努诺卡索拉;阿里·奥尔塔苏;雅库布·卡斯特 从欧洲央行短期资金拍卖的角度来看，2007年的次贷市场危机。 （英语） Zbl 1275.91068号 计量经济学 81，第4期，1309-1345（2013）. 摘要：我们研究了2007年夏季次贷市场危机期间欧洲银行对短期资金（流动性）的需求。我们使用欧洲央行（European Central Bank）一周贷款拍卖的投标数据，这是央行货币政策实施的主要渠道。我们的分析为2007年的危机提供了一个高频、分类的视角，之前是通过比较有抵押和无抵押的银行间货币市场利率进行研究的，这些利率没有反映危机对个别银行的异质性影响。通过一个投标模型，我们表明银行的投标反映了它们在其他地方（例如在银行间市场）获得短期资金的成本，以及对其他投标人的战略反应。战略反应在经验上很重要：虽然对原始投标数据的天真解释可能表明，几乎所有银行的短期融资成本都有所增加，但我们发现，对于大约三分之一的银行来说，投标行为的改变只是一种战略反应。我们还发现，银行之间的短期融资成本存在相当大的异质性：超过三分之一的投标人的融资成本增加了20多个基点，融资成本因来源国而异。我们使用投标数据估计的融资成本也可以预测基于市场和会计的银行绩效衡量指标，从而增强了投标中包含的“显示偏好”信息的有用性。 引用于6文件 MSC公司： 91B26型 拍卖、议价、投标和销售以及其他市场模式 91B74号 真实世界系统的经济模型（如电力市场等） 关键词：多单位拍卖;初级市场;结构估算;次级市场;流动性危机 PDF格式BibTeX公司 XML格式引用 \textit{N.Cassola}等人，《计量经济学》81，第4期，1309--1345（2013年；Zbl 1275.91068） 全文： 内政部 参考文献： [1] Afonso，G.、A.Kovner和A.Schoar（2011）：“压力重重，没有冻结：金融危机中的联邦基金市场”，《金融杂志》，66（4），1109-1139。数字对象标识码：10.1111/j.1540-6261.2011.01670.x [2] Athey，S.和P.A.Haile（2009）：“拍卖的非参数方法”，载于《计量经济学手册》第6卷。阿姆斯特丹：荷兰北部。 [3] Ausubel，L.和P.Cramton（2002）：“多单位拍卖中的需求减少和效率低下”，工作文件。 [4] Back，K.和J.Zender（1993）：“可分割商品的拍卖：财政部实验的理由”，《金融研究评论》，第6（4）期，第733-764页。内政部：10.1093/rfs/6.4.733 [5] 巴克莱银行（2012）：“司法部的事实陈述”，可在http://www.scribd.com/doc/98416026/Barclays（巴克莱）司法部的事实陈述。 [6] Billingsley，P.（1995）：概率与测度。纽约：Wiley·Zbl 0822.60002号 [7] Bindseil，U.、K.Nyborg和I.Strebulaev（2009年）：“回购拍卖中的投标和表现：来自欧洲央行公开市场操作的证据”，《货币、信贷和银行杂志》，41（7），1391-1421。数字对象标识码：10.1111/j.1538-4616.2009.00261.x [8] Bonhomme，S.和J.‐M。Robin（2010）：“广义非参数反褶积及其在收益动力学中的应用”，《经济研究评论》，77（2），491-533。数字对象标识码：10.1111/j.1467-937X.2009.00577.x·Zbl 1187.62071号 [9] Brunnermeier，M.（2009）：“解读2007-08年的流动性和信贷危机”，《经济展望杂志》，第23期，第77-100页。内政部：10.1257/jep.23.1.77 [10] Cassola，N.、A.Hortaçsu和J.Kastl（2013）：“从欧洲中央银行短期资金拍卖的角度看2007年次贷市场危机”，《计量经济学补充材料》，81，http://www.economicsociety.org/ecta/Supmat/9973_miscellaneous.pdf; http://www.economometricsociety.org/eta/Supmat/9973_data_and_programs.zip。 ·Zbl 1275.91068号 [11] Cecchetti，S.（2009）：《危机与应对：金融危机早期的美联储》，《经济展望杂志》，23，51-75。DOI:10.1257/jep.23.1.51 [12] Chapman，J.T.E.、D.McAdams和H.J.Paarsch（2007）：“最佳响应下的多单位拍卖形式的有限收入比较”，《美国经济评论》，97（2），455-458。内政部：10.1257/aer.97.2.455 [13] Chari，V.、L.Christiano和P.Kehoe（2008）：“2008年金融危机的事实和神话”，工作文件。 [14] Christiano，L.（2008年）：“对：在总量背后寻找：对‘2008年金融危机的事实和神话’的答复”，工作文件。 [15] Cohen‐Cole，E.、B.Duygan‐Bump，J.Fillat和J.Montoriol‐Garriga（2008年）：“总量背后：对‘2008年金融危机的事实和神话’的答复”，波士顿联邦储备银行工作文件。 [16] 欧洲中央银行（2010）：《超越ROE-如何衡量银行绩效：欧盟银行结构报告附录》，报告。 [17] Ewerhart，C.和J.Tapking（2008）：“回购市场、交易对手风险和2007/2008年流动性危机”，工作文件909，欧洲央行。 [18] Heckman，J.（1976）：“截尾、样本选择和有限相关变量统计模型的共同结构以及此类模型的简单估计”，《经济和社会计量年鉴》，第5475-492页。 [19] Heckman，J.（1979）：“样本选择偏差作为规范误差”，《计量经济学》，47（1），153-161。内政部：10.2307/1912352·Zbl 0392.62093号 [20] Hendricks，K.和R.Porter（2007）：“拍卖的实证视角”，《产业组织手册》，第3卷，纽约：爱思唯尔出版社，2073-2143。 [21] Hendricks，K.、J.Pinkse和R.H.Porter（2003）：“第一价格、对称、共同价值拍卖中均衡竞价的实证意义”，《经济研究评论》，70（1），115-145。数字对象标识码：10.1111/1467-937X.00239·Zbl 1064.91509号 [22] Hortaçsu，A.和J.Kastl（2012）：“估价交易商”信息优势：加拿大国债拍卖研究，《计量经济学》，80（6），2511-2542。内政部：10.3982/ECTA8365·Zbl 1274.91227号 [23] Hortaçsu，A.和D.McAdams（2010）：“可分割商品拍卖中的机制选择和战略投标：土耳其国债拍卖市场的实证分析”，《政治经济学杂志》，118（5），833-865。DOI:10.1086/657948 [24] Kastl，J.（2011）：“可分割商品拍卖中的离散投标和经验推断”，《经济研究评论》，78978-1014。内政部：10.1093/restud/rdq024·Zbl 1218.91138号 [25] Kastl，J.（2012）：“关于有约束投标的私人价值可分割商品拍卖的均衡性质”，《数学经济学杂志》，48（6），339-352。内政部：10.1016/j.jmateco.2012.07.006·Zbl 1263.91021号 [26] Lehmann，E.L.（1999）：大样本理论的要素。纽约：斯普林格。内政部：10.1007/b98855·Zbl 0914.62001号 [27] Madura，J.（2008）：金融市场和机构。俄亥俄州梅森：Thomson‐SouthWestern。 [28] Milgrom，P.（2004）：《拍卖理论的应用》，剑桥：剑桥大学出版社。 [29] Piazzesi，M.（2009）：“仿射期限结构模型”，《金融计量经济学手册》第1卷，L.P.Hansen（编辑）和Y.Aït‐Sahalia（编辑）编辑。阿姆斯特丹：爱思唯尔。 [30] Stiglitz，J.和A.Weiss（1981）：《信息不完全市场中的信贷配给》，《美国经济评论》，第71期，第393-410页。 [31] Swinkels，J.（2001）：“大型私人价值拍卖的效率”，计量经济学，69（1），37-68。数字对象标识码：10.1111/1468-0262.00178·Zbl 1021.91019号 [32] Taylor，J.和J.Williams（2008）：“货币市场中黑天鹅的进一步结果”，讨论文件07-046，SIEPR。 [33] Taylor，J.B.和J.C.Williams（2009）：“货币市场中的黑天鹅”，《美国经济期刊：宏观经济学》，第158-83页。DOI:10.1257/mac.1.1.58 [34] Wang，J.和J.F.Zender（2002）：“拍卖可分割商品”，《经济理论》，第19673-705页。数字对象标识码：10.1007/s001990100191·Zbl 1011.91033号 [35] Wilson，R.（1979）：“股票拍卖”，《经济学季刊》，93（4），675-689。内政部：10.2307/1884475·Zbl 0414.90011号 [36] Wu，T.（2008）：“关于美联储新流动性工具的有效性”，工作文件0808，达拉斯联邦储备银行。 此参考列表基于出版商或数字数学图书馆提供的信息。它的项目与zbMATH标识符启发式匹配，并且可能包含数据转换错误。在某些情况下，zbMATH Open的数据对这些数据进行了补充/增强。这试图尽可能准确地反映原始论文中列出的参考文献，而不要求完整或完全匹配。