あるヘッダーファンド会社の市場部門の劉芳（仮名）氏はETF分野の「氷と火」を語った。
一部のETF製品は発行後間もなく、規模が縮小し、清算されることがある。中国証券紙記者の調査研究で、複数の公募者は、人気業界のテーマであるETFの配置が落ちてはならず、製品を出さないことはこの陣地を放棄することを意味するが、市場の認可を得ることができ、製品の規模を維持し、さらに大きくすることができるかどうかは未知数だと感慨深げに語った。
一方、寛基指数ETFは歓迎され、今年のETF規模成長の主力軍となった。特に上海深300 ETFは、すでに数千億級の製品が誕生しており、上証50 ETFなどの大皿指数ETFも人気を集めている。
業界関係者は、マタイ効果の激化と関連する新規規制の続々と着地に伴い、将来的に「大きくない」ETFは清出を加速させ、良質なサービスと戦略の持続的な反復はETF発展の新たな選択肢になるとみている。
ETF「成長しない」悩み
業績が少しでもよくなったり、今年に入ってから最も人気のあるコースをカバーしたりしても、多くのETFは規模の「赤い線」に頻繁に触れ、清算に向かう気まずい状況に直面している。
4月30日、華泰柏瑞基金は公告を発表し、4月29日の終わりにまで、華泰柏瑞中証非鉄金属鉱業テーマETFは30営業日連続で基金資産の純価値が5000万元を下回っており、基金契約の終了状況をトリガーする可能性があると発表した。公告によると、基金契約の規定に基づいて、基金契約が発効した後、50営業日連続で基金シェア所有者数が200人未満、または基金資産の純価値が5000万元未満の場合、基金契約の約束に基づいて基金財産の清算と終了を行い、基金シェア所有者大会を開催する必要はない。
華泰柏瑞中証非鉄金属鉱業テーマETFは2023年11月30日に設立され、5月13日現在、規模はわずか0.18億元だった。このETFは設立から半年余りで、業績はある程度、資源プレートの上昇の恩恵を受け、このETFの設立以来の収益率は20%近く、2024年以来の収益率も15%を超えている。
偶然ではなく、5月7日、南方基金は公告を発表し、5月6日現在、南方中証通信サービスETFは40営業日連続で基金資産の純価値が5000万元を下回っており、基金契約の終了状況をトリガーする可能性があると発表した。同基金は2023年7月28日に設立され、設立期間は同様に1年未満で、今年に入ってから、同基金は同様に正の収益を得て、5月13日現在、同基金の今年以来の収益率は7.59%に達したが、規模はわずか0.42億元だった。
中国証券紙の記者によると、5月以来、工銀中証消費先導ETF、国タイ証情報技術革新テーマETF、易方達恒生港股通新経済ETF、易方達中証全指建築材料ETF、天弘中証上海港深物ネットワークテーマETF、広発国証情報技術革新テーマETF、銀華中証の研究開発・革新100 ETFなどは、基金規模が連日5000万元を下回っており、清算を触発する可能性があるとの公告を発表した。これらの「大きくない」ETFはすべて業界のサーキット製品であることがわかります。2023年末か2024年初めに設立されたばかりの製品も少なくありません。
また、今年に入ってから清算された73本のファンドのうち、8本はETFまたはETF結合ファンドであり、中銀証券創業板ETF結合Aを除いてはすべて業界サーキット製品である。2023年1月1日以来、333本のクリアディスク基金のうち、42本はETFまたはETF結合基金であり、極個別のワイドベース指数ETFを除いて、すべて業界のサーキット製品である。
ワイドベースETFの規模が大幅に増加
A面は「大きくない」業界のサーキットETFがしばしばミニ製品に転落し、B面ではワイドベース指数ETF規模の急増である。
今年に入ってから、ETFは急速な発展の勢いを続け、全体的な規模は成長を続けている。Windデータによると、5月13日現在、今年に入って765株型ETFの総規模は14970.87億件に達し、全体規模は1240.99億件増加した。
ワイドベース指数ETFは株式型ETFの規模増加の勝者となり、今年に入ってからシェアが増加した株式型ETFは298頭で、そのうち20億部以上増加した株式型ETFは22頭で、易方達中証人工知能ETFなどの個別業界のサーキット製品を除いて、ほとんどがワイドベース指数ETFである。
今年に入ってから100億部以上増加した株式型ETFのうち、上海深300 ETFは4頭で、それぞれ易方達上海深300 ETF、華泰柏瑞上海深300 ETF、華夏上海深300 ETF、嘉実上海深300 ETFで、今年に入ってから規模はそれぞれ492.25億部、190.91億部、158.99億部、157.63億部増加した。華泰柏瑞沪深300 ETF、易方達沪深300 ETF、嘉実沪深300 ETFの規模は相次いで千億元の大台を突破し、そのうち華泰柏瑞沪深300 ETFの規模は一時2000億元に達し、国内最大規模の非貨物ETFとなった。上海深300 ETFのうち4頭は、今年に入ってから合計999億7800万部増加した。また、華夏上証50 ETFは今年に入って107.38億部の規模増加し、規模も千億元を突破した。
また、易方達創業板ETF、南方中証1000 ETF、広発上証科創板50 ETF、易方達中証A 50 ETFなど多くの広基指数ETFの今年以来の規模成長はいずれも20億部を超えた。
注目すべきは、大資金がワイドベース指数ETFの「大買い手」になったことだ。華泰柏瑞沪深300 ETF 2023年年報によると、2023年末現在、中央送金金は華泰柏瑞沪深300 ETF 62.47億部を保有し、第1位の保有者となっている。このETF 2024年1季報によると、「機構1」の期首保有シェアは中央匯金の昨年末保有シェアと同じ。南方中証500 ETF 2024年1季報によると、中央送金の疑いがある「機構1」はこのETFを約24億6500万部購入し、約130億元を費やした。華夏上海深300 ETF、易方達上海深300 ETF、嘉実上海深300 ETF、華夏上証50 ETFの2024年1季報を通じて、中央為替資金の大挙購入の兆候も見ることができる。
また、中国証券紙の記者は、ファンド会社がワイドベース指数ETFを配置し続けていることに注目した。最近、広発上証50 ETF、富国上海深300 ETF、華安深証マザーボード50 ETFはすでに「準備完了」または発行中である。
交差点の新しい選択
「これらの『ミニ』製品の多くは構造化の極致相場の中で、ファンド会社が発行している人気業界テーマETFだ」とインデックスファンドマネージャーは言う。「実際には、多くのコースの容量はそれほど大きくなく、加えて製品の多くは同質化しており、ヘッド製品でなければ競争優位を形成するのは難しい」。
4月上旬、ミニ製品は新たな規制要件を迎えた。監督管理の面では、基金会社がミニ製品の各種固定費を自主的に負担し、基金資産から支出しないことを奨励している。ファンド会社がミニ製品の固定費を負担しないことを選択した場合は、ソリューションを提供し、2024年末までに製品のミニ状態またはクリアランスを変更する必要があります。また、「ヘルプ資金」などの形でミニ製品の固定費を支払うなどの違反を回避することも厳禁する。
ミニ製品に対する新たな要求は「満月」になった。「これまで、いくつかの細分化されたコースのETFについて、ファンド会社は全力を尽くして『殻を守る』ことにしてきた。今はこのコースの風口ではなく、『殻』を守り、業界の風口が来た時、このETFはまだ『離陸』する可能性があるからだ」と、あるベテラン業界関係者は中国証券紙記者に語った。今後、ファンド会社の固有資金であれ、外部の「お手伝い資金」であれ、コストは高く、「お手伝い資金」が撤退すると、ファンドはミニ製品に転落するだろう。ファンド会社のコスト削減効果の大きな背景には、規模がミニ境地に陥っているETFに対して、ファンド会社の概算率は清算を選択するだろう。
「コミッションの新規則の下では、これまでファンド会社や証券会社がETFで取引手数料と引き換えに規模の取引を行うことも難しかったため、今後このような細分化されたコースのETFは迅速な決済の局面に直面するのは必至だ」と証券業界関係者は述べた。
ミニETFの出清は基金会社の資源配置を最適化し、経営効率を高めるのに役立つが、清算過程は必ずETF所有者に陣痛をもたらす。ある大手ファンド会社の関係者によると、「ミニ」状態にある場合、規模が小さいため、ETFの多くは利益確定ツールに転落し、資金が頻繁に大出すると「摩擦」コストが増加し、ファンドに少なからぬ管理難度をもたらし、保有者の利益に影響を与えるという。また、清算の過程で、投資家は償還費用とその他の関連費用を負担する必要があり、その利益により大きなマイナス影響を与える可能性があります。清算後、投資家がこの製品に発生した浮動損失は、実際の損失になります。
中国証券紙記者の調査によると、優勝劣敗のプロセスが加速するにつれて、将来ETFの「大工場」がより重視するのはETFサービスと戦略の競争だという。「ETF市場の盛んな発展に伴い、戦略の研究開発と反復は競争の核心となっている。過去、投資家はETF製品を購入する際、自ら投資戦略を決定することが多かった。未来になると、ファンド会社は戦略体系をめぐるより完全な投資教育とサービスを提供し、異なる投資家の需要を満たす必要がある。例えば、大小盤輪動などの戦略的枠組みを通じて、提携先、証券会社の投資と機関顧客に的確なアドバイスを提供する。この過程で、戦略の研究開発と反復はETF業界が「内巻き化」で競争優位を得る鍵になるだろう」と述べた。富国基金量子化投資部ETF投資総監の王楽氏は述べた。
