摘要

为了捕获国际金融收益中观察到的非对称依赖,我们构建了一个多变量连接函数的区域切换模型。我们用一个高斯和一个规范的藤交配状态来建模依赖性。典型藤是由二元条件连接函数构造的,它提供了一种非常灵活的方法来描述多元环境中的依赖性。我们将该模型应用于五国集团和拉丁美洲地区的回报,并记录了三个主要发现。首先,我们发现具有规范藤的模型通常主导替代依赖结构。其次,copula的选择对风险管理很重要,因为它修改了国际投资组合的VaR值,并产生了更好的样本外绩效。第三,在投资组合选择中忽视非对称依赖和制度转换会给投资者带来巨大的成本。

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