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是什么驱使投资者规避风险?来自德国股市的每日证据

作者

上市的:
  • 马丁·谢彻

摘要

股票价格随着公司盈利前景的变化而变化,但也随着投资者对风险的厌恶程度的改变而变化。对风险的规避会产生风险溢价,风险溢价包括投资者需要获得的预期额外回报,以补偿持有股票的风险。期权价格是估算风险溢价的独特信息来源。期权合同中的执行价格区分对投资者相对有利的结果和相对不利的结果的方式允许从观察到的期权价格中提取风险规避的估计。这是通过从纯粹的统计角度比较期权价格中隐含的内容与各种结果的概率来实现的。这一特殊功能的目的是解释德国股市投资者风险规避的每日走势,如期权价格所反映的。2我们重点关注德国主要指数Dax,该指数总结了30家主要德国公司的股票价格。我们的Dax期权价格数据由1995年12月至2002年5月的每日观察数据组成。为了解释风险规避措施的变化,我们研究了经济增长、市场波动、信贷风险溢价和负面新闻事件的预期指标。我们发现,自1998年以来,德国股市的投资者似乎越来越厌恶风险。此外,我们注意到,美国股票价格的波动对这种风险规避有着强烈的影响。我们从三个方面补充了Tarashev等人的研究(也在本季度回顾中)。首先,我们以更高的频率分析风险规避:我们检查每日变动,而他们检查每月变动。其次,我们以稍有不同的方式衡量风险规避,尤其是在估计统计概率时,因此可以比较两种衡量标准,并可能提供基于期权的衡量标准的稳健性。最后,我们进一步尝试确定一些因素,以解释风险厌恶情绪从一天到另一天的变化。

建议引用

  • Martin Scheicher,2003年。"是什么驱使投资者规避风险?来自德国股市的每日证据,"国际清算银行季度报告国际清算银行,6月。
  • 手柄:RePEc:bis:bisqtr:0306g
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    IDEAS上列出的参考文献

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    引用人:

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