IDEAS主页打印自https://ideas.repec.org/a/bla/obuest/v71y2009i6p739-759.html
  我的参考书目  保存此文章

货币政策冲击的全球金融传导

作者

上市的：
  • 迈克尔·埃尔曼
  • 弗拉茨舍

摘要

本文分析了美国货币政策冲击对全球股市的传导，以及潜在传导过程的宏观经济决定因素。我们的研究表明，全球50个股市的反应存在显著的跨国异质性，美国货币政策收紧100个基点后，回报率平均下降约2.7%，但从一些市场的零反应到其他市场的5%或更多。至于向个别国家传播力量的决定因素，我们测试了其宏观经济政策的相关性以及实际和金融一体化的作用。我们发现，尤其是各国的全球一体化程度，而不是一国与美国的双边一体化程度，是传播过程的关键决定因素。

建议引用

  • Michael Ehrmann和Marcel Fratzscher，2009年。"货币政策冲击的全球金融传导,"牛津经济统计公报牛津大学经济系，第71卷（6），第739-759页，12月。
    • 手柄：RePEc:bla:obuest:v:71:y:2009:i:6:p:739-759
    数字对象标识码：10.1111/j.1468-0084.00561.x
    作为

    从出版商下载全文

    文件URL: https://doi.org/10.1111/j.1468-0084.00561.x
    下载限制：不
    文件URL: https://libkey.io/10.1111/j.1468-0084.2009.00561.x？utm_source=ideas
    LibKey链接：如果访问受到限制，并且您的库使用此服务，LibKey会将您重定向到可以使用库订阅访问此项目的位置
    ---><---

    此项目的其他版本：

    IDEAS上列出的参考文献

    作为
    1. Ben S.Bernanke和Kenneth N.Kuttner，2005年。"什么解释了股市对美联储政策的反应？,"金融杂志，美国金融协会，第60卷（3），第1221-1257页，6月。
    2. John Y.Campbell、Martin Lettau、Burton G.Malkiel和Yexiao Xu，2001年。"个人股票是否变得更具波动性？特质风险的实证研究,"金融杂志，美国金融协会，第56卷（1），第1-43页，2月。
    3. Carmen M.Reinhart和Kenneth S.Rogoff，2004年。"汇率安排的现代历史：一种重新解读,"经济学季刊《哈佛大学校长和研究员》，第119卷（1），第1-48页。
    4. 卡马乔（Camacho）、马克西莫（Maximo）和佩雷兹·奎罗斯（Perez-Quiros）、加布里埃尔（Gabriel）和塞兹（Saiz）、洛雷纳（Lorena），2006年。"欧洲的商业周期是否足够接近，仅仅是一个周期？,"经济动力学与控制杂志爱思唯尔，第30卷（9-10），第1687-1706页。
    5. 肯尼思·库特纳（Kenneth N.Kuttner），2001年。"货币政策意外与利率：来自美联储基金期货市场的证据,"货币经济学杂志爱思唯尔，第47卷（3），第523-544页，6月。
    6. Michael Ehrmann、Marcel Fratzscher和Roberto Rigobon，2011年。"股票、债券、货币市场和汇率：衡量国际金融传导,"应用计量经济学杂志，John Wiley&Sons，Ltd.，第26卷（6），第948-974页，9月。
    7. Kent G.Becker和Finnerty、Joseph E.&Friedman，Joseph，1995年。"美国和英国之间的经济新闻和股市联系,"银行与金融杂志爱思唯尔，第19卷（7），第1191-1210页，10月。
    8. Graciela Laura和Schmukler，Sergio L.，卡明斯基，2002年。"短期痛苦，长期收益：金融自由化的影响,"政策研究工作文件系列2912，世界银行。
    9. 托本·安徒生（Torben G.Andersen）、蒂姆·博勒斯列夫（Tim Bollerslev）、弗朗西斯·迪博尔德（Francis X.Diebold）和克拉拉·维加（Clara Vega），2003年。"股票、债券和外汇市场中的实时价格发现,"PIER工作文件档案04-028，宾夕法尼亚大学经济系宾夕法尼亚经济研究所，2004年6月28日修订。
    10. 玛丽安·巴克斯特（Marianne Baxter）和阿兰·斯托克曼（Alan C.Stockman），1989年。"商业周期和汇率制度：一些国际证据,"货币经济学杂志爱思唯尔，第23卷（3），第377-400页，5月。
    11. Frankel，Jeffrey&Schmukler，Sergio L.&Serven，Luis，2004年。"利率的全球传递：货币独立性和货币制度,"国际货币与金融杂志爱思唯尔，第23卷（5），第701-733页，9月。
    12. Roberto Rigobon和Brian Sack，2003年。"衡量货币政策对股市的反应,"经济学季刊，哈佛学院院长和研究员，第118卷（2），第639-669页。
    13. Barry Eichengreen&Andrew K.Rose&Charles Wyplosz，1996年。"传染性货币危机,"NBER工作文件5681，国家经济研究局。
    14. Matthieu Bussière和Marcel Fratzscher，2008年。"金融开放与增长：短期收益，长期痛苦？,"国际经济学综述Wiley Blackwell，第16卷（1），第69-95页，2月。
    15. Rigobon，Roberto&Sack，Brian，2004年。"货币政策对资产价格的影响,"货币经济学杂志爱思唯尔，第51（8）卷，第1553-1575页，11月。
    16. Kristin J.Forbes和Menzie D.Chinn，2004年。"金融市场全球联系随时间的分解,"经济学与统计学综述麻省理工学院出版社，第86卷（3），第705-722页，8月。
    17. Fabio Canova，2005年。"美国冲击向拉丁美洲的传播,"应用计量经济学杂志，John Wiley&Sons，Ltd.，第20卷（2），第229-251页。
    18. 格利克，鲁文&罗斯，安德鲁·K。"传染和贸易：为什么货币危机是区域性的？,"国际货币与金融杂志爱思唯尔，第18卷（4），第603-617页，8月。
    19. 迈克尔·埃尔曼（Michael Ehrmann）和弗雷茨彻（Fratzscher），马塞尔（Marcel），2004年。"盘点：货币政策向股票市场的传导,"工作文件系列354，欧洲中央银行。
    20. Lin、Wen-Ling和Engle、Robert F和Ito、Takatoshi，1994年。"公牛和熊会跨越边界吗？股票收益率和波动率的国际传递,"金融研究综述《金融研究学会》，第7卷（3），第507-538页。
    21. 理查德·罗尔（Richard Roll），1992年。"产业结构与国际股市指数的比较行为,"金融杂志，美国金融协会，第47卷（1），第3-41页，3月。
    22. 参考Sürkaynak、Brian Sack和Eric Swanson，2005年。"行动比言语更响亮吗？资产价格对货币政策行为和声明的反应,"国际中央银行杂志《国际中央银行杂志》，第1卷（1），5月。
    23. Forni，Mario&Lippi，Marco，2001年。"广义动态因子模型：表示理论,"计量经济学理论剑桥大学出版社，第17卷（6），第1113-1141页，12月。
    24. repec:rus:hseeco:181565未在IDEAS上列出
    25. John H.Boyd、Jian Hu和Ravi Jagannathan，2005年。"股市对失业消息的反应：为什么坏消息通常对股市有利,"金融杂志，美国金融协会，第60卷（2），第649-672页，4月。
    26. 马里奥·福尼（Mario Forni）、马克·哈林（Marc Hallin）、马可·里皮（Marco Lippi）和卢克雷齐亚·赖奇林（Lucrezia Reichlin），2000年。"广义动力因素模型：辨识与估计,"经济学与统计学综述麻省理工学院出版社，第82卷（4），第540-554页，11月。
    27. Jon Wongswan，2006年。"国际股票市场的信息传输,"金融研究综述《金融研究学会》，第19卷（4），第1157-1189页。
    28. Kristin J.Forbes和Roberto Rigobon，2002年。"没有传染，只有相互依赖：衡量股市波动,"金融杂志，美国金融协会，第57（5）卷，第2223-2261页，10月。
    29. 安徒生、托本·G·博勒斯列夫、蒂姆·迪博尔德、弗朗西斯·X·维加、克拉拉，2007年。"全球股票、债券和外汇市场的实时价格发现,"国际经济学杂志，爱思唯尔，第73卷（2），第251-277页，11月。
    30. 威廉·索贝克（Willem Thorbecke），1997年。"论股票市场收益与货币政策,"金融杂志，美国金融协会，第52卷（2），第635-654页，6月。
    31. Griffin，John M&Stulz，Rene M，2001年。"国际竞争与汇率冲击：股票收益的跨国行业分析,"金融研究综述《金融研究学会》，第14卷（1），第215-241页。
    32. King，Mervyn&Sentana，Enrique&Wadhwani，Sushil，1994年。"国家股票市场之间的波动和联系,"计量经济学《计量经济学协会》，第62卷（4），第901-933页，7月。
    33. 《浮士德、乔恩·罗杰斯、约翰·H·王、成义·B·莱特和乔纳森·H·莱特》，2007年。"汇率和利率对宏观经济公告的高频反应,"货币经济学杂志，爱思唯尔，第54卷（4），第1051-1068页，5月。
    34. Michael Ehrmann和Marcel Fratzscher，2009年。"货币政策冲击的全球金融传导,"牛津经济统计公报牛津大学经济系，第71卷（6），第739-759页，12月。
    35. Connolly，Robert A.和Wang，F.Albert，2003年。"国际股市联动：经济基本面还是传染？,"太平洋金融杂志爱思唯尔，第11卷（1），第23-43页，1月。
    36. 卡诺娃、法比奥和马里南，简，1998年。"国际产出周期的来源和传播：共同冲击还是传播？,"国际经济学杂志爱思唯尔，第46卷（1），第133-166页，10月。
    37. Ahmed，Shaghil&Ickes，Barry W.&Ping Wang&Byung Sam Yoo，1993年。"国际商业周期,"美国经济评论，美国经济协会，第83卷（3），第335-359页，6月。
      • Ahmed，S.和Ickes，B.和Wang，P.和Yoo，S.，1989年。"国际商业周期,"论文7-89-4，宾夕法尼亚州经济部。
    38. Heston，Steven L.和Rouwenhorst，K.Geert，1994年。"产业结构能解释国际多样化的好处吗？,"金融经济学杂志爱思唯尔，第36卷（1），第3-27页，8月。
    39. Jacques Miniane和John H.Rogers，2007年。"资本管制与美国货币冲击的国际传播,"货币、信贷与银行杂志，布莱克威尔出版社，第39卷（5），第1003-1035页，8月。
    40. Craine，Roger&Martin，Vance L.，2008年。"国际货币政策意外溢出,"国际经济学杂志爱思唯尔，第75卷（1），第180-196页，5月。
    41. 默文·金和瓦德瓦尼，苏希尔，1990年。"股票市场间波动的传递,"金融研究综述《金融研究学会》，第3卷（1），第5-33页。
    42. Bekaert，Geert&Harvey，Campbell R，1995年。"时代变迁的世界市场整合,"金融杂志，美国金融协会，第50卷（2），第403-444页，6月。
    43. Kim，Soyoung，2001年。"美国货币政策冲击的国际传递：来自VAR的证据,"货币经济学杂志爱思唯尔，第48（2）卷，第339-372页，10月。
    44. 伊藤孝文（Takatoshi Ito）和安妮·克鲁格（Anne O.Krueger），1999年。"快速发展国家的汇率变化：理论、实践和政策问题,"NBER图书，国家经济研究局，7月，编号ito_99-1。
    45. Marcel Fratzscher，2008年。"美国冲击与全球汇率配置[“宏观公告的微观影响：外汇实时价格发现”],"经济政策、CEPR、CESifo、Sciences Po；消费电子产品；MSH，第23卷（54），第364-409页。
    46. 丹尼尔·桑顿（Daniel L.Thornton），1998年。"测试市场对联邦基金利率目标变化的反应,"审查，圣路易斯联邦储备银行，11月发行，第25-36页。
    47. Gerlach，H M Stefan，1988年。"固定汇率和灵活汇率下的世界商业周期,"货币、信贷与银行杂志，布莱克威尔出版社，第20卷（4），第621-632页，11月。
    48. 亚历克斯·D·帕特利斯，1997年。"股票收益率的可预测性与货币政策的作用,"金融杂志，美国金融协会，第52卷（5），1951-1972页，12月。
    49. Hamao，Yasushi&Masulis，Ronald W&Ng，Victor，1990年。"国际股票市场价格变化与波动性的相关性,"金融研究综述《金融研究学会》，第3卷（2），第281-307页。
    50. John M.Griffin和Andrew Karolyi，G.，1998年。"再论市场产业结构在国际多元化战略中的作用,"金融经济学杂志爱思唯尔，第50卷（3），第351-373页，12月。
    51. 国际清算银行，2003年。"国际银行统计指南,"国际清算银行文件，国际清算银行，第16号。
    52. Conover，C.Mitchell&Jensen，Gerald R.&Johnson，Robert R.，1999年。"货币环境与国际股票收益,"银行与金融杂志爱思唯尔，第23卷（9），第1357-1381页，9月。
    53. Ito，Takatoshi&Krueger，Anne O.（编辑），1999年。"快速发展国家的汇率变化,"国家经济研究局图书，芝加哥大学出版社，第1版，编号9780226386737，11月。
    54. Graciela Laura Kaminsky和Sergio L.Schmukler，2008年。"短期痛苦，长期收益：金融自由化与股市周期,"财务审查，欧洲金融协会，第12卷（2），第253-292页。
    55. 参考S.Gurkaynak，2005年。"利用联邦基金期货合约进行货币政策分析,"财经讨论系列2005-29年，联邦储备系统理事会（美国）。
    56. Jay C.Shambaugh，2004年。"固定汇率对货币政策的影响,"经济学季刊《哈佛大学校长和研究员》，第119卷（1），第301-352页。
    完整参考文献 （包括与IDEAS上的项目不匹配的项目）

    最相关的项目

    这些是最常引用与本书相同作品的项目，也被与本书同样的作品引用。
    1. Michael Ehrmann、Marcel Fratzscher和Roberto Rigobon，2011年。"股票、债券、货币市场和汇率：衡量国际金融传导,"应用计量经济学杂志，John Wiley&Sons，Ltd.，第26卷（6），第948-974页，9月。
    2. Cuadro-Sáez，Lucía&Fratzscher，Marcel&Thimann，Christian，2009年。"新兴市场冲击向全球股市的传递,"实证金融杂志爱思唯尔，第16卷（1），第2-17页，1月。
    3. 乔舒亚·豪斯曼（Joshua Hausman）和乔恩·翁斯旺（Jon Wongswan），2011年。"全球资产价格和联邦公开市场委员会公告,"国际货币与金融杂志爱思唯尔，第30卷（3），第547-571页，4月。
    4. Yothin Jinjarak，2014年。"股票价格与金融全球化,"财务分析国际评论爱思唯尔，第33卷（C），第49-57页。
    5. Jon Wongswan，2009年。"全球股票指数对美国货币政策公告的反应,"国际货币与金融杂志爱思唯尔，第28卷（2），第344-365页，3月。
    6. John Ammer、Clara Vega和Jon Wongswan，2010年。"美国货币政策冲击的国际传递：来自股价的证据,"货币、信贷与银行杂志，布莱克威尔出版社，第42卷（s1），179-198页，9月。
    7. Ellis B.Heath和Seth J.Kopchak，2015年。"墨西哥股市对美国货币意外的反应,"新兴市场金融杂志财务管理和研究所，第14卷（2），第87-111页，8月。
    8. Sandoval Paucar，Giovanny，2018年。"哥伦比亚金融市场的边界效应。识别对哥伦比亚金融市场的溢出效应。通过h识别,"MPRA纸90422，德国慕尼黑大学图书馆。
    9. 阿尔伯克基，鲁伊和维加，克拉拉，2006年。"股市信息不对称：经济新闻与协同运动,"CEPR讨论文件5598，C.E.P.R.讨论文件。
    10. 卡齐、伊尔凡·阿克巴和瓦根、哈基姆扎迪和阿克巴，法尔汗，2013年。"美国货币政策冲击不断变化的国际传递：是否有证据表明其对经合组织国家产生了传染效应,"经济建模爱思唯尔，第30卷（C），第90-116页。
    11. Juan M.Nave和Ruiz，Javier，2015年。"全球背景下的风险规避与货币政策,"金融稳定杂志爱思唯尔，第20卷（C），第14-35页。
    12. Irfan Akbar Kazi&Hakimzadi Wagan&Farhan Akbard，2012年。"美国货币政策冲击不断变化的国际传递：是否有证据表明其对经合组织国家产生了传染效应,"工作文件哈尔-04141067，哈尔。
    13. Don Bredin&Stuart Hyde&Dirk Nitzsche&Gerard O'Reilly，2009年。"欧洲货币政策惊喜：总体和部门股市反应,"国际财经杂志John Wiley&Sons，Ltd.，第14卷（2），第156-171页。
    14. Gregory Bauer和Clara Vega，2004年。"国际股票市场信息不对称的货币根源,"员工工作文件04-47，加拿大银行。
    15. Stylianos X.Koufadakis，2015年。"封闭式国家基金溢价与货币政策公告的非对称性：基于国外视角的研究,"SPOUDAI经济与商业杂志，SPOUDAI《经济与商业杂志》，比雷埃夫斯大学，第65卷（3-4），第29-65页，七月至十二月。
    16. 王静，朱晓能，2013。"国际股市对美联储政策的反应,"金融市场和投资组合管理，施普林格；瑞士金融市场研究学会，第27卷（1），第1-30页，3月。
    17. Kristin J.Forbes和Menzie D.Chinn，2004年。"金融市场全球联系随时间的分解,"经济学与统计学综述麻省理工学院出版社，第86卷（3），第705-722页，8月。
    18. Chulia-Soler，H.&Martens，M.P.E.&van Dijk，D.J.C.，2007年。"联邦基金目标利率变化对标准普尔100指数股票收益率、波动率和相关性的影响,"ERIM管理报告系列研究ERS-2007-066-F&A，伊拉兹马斯管理研究院（ERIM），ERIM是伊拉兹姆斯大学鹿特丹管理学院和鹿特丹伊拉兹谟大学经济学院（ESE）的联合研究机构。
    19. Aliyu，Shehu Usman Rano，2020年。"我们从尼日利亚的股票回报建模中学到了什么：Higgledy-piggledy？,"MPRA纸110382，德国慕尼黑大学图书馆，2021年6月6日修订。
    20. Kontonikas，Alexandros&MacDonald，Ronald&Saggu，Aman，2013年。"美联储利率意外事件的股市反应：国家依赖与金融危机,"银行与金融杂志爱思唯尔，第37卷（11），第4025-4037页。

    有关此项目的更多信息

    JEL公司分类：

    • 36楼-国际经济学——国际金融——经济一体化的金融方面
    • 30楼-国际经济学---国际金融---总则
    • 15国集团-金融经济学---一般金融市场---国际金融市场

    统计

    访问和下载统计

    更正

    本网站上的所有材料均由各自的出版商和作者提供。您可以帮助纠正错误和遗漏。请求更正时，请提及此项目的句柄：RePEc:bla:obuest:v:71:y:2009:i:6:p:739-759。请参阅一般信息关于如何更正RePEc中的材料。

    如果您编写了此项目，但尚未在RePEc注册，我们鼓励您这样做在这里。这允许将您的个人资料链接到此项目。它还允许您接受我们不确定的该项目的潜在引用。

    如果CitEc公司识别了书目参考，但没有将RePEc中的项目链接到它，您可以帮助这个表格.

    如果你知道引用这一条的缺失条目，你可以通过以与上述相同的方式为每个引用条目添加相关引用来帮助我们创建这些链接。如果您是此项目的注册作者，您可能还需要检查您的RePEc作者服务个人资料，因为可能有一些引文等待确认。

    有关此项目的技术问题，或更正其作者、标题、摘要、书目或下载信息，请联系：Wiley Content Delivery（电子邮件如下）。供应商的一般联系方式：https://edirc.repec.org/data/sfeixuk.html.

    请注意，更正可能需要几周时间才能筛选出来各种RePEc服务。

    想法是一个经济学研究论文服务。RePEc使用各出版商提供的书目数据。