IDEAS主页打印自https://ideas.repec.org/a/oup/rcorpf/v4y2015i1p1-42.html
  我的参考书目  保存此文章

动态投资、资本结构与债务超支

作者

上市的：
  • 苏雷什·桑德雷桑
  • 王能（Neng Wang）
  • 杨金强

摘要

我们开发了一个动态或有索赔框架来模拟S.Myers的观点，即公司是一个增长期权和资产的集合。公司现有资产和增长期权之间的构成随着其投资机会集、增长期权融资以及动态杠杆和违约决策的内在发展而变化。该公司在其生命周期内将税收优惠与潜在的财务困境和内生的债务过剩成本进行权衡。与Leland的标准资本结构模型不同，我们的模型表明，融资和预期内生违约决策对公司的增长期权行使决策和杠杆政策具有重大影响。该公司利用风险债务借入现有资产和增长期权的能力极大地影响了其投资战略和价值。定量地说，我们发现，公司一贯根据经验证据选择保守杠杆，以减轻债务负担对未来增长期权行权决策的影响。最后，我们发现债务资历和债务优先权结构对增长期权行使和杠杆决策都具有重要的概念和数量意义，因为不同的债务结构具有非常不同的债务悬置影响。

建议引用

  • Suresh Sundaresan、Neng Wang和Jinqiang Yang，2015年。"动态投资、资本结构与债务超支,"公司财务研究综述《金融研究学会》，第4卷（1），第1-42页。
    • 手柄：RePEc:oup:rcorpf:v:4:y:2015:i:1:p:1-42。
    作为

    从出版商下载全文

    文件URL: http://hdl.handle.net/10.1093/rcfs/cfu013
    下载限制：全文仅限于订阅者访问。
    ---><---

    由于此文档的访问受到限制，您可能希望搜索换一个不同的版本。

    IDEAS上列出的参考文献

    作为
    1. Goldstein，Robert&Ju，Nengjiu&Leland，Hayne，2001年。"基于息税前利润的动态资本结构模型,"《商业杂志》芝加哥大学出版社，第74卷（4），第483-512页，10月。
    2. Mella-Barral，Pierre&Perraudin，William，1997年。"战略偿债,"金融杂志，美国金融协会，第52卷（2），第531-556页，6月。
      • 皮埃尔·梅拉·巴拉尔（Pierre Mella-Barral）和威廉·R·M·佩罗丁（William R M Perraudin），1993年。"战略偿债,"CEPR金融市场文件0039，欧洲科学基金会金融市场网络，转交c.E.P.R，33 Great Sutton Street，London EC1V 0DX。。
    3. Peter M.DeMarzo和Michael J.Fishman，2007年。"最优长期财务承包,"金融研究综述《金融研究学会》，第20卷（6），第2079-2128页，11月。
    4. 凯恩、亚历克斯和马库斯、艾伦·J和麦克唐纳、罗伯特·L，1984年。"税收对债务的优势有多大？,"金融杂志，美国金融协会，第39卷（3），第841-853页，7月。
    5. Leland，Hayne E，1994年。"公司债务价值、债券契约与最优资本结构,"金融杂志，美国金融协会，第49卷（4），第1213-1252页，9月。
    6. 格林纳迪尔，史蒂文·R·王，能，2005年。"投资时机、代理和信息,"金融经济学杂志爱思唯尔，第75卷（3），第493-533页，3月。
    7. 罗伯特·默顿，2005年。"理性期权定价理论,"世界科学图书章节，收录于：Sudipto Bhattacharya和George M Constantinides（编辑），估价理论，第8章，第229-288页，世界科学出版有限公司。。
    8. Christopher A.Hennessy和Toni M.Whited，2005年。"债务动态,"金融杂志，美国金融协会，第60卷（3），第1129-1165页，6月。
    9. 伊利亚·斯特雷布列夫，2007年。"资本结构理论测试意味着什么？,"金融杂志，美国金融协会，第62卷（4），第1747-1787页，8月。
    10. Hackbarth，Dirk&Miao，Jianjun&Morellec，Erwan，2006年。"资本结构、信贷风险与宏观经济状况,"金融经济学杂志Elsevier，第82（3）卷，第519-550页，12月。
    11. Longstaff，Francis A&Schwartz，Eduardo S，1995年。"风险性固定利率和浮动利率债务的简易估值方法,"金融杂志，美国金融协会，第50卷（3），第789-819页，7月。
    12. 缪建军，王能，2007。"不完全市场下的投资、消费和对冲,"金融经济学杂志Elsevier，第86卷（3），第608-642页，12月。
    13. Fan，Hua和Sundaresan，Suresh M，2000年。"债务估值、重新谈判和最优股利政策,"金融研究综述《金融研究学会》，第13卷（4），第1057-1099页。
    14. Peter M.Demarzo&Michael J.Fishman&Zhiguo He&Neng Wang，2012年。"动态代理与投资q理论,"金融杂志，美国金融协会，第67卷（6），第2295-2340页，12月。
    15. Dirk Hackbarth和David C.Mauer，2012年。"最优优先结构、资本结构与投资,"金融研究综述《金融研究学会》，第25卷（3），第747-796页。
    16. Avinash K.Dixit和Robert S.Pindyck，1994年。"不确定性投资,"经济学书籍，普林斯顿大学出版社，第1版，编号5474。
    17. Sheridan Titman和Sergey Tsyplakov，2007年。"最优资本结构的动态模型,"财务审查，欧洲金融协会，第11卷（3），第401-451页。
    18. Harris，Milton和Raviv，Artur，1991年。"资本结构理论,"金融杂志，美国金融协会，第46卷（1），第297-355页，3月。
    19. Anderson，Ronald W&Sundaresan，Suresh，1996年。"债务合同的设计和估价,"金融研究综述《金融研究学会》，第9卷（1），第37-68页。
    20. 奥利弗·哈特和约翰·摩尔，1994年。"基于人力资本不可剥夺性的债务理论,"经济学季刊《哈佛大学校长和研究员》，第109卷（4），第841-879页。
    21. 郭欣，苗，建军，莫雷利克，二湾，2005。"制度变迁下的不可逆投资,"经济理论杂志爱思唯尔，第122（1）卷，第37-59页，5月。
    22. Tserlukevich，Yuri，2008年。"实物期权能解释融资行为吗？,"金融经济学杂志爱思唯尔，第89卷（2），第232-252页，8月。
    23. Black，Fischer&Cox，John C，1976年。"公司证券估值：债券契约条款的一些影响,"金融杂志，美国金融协会，第31卷（2），第351-367页，5月。
    24. David C.Mauer和Sarkar，Sudipto，2005年。"实物期权、代理冲突与最优资本结构,"银行与金融杂志爱思唯尔，第29卷（6），第1405-1428页，6月。
    25. J.B.Taylor和M.Woodford（编辑），1999年。"宏观经济学手册,"宏观经济学手册，爱思唯尔，第1版，第1卷，第1号。
    26. Evan Dudley，2012年。"资本结构和大型投资项目,"公司金融杂志，爱思唯尔，第18卷（5），第1168-1192页。
    27. 迈尔斯，斯图尔特C.，1977年。"公司借款的决定因素,"金融经济学杂志爱思唯尔，第5卷（2），第147-175页，11月。
    28. 彼得·德马尔佐和尤里·桑尼科夫，2006年。"连续时间代理模型中的最优证券设计与动态资本结构,"金融杂志，美国金融协会，第61（6）卷，第2681-2724页，12月。
    29. 约翰·格雷厄姆（John R.Graham），2000年。"债务的税收优惠有多大？,"金融杂志，美国金融协会，第55卷（5），第1901-1941页，10月。
    30. Pierre Collin‐Dufresne和Robert S.Goldstein，2001年。"信贷利差是否反映了固定杠杆比率？,"金融杂志，美国金融协会，第56卷（5），1929-1957页，10月。
    31. 埃德温·奥·菲舍尔（Edwin O&Heinkel Fischer）、罗伯特·泽克纳（Robert&Zechner）、约瑟夫（Josef），1989年。"动态资本结构选择：理论与检验,"金融杂志，美国金融协会，第44卷（1），第19-40页，3月。
    32. Black，Fischer&Scholes，Myron S，1973年。"期权定价与公司负债,"政治经济学杂志芝加哥大学出版社，第81卷（3），第637-654页，5月至6月。
    33. Christopher A.Hennessy，2004年。"托宾的“Q”、债务超支和投资,"金融杂志，美国金融协会，第59卷（4），第1717-1742页，8月。
    34. Steven R，《掷弹兵》，1996年。"期权的战略行使：房地产市场的发展级联与过度建设,"金融杂志，美国金融协会，第51（5）卷，第1653-1679页，12月。
    35. 杰里米·斯坦因（Jeremy C.Stein），2003年。"代理、信息和公司投资,"金融经济学手册，收录于：G.M.Constantinides&M.Harris&R.M.Stulz（编辑），金融经济学手册，第1版，第1卷，第2章，第111-165页，爱思唯尔。
    36. 1993年，Joon Kim&Krishna Ramaswamy&Suresh Sundaresan。"息票违约风险是否影响公司债券的估值未定权益模型,"财务管理《财务管理协会》，第22（3）卷，秋季。
    37. McDonald，Robert L&Siegel，Daniel R，1985年。"有选择权关闭时的投资与企业估值,"国际经济评论宾夕法尼亚大学经济系和大阪大学社会经济研究所协会，第26卷（2），第331-349页，6月。
    38. 小克利福德·史密斯和杰罗德·B·华纳，1979年。"金融契约：债券契约分析,"金融经济学杂志爱思唯尔，第7卷（2），第117-161页，6月。
    完整参考文献 （包括与IDEAS上的项目不匹配的项目）

    最相关的项目

    这些是最常引用与本书相同作品的项目，也被与本书同样的作品引用。
    1. 伊利亚·斯特雷布列夫和托尼·M·怀特，2012年。"公司财务的动态模型与结构估计,"金融基础与趋势（R），现为出版商，第6卷（1-2），第1-163页，11月。
    2. Bolton，Patrick&Wang，Neng&Yang，Jinqiang，2019年。"财务约束下的不确定性投资,"经济理论杂志爱思唯尔，第184（C）卷。
    3. 陈慧（Hui Chen）、苗建军（Jianjun Miao）和王能（Neng Wang），2010年。"创业融资与不可分散风险,"金融研究综述《金融研究学会》，第23卷（12），第4348-4388页，12月。
    4. Bart M.Lambrecht，2017年。"金融中的实物期权,"银行与金融杂志爱思唯尔，第81卷（C），第166-171页。
    5. Bolton，Patrick&Li，Ye&Wang，Neng&Yang，Jinqiang，2020年。"动态银行与存款价值,"工作文件系列2020-13年，俄亥俄州立大学查尔斯·戴斯金融经济学研究中心。
    6. Danis，András&Rettl，Daniel A.&Whited，Toni M.，2014年。"再融资、盈利能力和资本结构,"金融经济学杂志爱思唯尔，第114（3）卷，第424-443页。
    7. 塞缪尔·安蒂尔和格林纳迪尔，史蒂文·R，2019年。"最优资本结构与破产选择：动态谈判与清算,"金融经济学杂志爱思唯尔，第133（1）卷，第198-224页。
    8. Viral Acharya&Sergei A.Davydenko&Ilya A.Strebulaev，2012年。"现金持有和信贷风险,"金融研究综述《金融研究学会》，第25卷（12），第3572-3609页。
    9. Correia，Ricardo&Poblacionón，Javier，2015年。"具有显式痛苦的结构模型,"银行与金融杂志爱思唯尔，第58卷（C），第112-130页。
    10. Abel Elizalde，2006年。"信贷风险模型II：结构模型,"工作文件wp2006_0606，CEMFI公司。
    11. 2010年，格热戈兹·鲍琳娜。"投资不足、资本结构与战略债务重组,"公司金融杂志爱思唯尔，第16卷（5），第679-702页，12月。
    12. Lim，Terence&Lo，Andrew W.&Merton，Robert C.&Scholes，Myron S.，2006年。"衍生品资料手册,"金融基础与趋势（R），现为出版商，第1卷（5-6），第365-572页，4月。
    13. Hackbarth，Dirk&Miao，Jianjun&Morellec，Erwan，2006年。"资本结构、信贷风险与宏观经济状况,"金融经济学杂志Elsevier，第82（3）卷，第519-550页，12月。
    14. Dragon Tang和Hong Yan，2006年。"宏观经济条件、企业特征与信贷利差,"金融服务研究杂志，施普林格；西方金融协会，第29卷（3），第177-210页，6月。
    15. Suresh M.Sundaresan，2000年。"财务中的持续时间方法：回顾与评估,"金融杂志，美国金融协会，第55卷（4），第1569-1622页，8月。
    16. Liu，Liang-Chih&Dai，Tian-Shyr&Wang，Chuan-Ju，2016年。"复杂债务结构下的公司债券评估和债权持有人决策分析,"银行与金融杂志爱思唯尔，第72卷（C），第151-174页。
    17. Ramona Westermann，2018年。"衡量商业周期中的代理成本,"管理科学《信息》，第64卷（12），第5748-5768页，12月。
    18. 苗建军，2005。"最优资本结构与产业动态,"金融杂志，美国金融协会，第60（6）卷，第2621-2659页，12月。
    19. Sheen X.Liu、Howard Qi和Chunchi Wu，2006年。"个人所得税、内生违约与公司债券利差,"管理科学《信息》，第52（6）卷，第939-954页，6月。
    20. Marco Realdon，2007年。"当股权持有人也是债权人时公司负债的估值,"商业财务与会计杂志Wiley Blackwell，第34卷（5‐6），第950-975页，6月。

    有关此项目的更多信息

    统计

    访问和下载统计

    更正

    本网站上的所有材料均由各自的出版商和作者提供。您可以帮助纠正错误和遗漏。请求更正时，请提及此项目的句柄：RePEc:oup:rcorpf:v:4:y:2015:i:1:p:1-42。。请参阅一般信息关于如何更正RePEc中的材料。

    如果您编写了此项目，但尚未在RePEc注册，我们鼓励您这样做在这里。这允许将您的个人资料链接到此项目。它还允许您接受我们不确定的该项目的潜在引用。

    如果CitEc公司识别了书目参考，但没有将RePEc中的项目链接到它，您可以帮助这个表格.

    如果你知道引用这一条的缺失条目，你可以通过以与上述相同的方式为每个引用条目添加相关引用来帮助我们创建这些链接。如果您是此项目的注册作者，您可能还需要检查您的RePEc作者服务个人资料，因为可能有一些引文等待确认。

    有关此项目的技术问题，或更正其作者、标题、摘要、书目或下载信息，请联系：牛津大学出版社（电子邮件如下）。供应商的一般联系方式：https://academy.oup.com/rcfs网站.

    请注意，更正可能需要几周时间才能筛选出来各种RePEc服务。

    想法是一个经济学研究论文服务。RePEc使用各出版商提供的书目数据。