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为什么欧元低于其权重？

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  • 伊桑·伊尔泽茨基
  • 卡门·莱因哈特
  • 肯尼思·罗格夫

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SUMMARYO在欧元成立20周年之际，欧元尚未扩大其作为国际货币的作用。我们用一系列指标记录了这一事实，包括它在汇率安排中的锚定或参考作用——我们认为这是一种组合计量——以及作为贸易和资产面额的货币。在所有这些方面，欧元所占份额远远小于美元。此外，自1999年以来，这一份额大致保持不变。按某些标准衡量，欧元所起的作用并不比它所取代的德国马克和法国法郎大。我们探讨了这种表现不佳的原因。虽然主要的锚定货币可能具有自然垄断性，但其他一些因素限制了欧元的影响力，包括缺乏金融中心、地缘政治影响力有限以及美国和中国在技术研究方面的主导地位。我们认为，最重要的是相对稀缺的（安全的）欧洲衍生资产供应，我们对此进行了记录。欧洲央行（ECB）缺乏明确的政策可能也起到了一定作用。我们表明，欧元时代可以分为“德国银行+”时期和“不择手段”时期。第一种情况表明，从欧洲汇率机制平稳过渡，并继续稳定德国通货膨胀。第二阶段的特点是，欧洲央行向欧洲银行和主权国家提供的信贷设施不断扩大。

建议引用

  • 伊桑·伊尔泽茨基（Ethan Ilzetzki）、卡门·莱因哈特（Carmen M Reinhart）和肯尼斯·罗戈夫（Kenneth S Rogoff），2020年。"为什么欧元低于其权重？,"经济政策、CEPR、CESifo、Sciences Po；消费电子产品；MSH，第35卷（103），第405-460页。
    • 手柄：RePEc:oup:ecpoli:v:35:y:2020:i:103:p:405-460。
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