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两个美国的故事：中国的企业杠杆和金融资产配置

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上市的：
  • 马思超
  • 沈、姬
  • 王凡芝
  • 吴婉婷

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企业出于不同的动机选择进行流动性和非流动性金融投资，因此，它们与公司杠杆的关系可能呈现不同的非线性形状。一方面，公司持有流动金融资产，以“预防性储蓄”动机为基础，对冲外部不确定性和流动性冲击。这意味着杠杆率和流动性金融资产配置之间存在正U型关系。另一方面，由于“投资替代”动机，公司分配非流动金融资产以获得高收益。这导致杠杆率和非流动性金融资产持有之间的倒U型关系。利用2007年至2017年中国上市公司的财务数据，我们验证了上述理论预测。进一步分析发现，内外部风险、融资环境和全要素生产率等因素是企业金融资产配置的重要决定因素。

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  • 马思超、沈、吉、王、范智、吴万亭，2022年。"两个美国的故事：中国的企业杠杆和金融资产配置,"财务分析国际评论爱思唯尔，第83（C）卷。
    • 手柄：RePEc:eee:finana:v:83:y:2022:i:c:s105752192202186
    内政部：10.1016/j.irfa.2022.102260
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    引文

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    1. 黄、加林和罗、于和彭、于超，2021年。"经济政策不确定性下的企业金融资产持有：预防性储蓄还是投机？,"国际经济与金融评论爱思唯尔，第76卷（C），第1359-1378页。
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