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特质波动率和股票收益的短期和长期成分

作者

上市的：
  • 刘云亭

    （北京大学经济学院金融系，100871，中国北京）

摘要

为了捕捉不同时期股票收益的特质波动的动态，并研究特质波动与预期股票收益之间的关系，本文建立并估计了一个由短期和长期组成的特质波动简约模型。有条件的短期和长期成分分别与预期股票收益呈正相关和负相关。短期成分与股票收益之间的正相关关系可能是由于投资者在面临交易摩擦和持有未充分分散的投资组合时，因承担特殊波动风险而要求赔偿。长期成分与股票收益之间的负相关可能反映出这样一个事实，即长期特殊波动率高的股票较少受到系统风险因素的影响，因此收益较低。此外，以高特质波动为特征的股票的低风险敞口为基于实物期权的机制解释这种负面关系提供了支持。特别是，拥有丰富增长期权的公司的系统风险关键取决于这些期权的风险敞口。当特殊波动率在长期内增加时，由于凸性，增长期权的价值可能会显著增加。增长期权的系统风险可能会下降，因为其价值相对于系统风险因素的相对大小会下降。

建议引用

  • 刘云亭，2022。"特质波动率和股票收益的短期和长期成分,"管理科学《信息》，第68卷（2），第1573-1589页，2月。
    • 手柄：RePEc:inm:ormnsc:v:68:y:2022:i:2:p:1573-1589
    内政部：10.1287/mnsc.2020.3884
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