国际金融 http://lists.repec.org/mailman/listinfo/nep-ifn 国际金融 2024年5月20日 IFCI-SA.南美经济体国际金融状况指数 http://d.repec.org/n？u=repec:bku:doctra:2023006&r=ifn 2022年初，俄罗斯入侵乌克兰，引发了全球金融市场的风险规避浪潮。然而，与以往的事件相比，南美新兴经济体对这一更具限制性的全球金融环境的影响有限。为了评估这些经济体（特别是巴西、智利和乌拉圭）长期的金融状况，我们提出了一个基于动态因子模型的南美经济体国际金融状况指数（IFCI-SA）。该指数包括文献提供的标准变量，以及主权债务风险溢价和这些经济体最相关的商品价格。我们使用我们的指标来研究2007年10月至2022年5月期间商品价格在南美新兴经济体金融状况中的影响作用，特别注意乌克兰冲突所产生的金融影响。 康拉多·布鲁姆·西维利 亚历杭德罗·弗里德·金德尔 阿尔弗雷多·加西亚-希尔诺 国际金融状况、南美经济体、新兴经济体、动态因素模型 2023 共同基金和安全的政府债券：回报重要吗？ http://d.repec.org/n？u=repec:ecb:ecbwps:20242931&r=ifn 本文以美国共同基金为样本，研究了对安全政府债务的需求对未套期保值货币和套期保值超额收益的敏感性。我们发现，有证据表明，政府债券（尤其是以欧元计价的证券）正在积极重新平衡，这些债券在未对冲的基础上提供相对较高的回报。影响的规模很大，导致投资组合份额平均变化约一个百分点，以应对特定货币超额收益率变化一个百分点。有趣的是，共同基金将其投资组合重新调整为日元等货币，这些货币在保障利率平价上显示出巨大偏差，并在对冲基础上提供高于美国国债的回报。最后，当全球金融风险上升时，美国共同基金经理将其投资汇回美国政府债券，主要以欧元债券为代价。我们的结果表明，主权债券的无担保和有担保利率平价等定价条件的偏差会影响从美国流向其他主要货币区的资本流动。JEL分类：F3、G11、G12、G15、G23 马克·格拉齐亚诺 莫里齐奥·迈克尔·哈比卜 涵盖利率平价、政府债券、共同基金、安全资产、收益搜索 2024-04 全球银行网络中的风险分担和放大 http://d.repec.org/n？u=repec:fip:fedbwp:98178&r=ifn 我们开发了一个全球银行网络的结构模型，并分析了其在促进风险分担和扩大国家间和长期冲击方面的作用。利用双边国际贷款数据，我们发现银行提供跨境银行间和公司贷款的意愿和能力存在显著的异质性。这种异质性解释了各国风险分担和放大的差异。此外，我们还表明，跨境贷款供应随着时间的推移变得不太灵活，导致风险分担率下降。虽然冲击放大率平均也有所下降，但一些国家可能会在应对外国资金冲击时经历更大的放大。 莱斯利·盛申（Leslie Sheng Shen） 张自权 全球经济；风险分担；激波传播；资本流动 2024-04-01 区块链货币市场 http://d.repec.org/n？u=repec:chf:rpseri:rp2429&r=ifn 我们对区块链货币进行了首次全面研究，即与传统货币挂钩并在去中心化交易所交易的稳定币。我们的研究结果表明，区块链市场通常运作高效，区块链价格和交易量与其传统对手的价格和交易额密切相关。然而，区块链特定的因素，如天然气费用和以太坊波动性，起到了摩擦的作用。区块链价格由宏观经济基本面和订单流决定。我们使用丰富的交易级交易数据库，并将其与市场参与者的特征联系起来。拥有巨大市场份额和一级市场准入权的交易员对定价的影响更大，这可能是由于信息优势。 安杰洛·拉纳尔多 Ganesh Viswanath-Natraj公司 王俊轩 Stablecoins、外汇、区块链、价格效率、市场弹性、微观结构 2024-04 非弹性需求满足风险主权债券的最优供应 http://d.repec.org/n？u=repec:sef:csefwp:713&r=ifn 我们提供了风险主权债券市场无弹性需求的证据，并研究了其与政府政策的相互作用。我们的方法将债券层面的证据与以内生债券发行和违约风险为特征的结构模型相结合。从经验上讲，我们利用主要债券指数组成的月度变化来确定流动冲击，这些冲击改变了可用的债券供应，并且与国家基本面无关。我们发现，可用供应量减少1个百分点会使债券价格上涨33个基点。尽管是外生的，但这些冲击可能会影响政府政策和预期的债券收益。我们通过将估计的价格反应输入主权债务模型来确定结构性需求弹性，该模型使我们能够孤立政府的内生反应。我们发现，这些反应占估计价格反应的三分之一。通过惩罚额外借贷，非弹性需求充当了一种降低违约风险的承诺工具。 马蒂亚斯·莫雷蒂 洛伦佐·潘多尔菲 塞尔吉奥·施穆克勒 Germanán Villegas Bauer先生 托马斯·威廉姆斯 新兴市场债券指数、缺乏弹性的金融市场、机构投资者、国际资本市场、小型开放经济体、主权债务 2024-03-26 国际服务贸易中的主导货币定价 http://d.repec.org/n？u=repec:ecb:ecbwps:20242932&r=ifn 我们首次分析了企业在国际服务贸易中如何选择定价交易的货币，并利用直接证据调查了美元（USD）是否在服务贸易中起主导作用。根据一个新的关于葡萄牙公司按货币细分的欧盟外出口的粒度数据集，我们表明，服务贸易中的货币选择是积极的企业层面决策。规模较大且更多依赖以外币计价的投入的公司不太可能使用本国货币出口服务。重要的是，我们表明，美元在服务贸易中作为一种工具货币发挥着主导作用，但程度低于货物贸易，这不仅仅是由于贸易地理位置的差异。基于葡萄牙和其他六个欧洲国家的宏观数据进行的外部有效性测试证实了这一发现。根据最近理论模型的预测，我们的结果与美元在服务贸易中的普遍性较低一致，这是由于服务市场开放度较低，服务对国内投入的依赖性更强。JEL分类：F14、F31、F41 乔昂·阿玛多 阿尔诺·梅尔 马丁·施密茨 乔安娜·加西亚 主导货币范式、国际贸易、服务 2024-04 超越竞标：对扩散预测和全球中价现象的战略见解 http://d.repec.org/n？u=repec:arx:pares:2404.11722&r=ifn 本研究在限额订单簿（LOB）分析中引入了新概念，重点是揭示对价差预测的战略见解，并了解全球中间价（GMP）现象。我们定义并分析了总市场订单买卖价差（TMOBBAS）和GMP，展示了它们在提供超越传统业务线模型的市场动态更深入理解方面的重要性。利用高频数据，我们通过各种方法学视角全面考察了这些概念，包括尾部行为分析、对数回归动态和风险收益绩效评估。我们的发现揭示了TMOBBAS和GMP在不同市场条件下的复杂行为，为市场的流动性、波动性和效率提供了新的视角。本文不仅有助于金融市场的学术讨论，也为交易员、风险管理者和决策者寻求驾驭现代金融系统复杂性提供了实际意义。 何一凡 Abootaleb Shirvani公司 巴雷特·邵 斯维特洛扎尔·拉切夫 弗兰克·法博齐 2024-04 地理股东分散和共同基金流动风险 http://d.repec.org/n？u=repec:bge:wpaper:1440&r=ifn 利用欧元体系的证券持有统计数据，我们研究了欧元区共同基金的股东国集中度与流动风险之间的关系。我们发现，投资者基础地理分布更为分散的基金的资金流动更为不稳定。股东国集中度和流动风险之间的联系是一个普遍现象：它适用于投资于不同资产类别和不同地区的基金。然而，我们发现股东集中度较高和较低的基金之间的净绩效没有差异，这表明投资者地理分散的任何潜在成本都会被增强的流动性管理或优异的绩效所抵消。额外的测试表明，股东地域分散度较高的基金的投资者对基金业绩更敏感，这与推动我们研究结果的客户效应一致。最后，我们表明，地理投资者分散度和流动风险之间的正相关性适用于不同的流动风险度量，并且不受机构投资者、非欧元区投资者或新冠肺炎疫情的驱动。 哈维尔·吉尔·巴佐 拉斐尔·桑提奥尼 地理股东分散、共同基金流动风险、共同基金脆弱性、跨境基金 2024-04 流动性转型和欧元体系信贷业务 http://d.repec.org/n？u=repec:ecb:ecbwps:20242933&r=ifn 欧元区的银行可以通过从欧元体系借入中央银行储备，以非HQLA抵押品来产生高质量的流动资产（HQLA）。本文量化了这种流动性转换的程度，发现欧元体系提供的每一欧元信贷平均产生0.92欧元的HQLA净额。然后，本文使用两种新方法确定有意的流动性转换：第一种方法比较已抵押与新抵押品的流动性状况，第二种方法比较抵押证券池的流动性情况与银行合格证券持有总量。这两种方法都表明，银行首先使用流动性最低的资产作为抵押品，并仅在保证金的情况下抵押流动性更高的资产。这种有意的流动性转换规模巨大，占HQLA生成量的30-60%。这些结果与校准抵押品框架以及欧元体系资产负债表的最佳规模和组成有关。JEL分类：C23、E52、E58、G28 本杰明·哈顿 中央银行运营框架、抵押品框架、流动性覆盖率、流动性转换、准备金需求 2024-04 全球价值链上的对冲：贸易战与企业价值 http://d.repec.org/n？u=repec:bon:boncrc:crctr224_2024_531&r=ifn 我们研究了企业参与全球供应链的资产定价影响。公司的全球采购战略是一种对冲其价值以应对贸易冲击的选择。较高的输出关税通过减少进口竞争增加了企业价值，而较高的输入关税通过较高的输入成本降低了企业价值。对于更加依赖外国供应商的公司来说，进口关税的负面影响更为严重。我们在中美贸易战的背景下检验了理论预测，并量化了贸易保护主义对中国企业价值的影响。进口关税每增加一个标准差，进口投入品公司的每日股票收益就会减少0.12%，这比增加一个基准差抵消出口关税带来的收益还要多。进口关税对进口强度高、进口替代性低的企业的负面影响较大。中国报复性关税造成的福利损失高达55亿美元，占中国上市公司总增加值的0.81%。 韩丽燕 李雷（Lei Li） 廖慧仪 李伯寅 贸易战、全球供应链、企业价值 2024-04