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贸易政策不确定性与股票收益

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上市的：
  • 马塞洛·比安科尼
  • 费德里科·埃斯波西托
  • 马可·萨蒙

摘要

最近的文献记录了贸易政策不确定性（TPU）对贸易、就业和投资的巨大实际影响，但几乎没有证据表明投资者因承担此类风险而获得补偿。为了量化与TPU相关的风险溢价，我们利用1990年至2001年间国会投票取消中国的优惠关税待遇导致的TPU风险敞口的准实验变化。旨在隔离TPU风险敞口的长短投资组合每年可获得3.6–6.2%的风险调整回报。在受全球化保护程度较低、且更依赖中国投入的部门，这种影响更大。受贸易政策不确定性影响较大的行业，在不确定性开始时，股价下跌幅度较大，关键政策日期前后回报波动较大。我们的结果没有被政策不确定性对预期现金流、投资者预测误差和来自中国的进口竞争的影响所解释。

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    DOI:10.1016/j.jimonfin.2021.102492
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