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高频交易、流动性撤回和外汇市场惯例的破裂

作者

上市的:
  • 斯坦福斯·亚历克西斯
  • 苏塞·马萨尤基(Susai Masayuki)

摘要

惯例,或“现有状态将无限期地持续下去,除非我们有具体的理由期待改变”(凯恩斯1936),在场外交易市场中发挥着核心作用。例如,通过让对未来的期望变得更加协调和有序,它们充当了提供流动性的稳定器。当然,惯例随时可能改变。尽管如此,通过参与日常交易程序和/或融入体制结构,对其相关性和有效性的信心可以持久。特别是在外汇市场中,当价格按需向最终用户报价时,做市银行依靠约定相互报价以保持流动性。然而,算法和高频交易的兴起对这些惯例提出了现实和理论上的挑战。通过对新信息(包括其他人提交的新限额指令)作出超快速反应,大量算法交易员聚集的市场变得容易受到流动性以前所未有的速度和规模撤出的影响。利用电子经纪服务(EBS)提供的高频数据集,我们研究了外汇现货市场的流动性退出过程。通过这样做,我们考虑了与流动性提供相关的惯例的排挤,这些惯例传统上是通过金融机构之间的相互理解来支持的,换句话说,是人类之间的互惠和信任。

建议引用

  • Stenfors Alexis&Susai Masayuki,2018年。"高频交易、流动性退出和外汇市场惯例的分解,"经济问题杂志《泰勒与弗朗西斯杂志》,第52卷(2),第387-395页,4月。
  • 手柄:RePEc:mes:jeciss:v:52:y:2018:i:2:p:387-395
    内政部:10.1080/00213624.2018.1469883
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    引用人:

    1. Lilian Muchimba和Alexis Stenfors,2021年。"超越LIBOR:货币市场与代表性错觉,"经济问题杂志《泰勒与弗朗西斯杂志》,第55卷(2),第565-573页,4月。
    2. Alexis Stenfors,2019年。"保息平价之谜与日本保费的演变,"经济问题杂志《泰勒与弗朗西斯杂志》,第53卷(2),第417-424页,4月。
    3. Alexis Stenfors和Lilian Muchimba,2023年。"三大丑闻剖析:阴谋、美容竞赛和OTC市场破坏,"经济问题杂志《泰勒与弗朗西斯杂志》,第57卷(2),第538-545页,4月。
    4. 阿历克西斯·斯坦福斯和苏塞,马赛尤基,2021年。"外汇市场中的欺诈和ping,"国际金融市场、机构和货币杂志爱思唯尔,第70(C)卷。
    5. 斯坦福斯、亚历克西斯和苏塞,马赛尤基,2019年。"外汇现货市场的流动性撤回:一项使用高频数据的跨国研究,"国际金融市场、机构和货币杂志爱思唯尔,第59卷(C),第36-57页。

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