由于资产类别的特殊性和高利润潜力，期权交易对初学者来说往往是一个诱人的机会。许多人对事情是如何运作的理解非常有限。然而，对他们中的许多人来说，这是一个重大错误。期权交易非常复杂，需要经验和特定的技能。在本文中，我们将阐明牛市价差，这是专业人士喜欢使用的一种流行策略。我们还将揭示您如何使用它来优化您的绩效，并利用期权交易的潜力。
目录：
什么是牛市价差？
这个牛市价差是期权交易员在预期标的资产价格上涨并希望利用其进行资本化时使用的一种交易策略。该策略包括交易员同时买入和卖出到期日和标的资产相同但执行价格不同的看涨期权或看跌期权。策略背后的理念是以较低的执行价购买期权，以较高的执行价出售期权。
根据选项的类型，该策略有两种变体。使用看跌期权的策略称为看跌价差，而使用看涨期权的策略则称为看涨价差。核心差异源于现金流的时间安排。
如果你听到一些人将这些策略称为“借方买入价差”或“贷方卖出价差”，不要感到惊讶。这个想法是，一旦你开始交易，你基本上会为账户产生净债务/收益。原因是购买成本高于/低于售出期权的成本。然而，这只是同一策略的另一种方式名称，因此本质上没有区别。
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牛市如何运作
顾名思义，要让牛市价差发挥作用，应该有一个“价差”和即将到来的向上市场运动。该策略通过同时买卖看跌/看涨期权来实现，以期从其执行价格的差异中获利。
看涨价差
这个看涨价差例如，战略要求交易员买入一个执行价格高于当前多头买入市场的看涨期权。为了使其生效，交易员应同时买卖具有相同到期日的看涨期权（即短期看涨期权）。然后，他获得的溢价足以支付第一次长途通话的部分费用。
最后，投资者从长期和短期期权的执行价格减去其净成本之间的差额（AKA价差）中获利。他可能面临的最大损失以他为期权支付的溢价为限。
多头卖出价差
另一方面，看涨期权差价，也称为“信用看跌期权差价”，要求交易员写出一个执行价格高于多头看涨期权的看跌期权。当交易者应用该策略时，他们首先会为自己的账户产生信用，因为他们购买的期权通常比卖出的期权成本低。
他们为整个事件支付并获得额外费用。交易员支付的溢价是购买看跌期权。与此同时，他们获得的溢价是以更高的执行价格出售的。
那么，交易者在运用这种策略时可以获得的最大利润是多少？这等于他们支付的溢价与交易看跌期权获得的溢价之间的差额。在这种情况下，损失的上限是两个执行价格减去最初收到的信贷之间的差额。
看涨价差
这个长期买入价差当交易员预计交易工具的价格会适度上涨时，就会应用看涨价差。
该策略包括以较低的行权价格购买货币内（买入）期权和以较高的行权价出售货币外（卖出）期权，这两种期权的到期日期相同。
当使用看涨价差策略时，交易员为购买这两种工具支付预付款。这意味着他进行了一项初步投资，希望一旦工具到期，该投资将实现盈利。
随着标的证券价格开始上涨，看涨价差的盈利能力也开始增长。利润增长到短期看涨期权的执行价格水平。然而，如果该工具的价格超过了它，收益不会随之而来。它仍然是有上限的，所以交易员从一开始就确切地知道他可能赚多少钱。
就损失而言，情况完全相同。如果交易员错误地把握了即将到来的趋势，基础工具的价格开始下跌，他将蒙受损失。无论价格下跌多低，他的损失都不会超过多头看涨期权的执行价格。
看涨价差示例
假设您对XYZ股票的看涨期权感兴趣。你在6月15日以190美元的价格和200美元的执行价买入它。你每个合同要付5美元。
同时，您以210美元的行权价格出售一个XYZ看涨期权，每个合同可获得2.5美元。产生这种价差的净成本是2.5美元（乘以合同规模，比如100，等于250美元溢价或净成本）。
现在，如果XYZ低于200美元的执行价，你的两个期权都将毫无价值地到期，你将失去支付的保费（每份合同的净成本为2.5美元）。
然而，如果XYZ股票达到211美元，200美元看涨期权的价值将增加10美元，而210美元看涨的价值将保持为1美元。200美元通知中的任何额外利润基本上都会被没收。您在两个看涨期权上的总利润将等于每个合同9美元（10美元收益–1美元净成本）。
或者换句话说，即使股票价格达到100美元，你的最大损失也是每份合同1美元。然而，即使它达到了300美元，你也只能从每份合同中赚取9美元。
看涨期权价差策略
例如，让我们使用买入和卖出看涨期权，其执行价格如下图中的A点和B点所示。您的潜在利润将限于两个执行价格减去支付的保费之间的差额。损失仅限于保费金额。
长买入价差的价值越接近到期点就越大。最终目标是使股票在到期时达到或高于B点。然而，根据前面的例子判断，你不应该担心距离A点和B点有多远，因为这与你的收益或损失的大小无关。
在应用该策略时，值得注意的是，投资者应该对市场即将上涨充满信心。否则，万一市场对你不利。即使损失被限制，当大量交易时，你的投资组合也会很快抹去大部分价值。
同样值得注意的是隐含的波动性效应。尽管你在买卖，这可能在某种程度上被抵消了，但它仍然与你有关。在股票价格高于执行价格B的情况下，您的理想情况是隐含波动率降低。另一方面，一旦股价接近或低于A点，你最好的情况是隐含波动率增加。
由于其复杂性多头价差期权该战略只针对退伍军人或专业人士。
牛市看跌价差
看涨期权价差，或长期看跌价差正如我们所说的，当交易员预期即将到来的牛市价格走势（通常是温和上涨）时，它是有用的。为了利用这些期权，交易员买卖两个看跌期权——一个是执行价格较高的期权，另一个是行使价格较低的期权（两个期权的到期日相同）。一旦他这样做了，他就会根据两种保费的差额获得初始积分。
当应用看涨期权价差时，交易员会提前收款。他的目标是在期权到期后尽可能多地持有期权。或者，换言之，保留更多的初始利润。
当交易看跌价差时，最大潜在利润等于净信贷。这意味着交易者在应用策略的那一刻，基本上获得了最大利润。他的下一个目标是不要让它溜走。为了避免这种情况并获得最大利润，相关工具的价格应在到期日高于较高的执行价格。
另一方面，当工具价格低于较高的执行价格时，交易员开始赔钱。原因是看跌期权的持有人很可能会行使看跌期权，因为价格非常有吸引力。然而，好的方面是，在基础工具价格出现温和下跌的情况下，交易员在开始时收到的净信贷弥补了损失。
如果股价跌至低于较低的执行价，两种看跌期权都会开始亏损。最大损失等于执行价格和提前收到的净信贷之间的差额。
看涨期权价差示例
假设你有兴趣购买特斯拉（TSLA）的股票，因为你预计下个月会出现牛市。目前，该股的交易价格为每股1000美元。要实施看涨期权差价策略，你应该做两件事：首先，卖出行使价为1050美元的看跌期权，溢价为15美元，到期日为一个月。接下来，你买了一个行使价为990美元的看跌期权，一个月后到期，溢价为5美元。
现在你已经获得了10美元的净积分（两种保费之间的差额）。考虑到一份期权合同等于100股，你一次交易基本上赚了1000美元。
如何保持利润
到目前为止，一切都很好。但是，让我们看看你应该满足哪些条件才能保持全部利润。让我们不要忘记检查您可能损失的最大金额。
例如，如果特斯拉的股票开始飙升，并在到期时达到1200美元，您将能够持有您最初获得的全部净贷记额（1000美元）。或者换句话说，股票价格应该高于执行价格上限。然而，只要它高于这个水平，它增长多少并不重要。那是因为你的最大利润是有上限的。
另一方面，如果股票跌破较低的执行价格，你将承担每张合约50美元的最大损失（两个看跌期权之间的差额减去溢价，或者简单地说：1050美元-990美元-10美元。将其乘以100（股份数量），这一特定交易的最大损失等于500美元。
看涨期权差价策略
当标的资产的价格移动或保持在较高的执行价格之上时，牛市看跌价差策略的潜力就会实现。这样，售出的期权在失去价值的同时到期，因为没有人愿意以低于市场价格的价格行使期权。在这种情况下，交易员保留最初收到的全部信贷。
你在这里要做的是在a点买入看跌期权，在B点卖出看跌期权。最终目标是让价格飙升到B点以上，这样卖出的期权就不会被行使。
此处的风险仅限于执行价格（A和B）之间的差异。利润的情况也类似：它不能超过初始净信贷，所以基本资产的价值增加多少实际上并不重要。
与牛市差价策略类似，这一策略也最好只留给专业人士和经验丰富的老兵使用。在使用该策略之前，你应该得到可靠的确认，即市场确实在走强。
公牛养殖的利弊
让我们来看看牛市利差期权交易策略的利弊，以帮助您了解它是否适合您的交易风格、经验和需求：
赞成的意见
限制潜在损失
这个策略最好的地方是它不会让你的仓位自由落体。你能承受的最大损失最初是已知的。它仅限于在牛市价差的情况下，您支付的保费与收到的保费之间的差额。在牛市看跌价差的情况下，是执行价格减去净信贷之间的差额。
适用于最流行的市场条件
当交易员预计标的资产价格会适度上涨时，通常会使用该策略。然而，就金融市场而言，价格突然大幅上涨或持续下跌的可能性要比价格温和稳定上涨的可能性小得多。这意味着该战略通常与整体市场环境相协调。
降低选项写入成本
当交易员同时买卖期权合约（无论是看跌期权还是看涨期权）时，他们基本上抵消了写作成本，因为他们既支付又获得溢价。然而，为了有效运作，两种选择都必须具有可比性（具有相同的到期日和基础资产）。
欺骗
限制收益
牛市利差策略是一条双向的道路——它们限制了损失，也限制了最大利润。事实上，利润从一开始就是众所周知的。在看涨的情况下，它们仅限于溢价之间的差额，而在看涨情况下，利润可以上升到执行价格的水平。
买方行使期权的风险
美国期权可以在任何一天行使。这基本上意味着，作为一个短期期权持有者，你有义务满足要求，并且不能控制何时可能发生。这意味着你面临提前分配的风险。如果你没有做好准备，账户中没有足够的股本，你可能会面临追加保证金。
另一方面，看涨价差有时间衰减的风险。换言之，期权价格随着到期日的临近而下降。
只适合退伍军人
牛市差价策略需要对期权交易有深入的了解，这使得初学者的选择风险很大。尽管广受欢迎，但它们主要由行业资深人士和专业交易员使用。了解自己的游戏并能够管理所有相关风险的人。
如何计算利润和损失
一旦标的资产价格以等于或高于较高的执行价格的水平收盘，看涨价差和看跌价差策略的最大利润就会实现。
如果资产价格低于或低于行使价格，交易员在这两种策略中遭受的损失最大。
您可以通过以下公式计算两种策略的盈亏平衡点（佣金前）：
保本看涨价差=较低执行价格+支付的净保费
盈亏平衡看跌价差=较高的行权价格-收到的净溢价
看涨卖出价差vs看涨买入价差
为了更清楚地了解这两种策略，让我们看一下下面的比较表：
| 看涨价差 | 多头卖出价差 |
|---|
| 战略 | 买入买入期权卖出买入期权 | 买入卖出看跌期权卖出买入看跌期权 |
| 水平 | 高级 | 高级 |
| 期望 | 看涨-标的资产价格温和上涨 | 看涨-标的资产价格温和上涨 |
| 选项类型 | 呼叫 | 放置 |
| 购买的期权数量 | 2 | 2 |
| 损失 | 有限 | 有限 |
| 利润 | 有限 | 有限 |
| 盈亏平衡 | 更低的执行价格+支付的溢价 | 较高的执行价格-收到的溢价 |
| 最大损失 | =支付的净保费 | =（行权价格1–行权价格2）–收到的净保费 |
| 最大增益 | =（行权价格1–行权价格2）–支付的净保费 | =收到的净保费 |
| 最大损失场景 | 两个选项都已过期 | 两种期权均已行使 |
| 最大增益场景 | 两种期权均已行使 | 两个选项都已过期 |
| 付款 | 借记 | 信贷净额 |
常见问题解答
如何结束看涨价差？ 在看涨价差的情况下，您已经买入了看涨期权并卖出了看涨权。要关闭它们，你应该先卖出以关闭第一个，然后再买入以关闭第二个。最理想的情况是，如果你能在牛市价差到期前平仓，从而确保你的利润。
如何确定牛市价差的利润？ 本文的“看涨卖出价差示例”和“看涨买入价差实例”部分提供了一个如何确定牛市价差利润的实际示例。如果你想估计最大利润，请参考上表。
何时使用牛市价差？ 当你预计你感兴趣的交易工具的价格会适度上涨时，使用牛市价差策略。此外，确保只有在你对期权交易有深入了解的情况下才使用它。
