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资本在金融机构中的作用

作者

上市的：
  • 艾伦·N·伯杰
  • 理查德·赫林
  • 乔治·塞戈

摘要

本文研究了资本在金融机构中的作用。作为资本管理在银行业和保险业中的作用会议的介绍性文章，它描述了作者对资本为什么重要、市场产生的资本要求与监管要求有何不同以及监管要求应采取的形式的看法。它还研究了银行资本的历史趋势、资本计量中的问题以及资本要求可能产生的一些意外后果。作者认为，所有现代资本结构研究的出发点都是Modigliani-Miller（M&M，1958）的命题，即在一个完全信息和完全市场的无摩擦世界中，企业的资本结构不会影响其价值。然而，作者认为，在无摩擦的并购世界中，金融机构缺乏任何合理的理由。过去对金融机构的大多数研究都是从一系列假定的不完善开始的，例如税收、财务困境成本、交易成本、信息不对称和监管。米勒（1995）认为，这些缺陷可能不足以推翻M&M主张。在本次资本会议上发表的大多数其他论文都认为，与M&M无摩擦世界的偏差很重要，因此金融机构可以通过采取最佳杠杆率来提高其市场价值。作者在本文中强调了这些立场。作者接下来研究了为什么市场要求金融机构持有资本。他们将这一资本要求定义为“在没有监管资本要求和所有用于执行这些要求的监管机制的情况下，但在存在保护银行安全和稳健的其他监管结构的情况下使银行价值最大化的资本比率。虽然各家银行的要求不同，但这是在没有监管资本要求的情况下，每家银行从长远来看倾向于采用的比率。然后，作者将不完善之处引入并购税的无摩擦世界，以及财务困境的成本、交易成本、信息不对称问题和监管安全网。作者的分析表明，脱离无摩擦并购世界可能有助于解释银行的市场资本要求。税收考虑往往会降低市场资本要求，财务困境的预期成本往往会提高这些要求，交易成本和信息不对称问题可能会增加或减少均衡持有的资本。联邦安全网保护银行债权人免受银行风险承担的全部后果的影响，因此往往会降低市场资本要求。然后，本文总结了美国银行资本比率的历史演变以及监管机构要求金融机构持有资本的原因。他们认为，监管资本要求是一种生硬的标准，只对感知到的风险差异作出最低程度的反应，而不是对未投保债权人为应对个别银行风险感知的变化而设定的持续价格和数量限制作出反应。作者建议建立一个理想的资本标准体系，但他们也同意，如果不是不可能的话，这将是非常昂贵的。监管机构缺乏对社会成本和收益的准确估计，无法为每家银行量身定做资本要求，并且无法随着条件的变化不断修改要求。作者继续提出了更有效地衡量监管资本的建议。他们认为，简单的基于风险的资本比率是控制银行风险承担的一个相对迟钝的工具。分子中的资本可能并不总是控制银行的道德风险激励；它很难衡量，其衡量价值可能会受到收益交易的操纵。分母中的风险敞口也很难测量，仅与实际风险相对应，可能会受到重大操纵。这些不精确性加剧了银行倒闭的外部性与银行中介数量之间的社会权衡。为了将银行风险保持在可容忍的水平，如果可以更精确地设定资本比率，提高银行成本，并从长远来看减少经济中的中介量，那么平均资本标准必须高于其他标准。由于实际资本标准充其量是理想的近似值，作者认为，它们可能会产生一些意想不到的影响，这并不奇怪。他们研究了对银行投资组合风险或信贷配置效率的两种意外影响。这两个因素是证券化的爆炸性增长和20世纪90年代初美国银行所谓的信贷紧缩。作者表示，资本要求可能会激励一些银行增加破产风险。设定资本要求的不准确会扭曲相对价格，并可能导致配置效率低下，从而将财政资源从最具生产力的用途上转移。在20世纪80年代，资本要求可能会人为地激励银行承担表外风险，而20世纪90年代资本要求的变化可能会导致信贷紧缩。

建议引用

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    • 手柄：RePEc:wop:pennin:95-01
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