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投资者对风险的态度：我们可以从期权中学到什么？

作者

上市的：
  • 尼古拉·塔拉舍夫
  • 科斯塔斯·沙沙罗尼（Kostas Tsatsaronis）
  • 迪米特里奥斯·坎帕托斯

摘要

市场评论员经常引用投资者对风险态度的变化作为资产价格波动的可能解释。事实上，金融动荡的插曲与市场情绪从风险容忍到风险规避突然转变的传闻相吻合。虽然这些转变可能是由个人投资者对风险的基本态度发生变化所驱动的，但它们更有可能反映出当前活跃投资者的行为所表现出的有效风险态度。特别是，与投资者对风险和回报的基本偏好发生变化所导致的行为类似的行为，也可以反映活跃市场参与者的构成或战术交易模式的变化，这些变化是由现行市场条件与制度特征的相互作用所导致的。追踪投资者承担风险意愿动态的工具可以更好地理解金融市场的功能。特别是，它们不仅有助于从个别机构的角度进行更有效的风险管理，而且有助于改善决策者对市场状况的监测。本文构建了投资者有效规避风险的指标。该指标是通过比较根据现货价格的历史模式估计的未来资产回报的统计可能性，以及通过市场参与者的有效风险偏好筛选出的相同可能性评估得出的，这些风险偏好是从期权价格中得出的。特别是，我们认为，根据偏好加权和统计优势点评估的下行风险的相对大小，与市场参与者对风险的普遍有效态度相一致。值得注意的是，我们发现来自不同股票市场的风险态度指标具有显著的共同成分，表明投资者情绪超越了国界。在接下来的两个部分中，我们首先描述并激励该方法，然后讨论三个股票市场指数的有效风险规避指标所显示的时间模式。在最后一节中，我们分析了资产价格的统计行为，条件是该指标表明投资者对风险的厌恶程度高还是低。观察到的模式与账户一致，这些账户表明，投资者因承担风险而减少投资的时期还表现为股票价格波动较大，债券市场和股票市场之间的联动性减弱。

建议引用

  • Nikola Tarashev和Kostas Tsatsaronis以及Dimitrios Karampatos，2003年。"投资者对风险的态度：我们可以从期权中学到什么？,"国际清算银行季度报告国际清算银行，6月。
    • 手柄：RePEc:bis:bisqtr:0306f
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