李佳怡；罗素梅；周广友 买入拍卖、连续交易和收盘价形成。 （英语） 兹比尔1479.91376 数量。财务 21，第6期，1037-1065（2021）. 总结：上海证券交易所将前三分钟的交易机制从持续交易改为2018年8月20日的集合竞价收盘，而深圳在2006年已经改变了这一点。我们以2017年至2019年所有A股数据为样本，构建了差异化模型，发现交易量从收盘价到之前的连续交易有显著变化。我们还看到连续交易前看涨期权的波动性显著增加，但收盘看涨期权的收盘价格偏差显著减少。这些变化可以提高市场效率，也许是因为收盘价中流动性噪音较小。我们的结论在各种稳健性检查中保持稳健。这表明，引入收盘价拍卖将减少收盘价中的操纵和流动性噪音，从而提高中国的市场效率。 MSC公司： 91G15型 金融市场 91B26型 拍卖、议价、投标和销售以及其他市场模式 关键词：看涨期权拍卖；连续交易；金融市场微观结构；自然实验 PDF格式BibTeX公司 XML格式引用 \textit{J.Li}等人，Quant。财务21，No.6，1037--1065（2021；Zbl 1479.91376） 全文： 内政部 参考文献： [1] Admati，A.R.和Pfleiderer，P.，《日内模式理论：交易量和价格可变性》。财务版次。双头螺栓, 1988, 1, 3-40. doi:10.1093/rfs/1.1.3·doi:10.1093/rfs/1.1.3 [2] Admati，A.R.和Pfleiderer，P.，《阳光贸易与金融市场均衡》。财务版次。螺柱。, 1991, 4, 443-481. doi:10.1093/rfs/4.3.443·doi:10.1093/rfs/4.3.443 [3] Agarwalla，S.K.、Jacob，J.和Pandey，A.，《买入拍卖的引入对价格发现的影响：来自印度股市的高频数据证据》。财务内部收益。Anal公司, 2015, 39, 167-178. doi:10.1016/j.irfa.2015.01.012·doi:10.1016/j.irfa.2015.01.012 [4] Allen，F.、Litov，L.和Mei，J.，《大投资者、价格操纵和套利限制：市场角落剖析》。财务收入, 2006, 10, 645-693. doi:10.1007/s10679-006-9008-5·Zbl 1133.91400号 ·doi:10.1007/s10679-006-9008-5 [5] Amihud，Y.和Mendelson，H.，《交易机制和股票收益：实证研究》。J.金融，1987年，42533-553。doi:10.1111/j.1540-6261.1987。tb04567.x·doi:10.1111/j.1540-6261.1987。tb04567.x [6] Amihud，Y.、Mendelson，H.和Lauterbach，B.，《Tel-Aviv证券交易所的市场微观结构和证券价值证据》。J.财务。经济，1997年，第45365-390页。文件编号：10.1016/S0304-405X（97）00021-4·文件编号：10.1016/S0304-405X（97）00021-4 [7] Asparouhova，E.、Bessembinder，H.和Kalcheva，I.，《资产定价测试中的流动性偏差》。J.财务。经济, 2010, 96, 215-237. doi:10.1016/j.jfineco.2009.12.011·doi:10.1016/j.jfineco.2009.12.011 [8] Asparouhova，E.，Bessembinder，H.和Kalcheva，I.，《喧嚣的价格和关于回报的推断》。J.金融, 2013, 68, 665-714. doi:10.1111/jofi.12010·doi:10.1111/jofi.12010 [9] Aspris，A.、Foley，S.和O'Neill，P.，《备受关注的基准：对交易所交易市场的影响》。J.福图尔。作记号。, 2020, 40, 1-39. doi:10.1002/fut.22120·doi:10.1002/fut.22120 [10] Barclay，M.J.、Hendershott，T.和Jones，C.M.，《订单整合、价格效率和极端流动性冲击》。J.财务。数量。分析。，2008年，43，93-121。doi:10.1017/S0022109000002763·doi:10.1017/S0022109000002763 [11] Bogousslavsky，V.和Muravyev，D.，我们应该使用收盘价吗？收盘时的机构价格压力。SSRN电子。, 2020, 10, 1-61. 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