8. Boyarcho，Nina&Kovner，Anna&Shachar，Or，2022年。"这是你说什么和买什么：对企业信贷服务的整体评估,"金融经济学杂志，爱思唯尔，第144卷（3），第695-731页。
    9. 蒂亚戈·福弗莱尔和马蒂亚斯·斯克鲁茨基，2023年。"赎回浪潮中抵押品可质押性和资产管理人投资组合选择,"工作文件58，《欧洲稳定机制》，2023年12月12日修订。
    10. Tobias Adrian和Adam B.Ashcraft，2012年。"影子银行：文献综述,"新帕尔格雷夫经济学大辞典,,帕尔格雷夫·麦克米伦。
    11. Yannick Timmer，2018年。"金融机构的周期性投资行为,"金融经济学杂志爱思唯尔，第129卷（2），第268-286页。
    12. 毛里齐奥·特拉帕内塞（Maurizio Trapanese），2021年。"非银行金融中介的经济学：为什么我们需要填补监管缺口？,"经济与金融问题（不定期论文）625，意大利银行，经济研究和国际关系部。
    13. Tobias Adrian和Nellie Liang，2018年。"货币政策、金融状况与金融稳定,"国际中央银行杂志《国际中央银行杂志》，第14卷（1），第73-131页，1月。
    14. Daniel Fricke和Greppmair、Stefan和Paludkiewicz，卡罗尔，2022年。"你不可能总是得到你想要的（你想要的）：美国货币市场基金改革的跨境效应,"讨论文件2022年3月，德意志联邦银行。
    15. Yang、Fan和Havranek、Tomas和Irsova、Zuzana和Novak、Jiri，2022年。"对冲基金业绩：一项定量调查,"EconStor预印本260612，ZBW-莱布尼茨经济信息中心。
    16. Egemen Eren和Philip Wooldridge，2021年。"非银行金融机构和政府债券市场的运作,"国际清算银行文件，国际清算银行，编号119。
    17. 何志国（He）、凯利（Kelly）、布莱恩（Bryan）和曼内拉（Manela）、阿萨夫（Asaf），2017年。"中介资产定价：来自许多资产类别的新证据,"金融经济学杂志爱思唯尔，第126（1）卷，第1-35页。
    18. Brunnermeier，Markus K.&Oehmke，Martin，2013年。"泡沫、金融危机和系统风险,"金融经济学手册，收录于：G.M.Constantinides&M.Harris&R.M.Stulz（编辑），金融经济学手册，第2卷，第0章，第1221-1288页，爱思唯尔。
    19. Antoine Bouveret&Antoine Martin&Patrick E.McCabe，2022年。"货币市场基金脆弱性：全球视角,"财经讨论系列2022-012年，联邦储备系统理事会（美国）。
    20. Christoph Aymanns&J.Doyne Farmer&Alissa M.Keinniejenhuis&Thom Wetzer，2017年。"金融稳定性模型及其在压力测试中的应用,"金融工作文件1805年，圣加仑大学金融学院。

    有关此项目的更多信息

    关键词

    经济与金融;

    JEL公司分类：

    • G22集团-金融经济学——金融机构与服务——保险；保险公司；精算专业
    • G23集团-金融经济学——金融机构与服务——非银行金融机构；金融工具；机构投资者
    • 28国道-金融经济学---金融机构和服务---政府政策和监管

    统计

    访问和下载统计

    更正

    本网站上的所有材料均由各自的出版商和作者提供。您可以帮助纠正错误和遗漏。请求更正时，请提及此项目的句柄：RePEc:elg:eechap:20173_7。请参阅一般信息关于如何更正RePEc中的材料。

    如果您编写了此项目，但尚未在RePEc注册，我们鼓励您这样做在这里。这允许将您的个人资料链接到此项目。它还允许您接受我们不确定的该项目的潜在引用。

    如果CitEc公司识别了书目参考，但没有将RePEc中的项目链接到它，您可以帮助这个表格.

    如果你知道引用这一条的缺失条目，你可以通过以与上述相同的方式为每个引用条目添加相关引用来帮助我们创建这些链接。如果您是该项目的注册作者，您可能还想查看您的RePEc作者服务个人资料，因为可能有一些引文等待确认。

    有关此项目的技术问题，或更正其作者、标题、摘要、书目或下载信息，请联系：Darrel McCalla（以下电子邮件可用）。供应商的一般联系方式：网址：http://www.e-elgar.com.

    请注意，更正可能需要几周时间才能筛选出来各种RePEc服务。

    想法是一个经济学研究论文服务。RePEc使用各出版商提供的书目数据。