风险管理 http://lists.repec.org/mailman/listinfo/nep-rmg 风险管理 2024年5月20日 法律职能在风险管理框架中的作用：全等级千斤顶、机器中的齿轮还是不合适的玩具？ http://d.repec.org/n？u=repec:fip:fednsp:98149&r=rmg 在瑞士巴塞尔国际清算银行中央银行法律专家会议上的讲话。 理查德·奥斯特兰德 法律风险；风险管理 2024-04-19 关于非对称波动的连通性 http://d.repec.org/n？u=repec:arx:papers:2404.12997&r=rmg 连通性衡量的是一个时间序列变量相对于其接收的速率，溢出波动性到其他变量的程度。这个想法是基于从一个变量到其他变量的方差分解百分比，这是通过使用VAR模型来估计的。Diebold和Yilmaz（2012年、2014年）建议估算这一简单实用的风险溢出影响百分比。然而，他们的方法本质上是对称的。本论文提供了一种替代的非对称方法来测量波动溢出方向，该方法基于对Hatemi-J（2011，2014）引入的非对称方差分解的估计。这种方法明确说明了估计中的不对称性，更符合实际。提供了一个应用程序，以捕捉世界三大金融市场之间潜在的非对称波动溢出影响。 阿卜杜勒纳赛尔·哈泰米-J 2024-04 分解系统性风险：传染和常见风险敞口的作用 http://d.repec.org/n？u=repec:ecb:ecbwps:20242929&r=rmg 我们通过受结构性VAR文献启发并从资产负债表恒等式导出的回归设计，评估传染和共同风险敞口对银行资本的影响。传染可能通过直接风险敞口、甩卖和基于市场的情绪发生，而常见风险敞口则是由投资组合重叠造成的。我们估计了加拿大银行市场的颗粒资产负债表和银行间敞口数据的结构回归。首先，我们记录了传染病的不同时间，在大金融危机前后达到最高水平，在疫情期间达到最低水平。其次，我们发现巴塞尔协议III出台后，风险的相对重要性发生了变化，暗示着系统性风险的来源在结构上发生了变化。我们的新框架通过提供系统风险的整体观点，补充了专注于单一机构的传统压力测试。JEL分类：G21、C32、C51、L14 哈łaj，Grzegorz 鲁本·希普 银行业、传染病、网络、结构估计、系统性风险 2024-04 基于二次变分惩罚的连续时间风险敏感强化学习 http://d.repec.org/n？u=repec:arx:papers:2404.12598&r=rmg 本文研究了指数型目标熵正则化探索扩散过程模型下的连续时间风险敏感强化学习（RL）。风险敏感目标产生于代理人的风险态度，或是针对模型不确定性的分布稳健方法。由于贾和周（2023）的鞅观点，风险敏感RL问题被证明等价于确保同时包含值函数和q函数的过程的鞅性质，并加上一个额外的惩罚项：值过程的二次变分，捕捉价值沿轨迹的可变性。这种特征化允许直接修改为非风险敏感场景开发的现有RL算法，通过添加价值过程的已实现方差来纳入风险敏感性。此外，我强调，由于二次变量的非线性性质，传统的政策梯度表示法不适用于风险敏感问题；然而，q-learning提供了一种解决方案，并扩展到无限视野设置。最后，我证明了所提出的默顿投资问题算法的收敛性，并量化了温度参数对学习过程行为的影响。我还进行了仿真实验，以证明风险敏感RL如何改善线性二次控制问题中的有限样本性能。 贾燕伟（Yanwei Jia） 2024-04 高维金融时间序列中多元波动性预测的深度学习。 http://d.repec.org/n？u=repec:toh:dssraa:141&r=rmg 包括指数基金在内的大型投资组合的投资信托市场持续增长，高维波动率估计对于评估此类投资组合的风险至关重要。然而，适用于高维数据的多元波动率模型尚未得到广泛研究。本文介绍了一种基于空间AR模型的新框架，该框架提供了快速和稳定的估计，并通过使用标准普尔500指数的历史数据进行的仿真验证了其应用。 里·伊瓦福奇（Rei Iwafuchi） 松田康美 2024-05 金融气候风险：最新进展和主要挑战综述 http://d.repec.org/n？u=repec:arx:papers:2404.07331&r=rmg 该文件概述了金融气候风险。它深入研究气候变化如何影响全球金融体系，区分物理风险（如极端天气事件）和过渡风险（源于政策变化和经济向低碳技术的过渡）。该文件强调了准确定义金融气候风险的复杂性，指出将气候科学与金融风险分析相结合是一项重大挑战。该文件强调了小额供资机构在应对金融气候风险方面的关键作用，特别是对易受气候变化影响的人口而言。该文件强调了更新货币金融机构风险管理实践的重要性，以明确包括气候风险评估，并建议利用技术来改进这些实践。 维克托·卡德纳斯 2024-04 论借款人与银行风险的关系 http://d.repec.org/n？u=repec:ajk:ajkdps:294&r=rmg 我们使用生存分析工具研究了贷款违约不完全相关模型中银行破产的均衡概率，其中系统风险因素和特殊脆弱性因素控制着借款人的信贷价值。我们得出了几个令人惊讶的结果：在均衡状态下，风险较小的借款人比风险较大的借款人更有可能倒闭。此外，脆弱性因素的更大分散可以从根本上改变借款人和银行风险之间的平衡关系，类似于混合不同耐久性的项目如何从根本上更改整体老化模式。 尤利扬·米特科夫 乌尔里希·舒沃 相关违约、借款人异质性、银行破产、生存分析 2024-04 基于基础资产模拟器的人工市场模拟深度套期保值实验分析 http://d.repec.org/n？u=repec:arx:papers:2404.09462&r=rmg 衍生品套期保值和定价是金融市场中重要且持续研究的课题。最近，深度套期保值被认为是一种很有前途的方法，它使用深度学习近似最优套期保值策略，并可以处理不完全市场。然而，深度套期保值通常需要对基础资产进行模拟，选择最佳模型进行此类模拟具有挑战性。本研究提出了一种利用人工市场模拟进行深度套期保值基础资产模拟的新方法。人工市场模拟可以复制金融市场的典型事实，似乎是一种很有前途的深度对冲方法。我们通过将该方法的结果与传统方法的结果进行比较来研究该方法的有效性，传统方法使用布朗运动和赫斯顿模型等数学金融模型进行基础资产模拟。结果表明，在没有数学财务模型的情况下，所提出的方法可以实现与传统方法几乎相同的性能水平。最后，我们还揭示了所提出的方法在某些条件下的性能方面存在一些局限性。 平野Masanori Hirano 2024-04 向上和（拉）向下 http://d.repec.org/n？u=repec:rtv:ceisrp:576&r=rmg 提取的概念量化了金融资产偏离历史峰值时的潜在价值损失。它在评估市场风险、投资组合构建、评估风险调整绩效和交易策略方面发挥着重要作用。本文介绍了一种新的度量框架，该框架与缩水及其对偶（缩水）一起产生两个马尔可夫链过程，表示当前交付周期相对于运行的最大值和最小值，即从最近的峰值和低谷经过的时间单位数。在关于收益过程的相对无限制假设下，链是同质的和遍历的。我们表明，它们与资产收益的分布一起决定了提取和提取时间序列在规模、序列相关性、持续性和持续时间方面的属性。此外，它们构成了一种新算法的基础，用于确定价格过程的峰值和低谷，从而划分熊市和牛市阶段。本文的其他贡献涉及样本外预测和水位下降的鲁棒估计。 托马索·普罗埃蒂 财务时间序列；风险措施；断定熊市和牛市 2024-05-03 失业风险对个人储蓄的重要性 http://d.repec.org/n？u=repec:bbq:wpaper:0006&r=rmg 在本文中，我们使用一个新的自然实验和挪威税收数据来量化失业风险对个人储蓄的因果影响。我们从理论上表明，较高的失业风险增加了流动性储蓄，并且在部分均衡中对非流动性储蓄的影响不明确。与模型预测一致，我们的实证结果证实，失业率每增加一个百分点，横截面的流动性储蓄就会增加1.3%。令人欣慰的是，这种影响是由低终身制工人推动的，他们面临着最高的风险增加。流动性不足的储蓄未受影响，这意味着个人储蓄投资组合的整体流动性增加。使用两种独立的方法量化失业风险渠道在解释衰退期间储蓄动态方面的总体重要性，我们发现，至少80%的衰退导致的流动性储蓄增加可以由较高的失业风险来解释。 拉格纳尔·恩格·尤尔斯鲁德（Ragnar Enger Juelsrud） 埃拉·盖茨·沃尔德 失业风险、预防性储蓄、投资组合分配、家庭金融、衰退、不确定性 2023 地理股东分散和共同基金流动风险 http://d.repec.org/n？u=repec:bge:wpaper:1440&r=rmg 利用欧元体系的证券持有统计数据，我们研究了欧元区共同基金的股东国集中度与流动风险之间的关系。我们发现，投资者基础地理分布更为分散的基金的资金流动更为不稳定。股东国集中度和流动风险之间的联系是一个普遍现象：它适用于投资于不同资产类别和不同地区的基金。然而，我们发现股东集中度较高和较低的基金之间的净绩效没有差异，这表明投资者地理分散的任何潜在成本都会被增强的流动性管理或优异的绩效所抵消。额外的测试表明，股东地域分散度较高的基金的投资者对基金业绩更敏感，这与推动我们研究结果的客户效应一致。最后，我们表明，地理投资者分散度和流动风险之间的正相关性适用于不同的流动风险度量，并且不受机构投资者、非欧元区投资者或新冠肺炎疫情的驱动。 哈维尔·吉尔·巴佐 拉斐尔·桑提奥尼 地理股东分散、共同基金流动风险、共同基金脆弱性、跨境基金 2024-04 动态传染模型中基于BSDE的最优再保险随机控制 http://d.repec.org/n？u=repec:arx:papers:2404.11482&r=rmg 我们研究了[7]中引入跳跃聚类特征的风险模型中的最优再保险问题。该建模框架受到了[15]中最初提出的概念的启发，将Hawkes和Cox过程与散粒噪声强度模型相结合。具体来说，这些过程分别描述了索赔到达强度的自激和外部激励跳跃。保险公司旨在最大化一般再保险合同和再保险费终端财富的预期指数效用。我们讨论了两种不同的方法：基于Hamilton-Jacobi-Bellman（HJB）方程的经典随机控制方法和反向随机微分方程（BSDE）方法。在马尔可夫环境中，与经典的HJB方法不同，BSDE方法使我们能够在不对相关值函数施加任何正则性要求的情况下解决问题。我们根据二维标记点过程驱动的合适的BSDE提供了一个验证定理，并且我们证明了基于[27]中发展的随机Lipschitz发生器理论的存在性结果。在讨论了一般再保险合同和再保险费的最优策略后，我们在一些相关案例中给出了更明确的结果。最后，我们提供了比较结果，突出了自激励分量相对于外部激励分量所产生的高风险，并讨论了值函数的单调性。 克劳迪娅·塞西 亚历山德拉·克雷塔罗拉 2024-04 共同基金和安全的政府债券：回报重要吗？ http://d.repec.org/n？u=repec:ecb:ecbwps:20242931&r=rmg 本文以美国共同基金为样本，研究了对安全政府债务的需求对未套期保值货币和套期保值超额收益的敏感性。我们发现，有证据表明，政府债券（尤其是以欧元计价的证券）正在积极重新平衡，这些债券在未对冲的基础上提供相对较高的回报。影响的规模很大，导致投资组合份额平均变化约一个百分点，以应对特定货币超额收益率变化一个百分点。有趣的是，共同基金将其投资组合重新调整为日元等货币，这些货币在保障利率平价上显示出巨大偏差，并在对冲基础上提供高于美国国债的回报。最后，当全球金融风险上升时，美国共同基金经理将其投资汇回美国政府债券，主要以欧元债券为代价。我们的结果表明，主权债券的无担保和有担保利率平价等定价条件的偏差会影响从美国流向其他主要货币区的资本流动。JEL分类：F3、G11、G12、G15、G23 马克·格拉齐亚诺 莫里齐奥·迈克尔·哈比卜 涵盖利率平价、政府债券、共同基金、安全资产、收益搜索 2024-04