IDEAS主页打印自https://ideas.repec.org/a/aea/aecrev/v93y2003i1p38-62.html
  我的参考书目  保存此文章

宏观公告的微观效应：外汇实时价格发现

作者

上市的：
  • 托本·G·安徒生
  • 蒂姆·博勒斯列夫
  • 迪博尔德
  • 克拉拉·维加

摘要

我们使用由六年实时汇率报价、宏观经济预期和宏观经济实现组成的新数据集，刻画了美元即期汇率的条件平均数。特别地，我们发现，公告惊喜会产生条件均值跳跃；因此，高频汇率动态与基本面息息相关。联系的细节很有趣，包括公告时间和信号效应。符号效应是指市场对消息的反应是不对称的：坏消息的影响大于好消息，这与最近关于信息处理和价格发现的理论工作有关。

建议引用

  • 托本·安徒生（Torben G.Andersen）、蒂姆·博勒斯列夫（Tim Bollerslev）、弗朗西斯·迪博尔德（Francis X.Diebold）和克拉拉·维加（Clara Vega），2003年。"宏观公告的微观效应：外汇实时价格发现,"美国经济评论，美国经济协会，第93卷（1），第38-62页，3月。
    • 手柄：RePEc:aea:aecrev:v:93:y:2003:i:1:p:38-62
    注：DOI:10.1257/000282803321455151
    作为

    从出版商下载全文

    文件URL: http://www.aeaweb.org/articles.php？doi=10.1257/000282803321455151
    下载限制：只有AEA成员和机构订阅者才能访问全文。
    ---><---

    由于对此文档的访问受到限制，您可能希望在下面或搜索换一个不同的版本。

    此项目的其他版本：

    IDEAS上列出的参考文献

    作为
    1. Martin D.D.Evans和Richard K.Lyons，2017年。"订单流和汇率动态,"世界科学图书章节，单位：外汇经济学研究，第6章，第247-290页，世界科学出版有限公司。。
    2. Andersen T.G&Bollerslev T.&Diebold F.X&Labys P.，2001年。"已实现汇率波动率的分布,"美国统计协会杂志，美国统计协会，第96卷，第42-55页，3月。
    3. Victor Zarnowitz和Louis A.Lambros，1983年。"经济预测中的一致性与不确定性,"NBER工作文件1171，美国国家经济研究局。
    4. Harvey，Campbell R.和Huang，Roger D.，2002年。"联邦储备银行公开市场操作的影响,"金融市场杂志爱思唯尔，第5卷（2），第223-257页，4月。
    5. Bessembinder，Hendrik，1994年。"银行间外汇市场的买卖差价,"金融经济学杂志爱思唯尔，第35卷（3），第317-348页，6月。
    6. Jeffrey A.Frankel和Andrew K.Rose，1994年。"名义汇率实证研究综述,"NBER工作文件4865，国家经济研究局。
    7. 托本·安徒生（Torben G.Andersen）、蒂姆·博勒斯列夫（Tim Bollerslev）、弗朗西斯·迪博尔德（Francis X.Diebold）和保罗·拉比斯（Paul Labys），2003年。"实现的波动率建模与预测,"计量经济学《计量经济学协会》，第71卷（2），第579-625页，3月。
    8. Jeffrey A.Frankel和Andrew K.Rose，1995年。"名义汇率的实证研究,"国际经济学手册，收录于：G.M.Grossman和K.Rogoff（编辑），国际经济学手册，第1版，第3卷，第33章，第1689-1729页，爱思唯尔。
    9. Barberis，Nicholas&Shleifer，Andrei&Vishny，Robert，1998年。"投资者情绪模型,"金融经济学杂志爱思唯尔，第49卷（3），第307-343页，9月。
      • 尼古拉斯·巴伯里斯（Nicholas Barberis）、安德烈·施莱弗（Andrei Shleifer）和罗伯特·维什尼（Robert W.Vishny），1997年。"投资者情绪模型,"NBER工作文件5926，国家经济研究局。
      • Barberis，Nicholas&Shleifer，Andrei&Vishny，Robert，1998年。"投资者情绪模型,"学术文章30747159，哈佛大学经济系。
    10. Goodhart，CA E等人，1993年。"英镑兑美元汇率高频模型中的新效应,"应用计量经济学杂志，John Wiley&Sons，Ltd.，第8卷（1），第1-13页，1月至3月。
    11. 皮尔斯，道格拉斯·K和罗利，V·万斯，1985年。"股票价格与经济新闻,"《商业杂志》芝加哥大学出版社，第58卷（1），第49-67页，1月。
    12. Diebold&Lopez，“未注明日期”。"波动动力学建模,"主页_062，宾夕法尼亚大学。
    13. Danielsson，J.&Payne，R.，2002年。"现货外汇市场的实际交易模式和价格,"国际货币与金融杂志Elsevier，第21卷（2），第203-222页，4月。
    14. 肯尼思·库特纳（Kenneth N.Kuttner），2001年。"货币政策意外与利率：来自美联储基金期货市场的证据,"货币经济学杂志爱思唯尔，第47卷（3），第523-544页，6月。
    15. Chesher，Andrew&Jewitt，Ian，1987年。"异方差一致协方差矩阵估计的偏差,"计量经济学《计量经济学协会》，第55卷（5），第1217-1222页，9月。
    16. 凯瑟琳·多明格斯，2003年。"央行干预的市场微观结构,"国际经济学杂志爱思唯尔，第59（1）卷，第25-45页，1月。
    17. French，Kenneth R.&Roll，Richard，1986年。"股票收益差异：信息的到达和交易者的反应,"金融经济学杂志爱思唯尔，第17卷（1），第5-26页，9月。
    18. 安徒生、托本·G·和波勒斯列夫、蒂姆·和迪博尔德、弗朗西斯·X·和埃本斯、海科，2001年。"已实现股票收益波动率的分布,"金融经济学杂志爱思唯尔，第61卷（1），第43-76页，7月。
    19. Michael J.Fleming和Eli M.Remolona，1997年。"是什么推动了债券市场？,"经济政策评论纽约联邦储备银行，第3卷（12月），第31-50页。
    20. 罗纳德·加兰特，1981年。"柔性函数形式和本质无偏形式中的偏差：傅里叶柔性形式,"计量经济学杂志爱思唯尔，第15卷（2），第211-245页，2月。
    21. Balduzzi，Pierluigi&Elton，Edwin J.&Green，T.Clifton，2001年。"经济新闻与债券价格：来自美国国债市场的证据,"金融与定量分析杂志剑桥大学出版社，第36卷（4），第523-543页，12月。
    22. 阿尔梅达、阿尔瓦罗和古德哈特、查尔斯和佩恩、理查德，1998年。"宏观经济新闻对高频汇率行为的影响,"金融与定量分析杂志，剑桥大学出版社，第33卷（3），第383-408页，9月。
    23. 理查德·佩恩（Richard Payne），1996年。"当日外汇市场的公告效应与季节性,"FMG讨论文件dp238，金融市场集团。
    24. Cheung，Yin-Wong和Chinn，Menzie David，2001年。"货币交易者与汇率动态：美国市场调查,"国际货币与金融杂志爱思唯尔，第20卷（4），第439-471页，8月。
    25. Rudebusch，Glenn D，1998年。"VAR中的货币政策措施有意义吗？,"国际经济评论宾夕法尼亚大学经济系和大阪大学社会经济研究所协会，第39卷（4），第907-931页，11月。
    26. Muller、Ulrich A.和Dacorogna、Michel M.和Olsen、Richard B.和Pictet、Olivier V.和Schwarz、Matthias和Morgeneg、Claude，1990年。"外汇汇率的统计研究、价格变化比例律的经验证据和日内分析,"银行与金融杂志爱思唯尔，第14（6）卷，第1189-1208页，12月。
    27. 恩格尔，罗伯特·F&Ng，维克多·K，1993年。"衡量和测试新闻对波动性的影响,"《金融杂志》，美国金融协会，第48卷（5），第1749-1778页，12月。
    28. Charles Goodhart、Takatoshi Ito和Richard Payne，1996年。"1993年6月的一天：路透社2000-2电子外汇交易系统工作研究,"NBER章节，单位：外汇市场的微观结构，第107-182页，国家经济研究局。
    29. Ederington，Louis H&Lee，Jae Ha，1993年。"市场如何处理信息：新闻发布与波动,"《金融杂志》，美国金融协会，第48卷（4），第1161-1191页，9月。
    30. Bollerslev，Tim&Chou，Ray Y.&Kroner，Kenneth F.，1992年。"金融中的ARCH模型：理论与实证综述,"计量经济学杂志爱思唯尔，第52卷（1-2），第5-59页。
    31. Joel Hasbrouck，1999年。"离散性和聚类的证券买卖动态：建模和估计的简单策略1,"金融市场杂志爱思唯尔，第2卷（1），第1-28页，2月。
    32. Rudebusch，Glenn D，1998年。"VAR中的货币政策措施有意义吗？A回复,"国际经济评论，宾夕法尼亚大学经济系和大阪大学社会经济研究所协会，第39卷（4），第943-948页，11月。
    33. 托本·安徒生（Torben G.Andersen）和蒂姆·博勒斯列夫（Tim Bollerslev），1998年。"德国马克-美元波动：日内活动模式、宏观经济公告和长期依赖性,"《金融杂志》,美国金融协会，第53卷（1），第219-265页，2月。
    34. Mark，Nelson C.和Sul，Donggyu，2001年。"名义汇率和货币基本面：来自布雷顿森林小组的证据,"国际经济学杂志爱思唯尔，第53卷（1），第29-52页，2月。
    35. Pierluigi Balduzzi和Edwin J.Elton&T.Clifton Green，1996年。"经济新闻与收益率曲线：来自美国国债市场的证据,"纽约大学伦纳德·N·斯特恩学院财务部工作文件96-13，纽约大学伦纳德·N·斯特恩商学院。
    36. Tim Bollerslev和Domowitz，Ian，1993年。"银行间外汇市场的交易模式与价格,"《金融杂志》，美国金融协会，第48卷（4），第1421-1443页，9月。
    37. Kenneth A.Froot和Tarun Ramadorai，2002年。"货币回报、机构投资者流动和汇率基本面,"NBER工作文件9080，国家经济研究局。
    38. Richard A.Meese和Kenneth Rogoff，1983年。"七十年代的经验汇率模型：它们符合样本吗？,"国际经济学杂志爱思唯尔，第14卷（1-2），第3-24页，2月。
    39. Zarnowitz，Victor和Lambros，Louis A，1987年。"经济预测中的一致性与不确定性,"政治经济学杂志芝加哥大学出版社，第95卷（3），第591-621页，6月。
    40. 托马斯·尤里奇（Thomas J Urich）和保罗·瓦希特尔（Paul Wachtel），1984年。"通货膨胀和货币供应量公告对利率的影响,"《金融杂志》，美国金融协会，第39卷（4），第1177-1188页，9月。
    41. 约翰·B·泰勒，1993年。"自由裁量权与实践中的政策规则,"卡内基·罗切斯特公共政策系列会议Elsevier，第39（1）卷，第195-214页，12月。
    42. Mark J.Flannery和Aris A.Protopapadakis，2002年。"宏观经济因素确实影响股票总收益,"金融研究综述《金融研究学会》，第15卷（3），第751-782页。
    43. 韦罗内西，彼得罗，1999年。"股市在景气时期对坏消息的过度反应：一个理性预期均衡模型,"金融研究综述《金融研究学会》，第12卷（5），第975-1007页。
    44. Cheung，Yin-Wong和Wong，Clement Yuk-Pang，2000年。"市场从业者对汇率动态的看法调查,"国际经济学杂志爱思唯尔，第51（2）卷，第401-419页，8月。
    45. Dacorogna，Michael M.&Muller，Ulrich A.&Nagler，Robert J.&Olsen，Richard B.&Pictet，Olivier V.，1993年。"外汇市场每日和每周季节性波动的地理模型,"国际货币与金融杂志爱思唯尔，第12卷（4），第413-438页，8月。
    46. Mark，Nelson C，1995年。"汇率与基本面：长期可预测性的证据,"美国经济评论，美国经济协会，第85卷（1），第201-218页，3月。
    47. 蒂莫西·约翰逊，2001年。"持久性不可观察时的回报动态,"数学金融学Wiley Blackwell，第11卷（4），第415-445页，10月。
    48. Michael J.Fleming和Eli M.Remolona，1999年。"美国国债市场的价格形成和流动性：公众信息的反应,"《金融杂志》，美国金融协会，第54（5）卷，第1901-1915页，10月。
    49. McQueen，Grant&Roley，V Vance，1993年。"股价、新闻和商业状况,"金融研究综述《金融研究学会》，第6卷（3），第683-707页。
    完整参考文献 （包括与IDEAS上的项目不匹配的项目）

    最相关的项目

    这些是最常引用与本书相同作品的项目，也被与本书同样的作品引用。
    1. Ledenyov，Dimitri O.和Ledenyov，Viktor O.，2015年。"预测外汇市场超高频电子交易外汇汇率的波函数方法,"MPRA纸67470，德国慕尼黑大学图书馆。
    2. 迈克尔·埃尔曼（Michael Ehrmann）和弗雷茨彻（Fratzscher），马塞尔（Marcel），2005年。"汇率与基本面：来自实时数据的新证据,"国际货币与金融杂志爱思唯尔，第24卷（2），第317-341页，3月。
    3. Evans，Kevin P.和Speight，Alan E.H.，2010年。"高频欧元汇率的动态新闻效应,"国际金融市场、机构和货币杂志，爱思唯尔，第20卷（3），第238-258页，七月。
    4. Martin D.Evans和Richard K.Lyons，2017年。"宏观新闻如何传递到汇率？,"世界科学图书章节，单位：外汇经济学研究，第14章，第547-596页，世界科学出版有限公司。。
    5. 凯瑟琳·多明格斯（Kathryn M.E.Dominguez），2006年。"央行干预何时影响日内和长期汇率变动？,"国际货币与金融杂志爱思唯尔，第25卷（7），第1051-1071页，11月。
    6. 尹文祥（音）、孟席·德钦（Menzie D.Chinn）和伊恩·马什（Ian W.Marsh），2004年。"英国外汇交易商认为他们的市场运作如何？,"国际财经杂志，John Wiley&Sons，Ltd.，第9卷（4），第289-306页。
    7. Faust，Jon&Rogers，John H.&Wang，Shing Yi B.&Wright，Jonathan H.，2007年。"汇率和利率对宏观经济公告的高频反应,"货币经济学杂志爱思唯尔，第54卷（4），第1051-1068页，5月。
    8. 凯瑟琳·多明格斯，2003年。"央行干预的市场微观结构,"国际经济学杂志爱思唯尔，第59（1）卷，第25-45页，1月。
    9. Victor Fang、Chien-Ting Lin和Kunaal Parbhoo，2008年。"宏观经济新闻、商业周期和澳大利亚金融市场,"亚太金融市场，施普林格；日本金融经济与工程协会，第15卷（3），第185-207页，12月。
    10. Alain P.Chaboud&Sergey V.Chernenko&Edward Howorka&Raj S.Krishnasami Iyer&David Liu&Jonathan H.Wright，2004年。"美国宏观经济数据发布对全球交易商间外汇市场价格和交易活动的高频影响,"国际金融讨论文件823，联邦储备系统理事会（美国）。
    11. Paolo Pasquariello和Clara Vega，2007年。"债券市场中的知情和战略订单流,"金融研究综述《金融研究学会》，第20卷（6），第1975-2019页，11月。
    12. 尼古拉斯·泰勒，2010年。"美国未来货币政策的决定因素：高频证据,"货币、信贷与银行杂志布莱克威尔出版社，第42卷（2‐3），第399-420页，3月。
    13. Paolo Pasquariello，2007年。"信息交易还是昂贵的噪音？中央银行干预措施分析,"金融市场杂志爱思唯尔，第10卷（2），第107-143页，5月。
    14. James Ming Chen，2017年。"宏观系统风险,"行为经济学和金融学的定量视角，单位：经济物理学与资本资产定价，第0章，第239-274页，帕尔格雷夫·麦克米伦。
    15. Martin D.D.Evans，2017年。"外汇交易和汇率动态,"世界科学图书章节，单位：外汇经济学研究，第5章，第189-245页，世界科学出版有限公司。。
    16. 理查德·莱昂斯（Richard K.Lyons），2002年。"外汇：宏观难题、微观工具,"经济评论旧金山联邦储备银行，第51-69页。
    17. Erenburg，Grigori和Kurov，Alexander和Lasser，Dennis J.，2006年。"围绕宏观经济公告进行交易：所有交易者生来平等吗？,"金融中介杂志爱思唯尔，第15卷（4），第470-493页，10月。
    18. Suk-Joong Kim&Michael D.McKenzie&Robert W.Faff，2018年。"宏观经济新闻公告和预期的作用：美国债券、股票和外汇市场的证据,"世界科学图书章节，单位：国际金融中的信息溢出与市场整合实证分析，第5章，第151-174页，世界科学出版有限公司。。
    19. Sylwia Nowak，2008年。"公开公告如何影响美国航空公司股票的交易频率？,"CAMA工作文件2008-38年，澳大利亚国立大学克劳福德公共政策学院应用宏观经济分析中心。
    20. Fatum，Rasmus&Hutchison，Michael&Wu，Thomas，2012年。"不对称与国家依赖：宏观惊喜对日内汇率的影响,"日本和国际经济杂志爱思唯尔，第26卷（4），第542-560页。

    有关此项目的更多信息

    JEL公司分类：

    • 第三层-国际经济学--国际金融
    • G1号-金融经济学——一般金融市场

    列表

    以下是此项目的特色阅读列表、维基百科或复制Wiki页：
    1. 宏观公告的微观效应：外汇实时价格发现（AER 2003）在ReplicationWiki中

    统计

    访问和下载统计

    更正

    本网站上的所有材料均由各自的出版商和作者提供。您可以帮助纠正错误和遗漏。请求更正时，请提及此项目的句柄：RePEc:aea:aecrev:v:93:y:2003:i:1:p:38-62。请参阅一般信息关于如何更正RePEc中的材料。

    如果您编写了此项目，但尚未在RePEc注册，我们鼓励您这样做在这里。这允许将您的个人资料链接到此项目。它还允许您接受我们不确定的该项目的潜在引用。

    如果CitEc公司识别了书目参考，但没有将RePEc中的项目链接到它，您可以帮助这个表格.

    如果你知道引用这一条的缺失条目，你可以通过以与上述相同的方式为每个引用条目添加相关引用来帮助我们创建这些链接。如果您是该项目的注册作者，您可能还想查看您的RePEc作者服务个人资料，因为可能有一些引文等待确认。

    有关本项目的技术问题，或更正其作者、标题、摘要、书目或下载信息，请联系：Michael P.Albert（以下电子邮件可用）。供应商的一般联系方式：https://edirc.repec.org/data/aeaaaaea.html.

    请注意，更正可能需要几周时间才能筛选出来各种RePEc服务。

    思想是一个经济学研究论文服务。RePEc使用各出版商提供的书目数据。