×
妮可·布兰格;安捷·马哈尼;丹尼尔·齐林

稳定波动率策略的稳健性。 （英语） Zbl 1401.91510号

《经济学杂志》。动态。控制 60, 134-151 (2015).
摘要：本文分析了稳定波动率策略的稳健性，即股票的投资组合权重与其局部波动率成反比的策略。如果股票遵循扩散过程，预期超额收益与其波动率成比例，并且套期保值需求为零，那么这些策略对CRRA投资者来说是最优的。当这些限制性假设不成立时，特别是当风险溢价与波动率不成比例时，以及当股价出现跳跃时，我们评估稳定波动率策略的绩效。我们发现，在最大最小决策规则下，稳定波动率策略确实是稳健的或接近稳健的。除了我们的理论结果外，我们还进行了模拟分析，以评估通过波动率、方差或固定投资组合权重来衡量投资组合权重的策略，并使用经验超额回报来分析这些策略。这两项分析都证实了稳定波动率策略的稳健性。

引用于1文件

MSC公司：

91G10型 投资组合理论
91G70型 统计方法；风险措施

关键词：

稳定波动策略;跳跃扩散过程;模型风险;稳健性;绩效评估
PDF格式BibTeX公司 XML格式引用
\textit{N.Branger}等人，J.Econ。动态。控制60，134--151（2015；Zbl 1401.91510）
全文： DOI程序

参考文献：

[1] Ascheberg，M.，Branger，N.Kraft，H.，Seifried，F.，2015年。跳跃何时对投资组合优化至关重要？，〈http://ssrn.com/abstract=2257689〉
[2] Baele，L。；贝卡尔特，G。；Inghelbrecht，K.，《股票和债券收益协同变动的决定因素》，《金融评论》。螺柱，23，6，2374-2428，（2010）
[3] Bakshi，G。；曹，C。；陈忠，替代期权定价模型的实证表现，J.Finance，52，5，2003-2049，（1997）
[4] Barberis，N.，在收益可预测的情况下进行长期投资，J.Finance，55225-264，（2000）
[5] 巴罗佐，P。；圣克拉拉，P.，动量有它的时刻，J.Financ。经济。，116, 1, 111-120, (2015)
[6] Bates，D.S.，《标准普尔500指数期货期权市场87年崩盘后的恐慌》，J.Econom。，94, 1-2, 181-238, (2000) ·Zbl 0942.62118号
[7] Beber，A。；布兰特，M.W。；Kavajecz，K.A.，飞到质量还是飞到流动性？来自欧元区债券市场的证据，Rev.Financ。螺柱，22,3925-957，（2009）
[8] Ben Ameur，H。；Prigent，J.-L.，《模糊性下的最优投资组合定位》，《经济学》。型号。，34, 89-97, (2013)
[9] 本·阿穆尔，H。；Prigent，J.-L.，《投资组合保险：条件倍数下的缺口风险》，欧洲期刊Oper。研究，236，1，238-253，（2014）·Zbl 1338.91124号
[10] Ben-Tal，A。；den Hertog，D。；de Waegenaere，A。；梅伦伯格，B。；Rennen，G.，受不确定概率影响的优化问题的稳健解，Manag。科学。，59, 2, 341-357, (2013)
[11] Bollerslev，T。；托多罗夫，V.，《尾巴、恐惧和风险溢价》，《金融杂志》，66，6，2165-2211，（2011）
[12] Branger，N。；Schlag，C。；Schneider，E.，《波动性可能跳跃时的最佳投资组合》，J.Bank。《金融》，32，1087-1097，（2008）
[13] Buraschi，A。；波西亚，P。；Trojani，F.，相关性风险与最优投资组合选择，J.Finance，65，1，393-420，（2010）
[14] 卡盖蒂，M。；Hansen，L.P。；萨金特，T。；Williams，N.，《增长不确定的稳健性和定价》，Rev.Financ。螺柱，15，2，363-404，（2002）
[15] 坎贝尔，J.Y。；Hentschel，L.，《没有消息就是好消息：股票收益波动性变化的非对称模型》，J.Financ。经济。，31, 3, 281-318, (1992)
[16] Campbell，J.Y.，Viceira，L.M.，2002年。战略资产配置-长期投资者的投资组合选择。牛津大学出版社，英国牛津。
[17] 查科，G。；Viceira，L.M.，《不完全市场中随机波动的动态消费和投资组合选择》，金融评论。螺柱，18，4，1369-1402，（2005）
[18] 陈，Z。；爱泼斯坦，L.，《连续时间的模糊性、风险和资产回报》，《计量经济学》，70，4，1403-1443，（2002）·兹比尔1121.91359
[19] 康诺利，R。；Stivers，C。；Sun，L.，《股市不确定性与股票债券收益关系》，J.Financ。数量。分析。，40, 01, 161-194, (2005)
[20] 德米格尔，V。；Nogales，F.J.，《稳健估计的投资组合选择》，Oper。决议，57，3，560-577，（2009）·兹比尔1233.91240
[21] Diris，B.F.，Palm，F.C.Schotman，P.C.，2015年。长期战略资产配置：样本外评估。马纳格。科学。，61 (9), 2185-220.
[22] 达菲，D。；潘，J。；Singleton，K.，《仿射跳跃数据的转换分析和资产定价》，《计量经济学》，68，6，1343-1376，（2000）·Zbl 1055.91524号
[23] Elkami，R.，Stefanova，D.，2015年。动态套期保值和极端资产共同变动，财务收入。螺柱，28（3），743-790。
[24] 爱泼斯坦，L.G。；Miao，J.，《歧义下的两人动态平衡》，J.Econ。动态。控制，27，7，1253-1288，（2003）·Zbl 1178.91139号
[25] 埃雷克，B。；Johannes，M。；Polson，N.，《波动性和收益跳跃的影响》，J.Finance，58，3，1269-1300，（2003）
[26] 法博齐，F.J。；黄，D。；周，G.，《稳健投资组合：来自运筹学和金融学的贡献》，Ann.Oper。第176、191-220号决议（2010年）·Zbl 1233.91243号
[27] Feldhütter，P.，Larsen，L.，Munk，C.，Trolle，A.，2012年。保持简单：参数不确定性下的动态债券投资组合http://ssrn.com/abstract=2018844〉
[28] 北卡罗来纳州弗拉姆斯塔德。；Ø克森达尔，B。；Sulem，A.，具有比例交易成本的跳跃扩散市场中的最优消费和投资组合，J.Math。经济。，35, 2, 233-257, (2001) ·Zbl 1013.91055号
[29] 加布里尔，V。；穆拉特，C。；Thiele，A.，《稳健优化的最新进展：概述》，欧洲期刊Oper。第235、3、471-483号决议（2014年）·兹比尔1305.90390
[30] 加拉皮，L。；Uppal，R。；Wang，T.，《具有参数和模型不确定性的投资组合选择：一种多先验方法》，Rev.Financ。螺柱，20，1，41-81，（2007）
[31] 吉尔博亚，我。；Schmeidler，D.，Maxmin期望非唯一先验效用，J.Math。经济。，18, 2, 141-153, (1989) ·Zbl 0675.90012号
[32] Goldfarb，D。；Iyengar，G.，稳健投资组合选择问题，数学。操作。决议，28，1，1-38，（2003）·Zbl 1082.90082
[33] 哈米迪，B。；Maillet，B。；Prigent，J.-L.，《时不变投资组合保护策略的动态自回归预期》，J.Econ。动态。控制，46，1-29，（2014）·Zbl 1402.91915号
[34] Hansen，L.P。；Sargent，T.J.，鲁棒控制和模型不确定性，美国经济。修订版，91，2，60-66，（2001）
[35] Hansen，L.P.，Sargent，T.J.，2008年。稳健。普林斯顿大学出版社，普林斯顿·Zbl 1134.93001号
[36] Hansen，L.P。；Sargent，T.J.，《脆弱的信念和不确定性的代价》，Quant。经济。，1, 1, 129-162, (2010) ·Zbl 1207.91037号
[37] Hansen，L.P。；萨金特·T·J。；Turmuhambetova，G。；Williams，N.，《鲁棒控制和模型错误规范》，J.Econ。理论，128，1，45-90，（2006）·Zbl 1152.93356号
[38] Heston，S.L.，《随机波动期权的封闭式解决方案及其在债券和货币期权中的应用》，《金融评论》。螺柱，6，2，327-343，（1993）·Zbl 1384.35131号
[39] Jurek，J.W。；Viceira，L.M.，长期投资组合中的最优价值和增长倾斜，《金融评论》，15，1，29-74，（2011）·Zbl 1210.91123号
[40] Kim，T。；Omberg，E.，《动态非负向投资组合行为》，《金融评论》。螺柱，9，141-161，（1996）
[41] Larsen，L.S。；Munk，C.，《次优动态资产配置的成本：利率风险、股票波动风险和增长/价值倾斜的一般结果和应用》，J.Econ。动态。控制，36，2，266-293，（2012）·兹比尔1238.91127
[42] 刘，H。；Loewenstein，M.，《市场崩盘、相关流动性不足和投资组合选择》，Manag。科学。，59, 3, 715-732, (2013)
[43] Liu，J.，《随机环境下的投资组合选择》，金融评论。螺柱，20，1，1-39，（2007）
[44] 刘杰。；Longstaff，F。；Pan，J.，《事件风险下的动态资产配置》，J.Finance，58，1，231-259，（2003）
[45] Maccheroni，F。；Marinacci，M。；Rustichini，A.，歧义厌恶、稳健性和偏好的变化表示，《计量经济学》，74，6，1447-1498，（2006）·Zbl 1187.91066号
[46] Maenhout，P.J.，《稳健的投资组合规则和资产定价》，Rev.Financ。螺柱，17，4，951-983，（2004）
[47] Merton，R.C.，《连续时间模型中的最优消费和投资组合规则》，J.Econ。理论，3373-413，（1971）·Zbl 1011.91502号
[48] Merton，R.C.，《跨期资本资产定价模型》，《计量经济学》，第41期，第867-887页，（1973年）·Zbl 0283.90003号
[49] Muck，M.，《部分进入衍生品市场的交易策略》，J.Bank。财务，341288-1298，（2010）
[50] Øksendal，B.K.，Sulem，A.，2005年。跳跃扩散的应用随机控制，第498卷。柏林施普林格·Zbl 1074.93009号
[51] Pan，J.，《期权隐含的跳跃风险溢价：来自综合时间序列研究的证据》，J.Financ。经济。，63, 1, 3-50, (2002)
[52] Sangvinatsos，A。；Wachter，J.A.，预期假设的失败对长期投资者重要吗？，《金融杂志》，60，1，179-230，（2005）
[53] Schwert，G.W.，《为什么股市波动性会随着时间而变化？》？，《金融杂志》，44，5，1115-1153，（1989）
[54] Strzalecki，T.，乘数偏好的公理基础，计量经济学，79，1，47-73，（2011）·Zbl 1208.91048号
[55] Uppal，R。；Wang，T.，模型错误指定和多样化不足，J.Finance，58，6，2465-2486，（2003）
[56] Wachter，J.A.，罕见灾害的时变风险能否解释股市总波动？，《金融杂志》，68，3，987-1035，（2013）
[57] 齐林，D。；Mahayni，A。；Balder，S.，优化投资组合保险策略的绩效评估，J.银行。《金融》，43，212-225，（2014）
此参考列表基于出版商或数字数学图书馆提供的信息。其项与zbMATH标识符进行启发式匹配，可能包含数据转换错误。在某些情况下，zbMATH Open的数据对这些数据进行了补充/增强。这试图尽可能准确地反映原始论文中列出的参考文献，而不要求完整或完全匹配。