IDEAS主页打印自https://ideas.repec.org/p/usg/sfwpfi/201913.html
  我的参考书目  保存此纸张

全球股票交叉领域的情绪风险溢价

作者

上市的：
  • 罗兰·福斯
  • 马西莫·吉多林
  • 克里斯蒂安·科佩尔

摘要

本文引入了一种新的情感增强资产定价模型，以全面了解这类新型风险因素的作用。我们发现，基于新闻和社交媒体搜索的指标与国际股票指数的超额回报显著相关。将情绪因素添加到经典和较新的定价模型中会显著提高模型性能。按照Fama-MacBeth程序，我们的修正定价模型对积极情绪的风险溢价进行了积极估计，而对消极情绪的风险保费进行了消极估计。我们的结果有助于解释平均超额收益的全球横截面，并对基本因素、动量、特殊波动率、偏度、峰度和国际货币具有稳健的影响。

建议引用

  • 罗兰·福斯（Roland Füss）、马西莫·吉多林（Massimo Guidolin）和克里斯蒂安·科佩尔（Christian Koeppel），2019年。"全球股票交叉领域的情绪风险溢价,"金融工作文件1913年，圣加仑大学金融学院，2020年5月修订。
    • 手柄：RePEc:usg:sfwpfi:2019:13
    作为

    从出版商下载全文

    文件URL: http://ux-tauri.unisg.ch/RePEc/usg/sfwpfi/WPF-1913.pdf
    下载限制：不
    ---><---

    IDEAS上列出的参考文献

    作为
    1. 法玛、尤金·F和弗伦奇、肯尼思·R，1992年。"预期股票收益的横截面,"金融杂志，美国金融协会，第47卷（2），第427-465页，6月。
    2. Lakonishok，Josef&Shleifer，Andrei&Vishny，Robert W，1994年。"逆向投资、外推和风险,"金融杂志，美国金融协会，第49卷（5），第1541-1578页，12月。
    3. Andrew W.Lo，A.Craig MacKinlay，1988年。"股票市场价格不遵循随机游走：来自简单规范测试的证据,"金融研究综述《金融研究学会》，第1卷（1），第41-66页。
    4. Fama、Eugene F.和French、Kenneth R.，2017年。"五因素资产定价模型的国际检验,"金融经济学杂志爱思唯尔，第123卷（3），第441-463页。
    5. 桑乔伊·巴苏，1983年。"纽约证交所普通股收益率、市值和收益率之间的关系：进一步证据,"金融经济学杂志爱思唯尔，第12卷（1），第129-156页，6月。
    6. Marco Ottaviani和Peter Norman Sörensen，2015年。"异质信念和财富效应对信息的价格反应：反应不足、势头和逆转,"美国经济评论，美国经济协会，第105卷（1），第1-34页，1月。
    7. Baker，Malcolm&Stein，Jeremy C.，2004年。"市场流动性作为情绪指标,"金融市场杂志爱思唯尔，第7卷（3），第271-299页，6月。
    8. Gregory W.Brown和Michael T.Cliff，2005年。"投资者情绪与资产评估,"《商业杂志》芝加哥大学出版社，第78卷（2），第405-440页，3月。
    9. Arunima Sinha，2016年。"学习与收益曲线,"货币、信贷与银行杂志布莱克威尔出版社，第48卷（2-3），第513-547页，3月。
    10. Malcolm Baker和Jeffrey Wurgler，2006年。"投资者情绪与股票收益的横截面,"金融杂志，美国金融协会，第61（4）卷，第1645-1680页，8月。
    11. Zhi Da、Joseph Engelberg和Pengjie Gao，2015年。"编辑的选择所有恐惧的总和投资者情绪和资产价格,"金融研究综述《金融研究学会》，第28卷（1），第1-32页。
    12. Audrino，Francesco&Sigrist，Fabio&Ballinari，Daniele，2020年。"情绪和注意力措施对股市波动的影响,"国际预测杂志爱思唯尔，第36卷（2），第334-357页。
    13. Shu，Hui-Chu，2010年。"投资者情绪与金融市场,"经济行为与组织杂志爱思唯尔，第76（2）卷，第267-282页，11月。
    14. Hanno Lustig&Nikolai Roussanov&Adrien Verdelhan，2011年。"货币市场中常见的风险因素,"金融研究综述《金融研究学会》，第24卷（11），第3731-3777页。
    15. Zhi Da、Joseph Engelberg和Pengjie Gao，2011年。"寻求关注,"金融杂志，美国金融协会，第66卷（5），第1461-1499页，10月。
    16. Malcolm Baker和Jeffrey Wurgler，2007年。"股市投资者情绪,"经济展望杂志，美国经济协会，第21卷（2），第129-152页，春季。
    17. Carhart，Mark M，1997年。"论共同基金业绩的持续性,"金融杂志，美国金融协会，第52卷（1），第57-82页，3月。
    18. De Long，J Bradford&Andrei Shleifer&Lawrence H.Summers&Robert J.Waldmann，1990年。"金融市场中的噪音交易者风险,"政治经济学杂志芝加哥大学出版社，第98卷（4），第703-738页，8月。
    19. Thomas Russell和Thaler，Richard，1985年。"竞争市场中准理性的相关性,"美国经济评论，美国经济协会，第75卷（5），第1071-1082页，12月。
    20. Andrea Frazzini，2006年。"处置效应与对新闻的不良反应,"金融杂志，美国金融协会，第61（4）卷，第2017-2046页，8月。
    21. Lubos和Stambaugh牧师，Robert F.，2003年。"流动性风险和预期股票收益,"政治经济学杂志芝加哥大学出版社，第111卷（3），第642-685页，6月。
    22. Lettau，Martin&Maggiori，Matteo&Weber，Michael，2014年。"货币市场和其他资产类别的有条件风险溢价,"金融经济学杂志爱思唯尔，第114（2）卷，第197-225页。
    23. Abarbanell，Jeffrey S&Bernard，Victor L，1992年。"分析师对盈余信息过度反应/反应不足的检验及其对股价异常行为的解释,"金融杂志，美国金融协会，第47卷（3），第1181-1207页，7月。
    24. Barberis，Nicholas&Shleifer，Andrei&Vishny，Robert，1998年。"投资者情绪模型,"金融经济学杂志爱思唯尔，第49卷（3），第307-343页，9月。
      • 尼古拉斯·巴伯里斯（Nicholas Barberis）、安德烈·施莱弗（Andrei Shleifer）和罗伯特·维什尼（Robert W.Vishny），1997年。"投资者情绪模型,"NBER工作文件5926，国家经济研究局。
      • Barberis，Nicholas&Shleifer，Andrei&Vishny，Robert，1998年。"投资者情绪模型,"学术文章30747159，哈佛大学经济系。
    25. Daniel Kahneman和Amos Tversky，2013年。"前景理论：风险下的决策分析,"世界科学图书章节，摘自：Leonard C MacLean和William T Ziemba（编辑），财务决策基础手册第一部分，第6章，第99-127页，世界科学出版有限公司。。
    26. Rolf W.Banz，1981年。"普通股收益与市值的关系,"金融经济学杂志爱思唯尔，第9卷（1），第3-18页，3月。
    27. Joseph E.Engelberg和Christopher A.Parsons，2011年。"金融市场中媒体的因果影响,"金融杂志，美国金融协会，第66卷（1），第67-97页，2月。
    28. Veronesi，Pietro，1999年。"股市在景气时期对坏消息的过度反应：一个理性预期均衡模型,"金融研究综述《金融研究学会》，第12卷（5），第975-1007页。
    29. Brian J.Bushee和Henry L.Friedman，2016年。"披露标准和收益对情绪的敏感性,"金融研究综述《金融研究学会》，第29卷（3），第787-822页。
    30. Laborda，Ricardo&Olmo，Jose，2014年。"投资者情绪和债券风险溢价,"金融市场杂志爱思唯尔，第18卷（C），第206-233页。
    31. 卢克·德瓦尔特、理查德·西亚斯和劳拉·斯塔克斯，2019年。"情绪指标与投资者需求,"金融杂志，美国金融协会，第74卷（2），第985-1024页，4月。
    32. 罗伯特·默顿（Robert C Merton），1973年。"跨期资本资产定价模型,"计量经济学《计量经济学会》，第41卷（5），第867-887页，9月。
    33. De Bondt，Werner F.M.，1998年。"个人投资者的肖像,"《欧洲经济评论》爱思唯尔，第42卷（3-5），第831-844页，5月。
    34. 蒋富伟和李，约书亚和马丁，秀敏和周，国富，2019。"经理人情绪和股票回报,"金融经济学杂志爱思唯尔，第132（1）卷，第126-149页。
    35. Fama、Eugene F.和French、Kenneth R.，2015年。"五因素资产定价模型,"金融经济学杂志爱思唯尔，第116（1）卷，第1-22页。
    36. Shi，Yanlin&Ho，Kin-Yip&Liu，Wai-Man，2016年。"公共信息到达与股票收益波动：来自新闻情绪和马尔可夫机制转换方法的证据,"国际经济与金融评论爱思唯尔，第42卷（C），第291-312页。
    37. Kenneth R.Ahern和Denis Sosyura，2015年。"谣传：金融媒体中的情感主义,"金融研究综述《金融研究学会》，第28卷（7），第2050-2093页。
    38. 阿齐·本·雷费尔（Azi Ben-Rephael）、志达（Zhi Da）和瑞安·伊斯雷尔森（Ryan D.Israelsen），2017年。"这取决于你在哪里搜索：机构投资者对新闻的关注和反应不足,"金融研究综述《金融研究学会》，第30卷（9），第3009-3047页。
    39. Daniel，Kent和Titman，Sheridan，1997年。"股票收益率横截面变化特征的证据,"金融杂志，美国金融协会，第52卷（1），第1-33页，3月。
    40. 法玛、尤金·F·和弗伦奇、肯尼思·R·，1993年。"股票和债券收益中的常见风险因素,"金融经济学杂志爱思唯尔，第33卷（1），第3-56页，2月。
    41. 威廉·夏普，1964年。"资本资产价格：风险条件下的市场均衡理论,"金融杂志，美国金融协会，第19卷（3），第425-442页，9月。
    42. Alexander Hillert、Heiko Jacobs和Sebastian Müller，2014年。"媒体创造动力,"金融研究综述《金融研究学会》，第27卷（12），第3467-3501页。
    43. 约翰·格里芬（John M.Griffin）、帕特里克·凯利（Patrick J.Kelly）和费德里科·纳达里（Federico Nardari），2010年。"市场效率指标能产生正确的推论吗？发达市场和新兴市场的比较,"金融研究综述《金融研究学会》，第23卷（8），第3225-3277页，8月。
    44. Paul C.Tetlock，2007年。"为投资者情绪提供内容：媒体在股市中的作用,"金融杂志，美国金融协会，第62（3）卷，第1139-1168页，6月。
    45. 巴苏，S，1977年。"普通股投资绩效与市盈率的关系：对有效市场假说的检验,"金融杂志，美国金融协会，第32卷（3），第663-682页，6月。
    46. Fama，Eugene F&MacBeth，James D，1973年。"风险、回报与均衡：实证检验,"政治经济学杂志芝加哥大学出版社，第81卷（3），第607-636页，5月至6月。
    47. 于建峰，袁，于，2011。"投资者情绪与均值-方差关系,"金融经济学杂志爱思唯尔，第100（2）卷，第367-381页，5月。
    48. 陈海亮和Prabuddha De&Yu（Jeffrey）Hu和Byoung Hyoun Hwang，2014。"群体智慧：通过社交媒体传播股票意见的价值,"金融研究综述《金融研究学会》，第27卷（5），第1367-1403页。
    49. Audrino，Francesco&Tetereva，阿纳斯塔西亚，2019年。"美国和欧洲公司的情绪溢出效应,"银行与金融杂志爱思唯尔，第106卷（C），第542-567页。
    50. Joseph，Kissan&Babajide Wintoki，M.&Zhang，Zelin，2011年。"利用投资者情绪预测异常股票收益和交易量：来自在线搜索的证据,"国际预测杂志爱思唯尔，第27卷（4），第1116-1127页，10月。
    51. 杰弗里·杰斐（Jeffrey Jaffe）和凯姆（Keim）、唐纳德·贝斯特菲尔德（Donald B&Westerfield）、伦道夫（Randolph），1989年。"收益率、市值和股票回报,"金融杂志，美国金融协会，第44卷（1），第135-148页，3月。
    52. Jegadeesh，Narasimhan&Titman，Sheridan，1993年。"买入成功者和卖出失败者的回报：对股市效率的影响,"金融杂志，美国金融协会，第48卷（1），第65-91页，3月。
    53. Karolina Daszynska Zygadlo和Aleksandra Szpulak和Adam Szyszka，2014年。"投资者情绪、乐观情绪和股市超额回报。来自新兴市场的证据,"商业和经济视野（BEH）布拉格发展中心，第10卷（4），第362-373页，11月。
    54. Daszyáska-Żygadło，卡罗琳娜和斯普拉克，Aleksandra和斯齐斯卡，亚当，2014年。"投资者情绪、乐观情绪和股市超额回报。来自新兴市场的证据,"商业和经济视野（BEH）布拉格发展中心（PRADEC），第10卷（4），第1-12页。
    完整参考文献 （包括与IDEAS上的项目不匹配的项目）

    引文

    引文由CitEc项目，订阅其RSS源用于此项目。
    作为


    引用人：

    1. Kang，Yong Joo&Park，Dojoon&Eom，Young Ho，2024年。"美国新冠肺炎恐慌消息全球蔓延,"新兴市场回顾爱思唯尔，第59（C）卷。

    最相关的项目

    这些是最常引用与本书相同作品的项目，也被与本书同样的作品引用。
    1. 罗兰·福斯（Roland Fuess）、马西莫·吉多林（Massimo Guidolin）和克里斯蒂安·科佩尔（Christian Koeppel），2019年。"全球股票和货币回报交叉部分的情绪风险溢价,"BAFFI CAREFIN工作文件19116年，BAFFI CAREFIN，意大利米兰博科尼大学国际市场银行金融与监管应用研究中心。
    2. 2013年诺贝尔奖委员会。"了解资产价格,"诺贝尔经济学奖文献2013年1月，诺贝尔奖委员会。
    3. 斯蒂芬·戈尔曼（Stephen A.Gorman）和弗兰克·法博齐（Frank J.Fabozzi），2021年。"替代风险溢价的基本原理：学术根源,"资产管理杂志Palgrave Macmillan，第22卷（6），第405-436页，10月。
    4. Szymon Lis，2022年。"资产定价模型中的投资者情绪：综述,"工作文件2022-14年，华沙大学经济科学学院。
    5. 费尔南多·鲁比奥，2005年。"Eficiencia De Mercado，Administration De Carteras De Fondos Y行为金融,"财务0503028，德国慕尼黑大学图书馆，2005年7月23日修订。
    6. Adam Zaremba和Jacob Koby Shemer，2018年。"基于价格的投资策略,"斯普林格出版社，施普林格，编号978-3-319-91530-2，9月。
    7. Rocciolo，Francesco&Gheno，Andrea&Brooks，Chris，2022年。"解释股市的异常收益：CAPM的α-中性版本,"财务分析国际评论爱思唯尔，第82（C）卷。
    8. 约翰·坎贝尔（John Y.Campbell），2000年。"千禧年的资产定价,"金融杂志，美国金融协会，第55卷（4），第1515-1567页，8月。
    9. 莫利齐奥·蒙通，2023年。"贝塔系数、价值和增长：二元风险偏好解释股票回报吗？,"行为与实验金融杂志《爱思唯尔》，第39卷（C）。
    10. Zura Kakushadze和Willie Yu，2016年。"多因素风险模型与异质CAPM,"论文1602.04902，arXiv.org，2016年3月修订。
    11. 熊，熊&孟，永强&约瑟夫，内森·莱尔&沈德华，2020年。"股票错误定价、股票估值与互联网股票留言板的影响,"财务分析国际评论爱思唯尔，第72（C）卷。
    12. Prajwal Eachempati和Praveen Ranjan Srivastava，2021年。"资产定价未经调整的新闻情绪,"金融市场中的定性研究Emerald Group Publishing Limited，第13卷（3），第383-422页，5月。
    13. 萨拉·阿欣、巴基·杰姆和丹·奥卢，塞扎，2022年。"歧义与资产定价：对新兴市场的实证研究,"财务分析国际评论，爱思唯尔，第84卷（C）。
    14. Virk，Nader Shahzad&Butt，Hilal Anwar，2022年。"资产定价异常：流动性风险对冲者还是流动性风险分散者？,"财务分析国际评论爱思唯尔，第81（C）卷。
    15. Zura Kakushadze，2015年。"异质风险模型,"论文1508.04883，arXiv.org，2016年1月修订。
    16. Atilgan，Yigit&Bali，Turan G.&Demirtas，K.Ozgur&Gunaydin，A.Doruk，2020年。"左翼势头：对坏消息、昂贵的套利和股票回报反应不足,"金融经济学杂志爱思唯尔，第135卷（3），第725-753页。
    17. 刘沙汉，京广，2020。"媒体基调和预期股票回报,"财务分析国际评论爱思唯尔，第70（C）卷。
    18. Zura Kakushadze和Willie Yu，2016年。"统计风险模型,"论文1602.08070，arXiv.org，2017年1月修订。
    19. 卡基奇（Cakici）、努斯雷特（Nusret）和扎伦巴（Zaremba），亚当（Adam），2023年。"近因偏差与国际股票收益的横截面,"国际金融市场、机构和货币杂志爱思唯尔，第84（C）卷。
    20. Keunbae Ahn，2021年。"资产价格横截面和时间序列的可预测波动,"博士论文，悉尼科技大学UTS商学院金融学科组，编号1-2021。

    有关此项目的更多信息

    关键词

    资产定价;行为金融学;金融市场;投资者情绪;情绪风险溢价;
    所有这些关键字.

    JEL公司分类：

    • 第53页-数学和定量方法——计量经济建模——预测和预测模型；模拟方法
    • 十二国集团-金融经济学——一般金融市场——资产定价；交易量；债券利率
    • G41公司-金融经济学--行为金融--心理、情感、社会和认知因素在金融市场决策中的作用和影响

    NEP字段

    本文已在以下内容中公布NEP报告:

    统计

    访问和下载统计

    更正

    本网站上的所有材料均由各自的出版商和作者提供。您可以帮助纠正错误和遗漏。请求更正时，请提及此项目的句柄：RePEc:usg:sfwpfi:2019:13。请参阅一般信息关于如何更正RePEc中的材料。

    如果您编写了此项目，但尚未在RePEc注册，我们鼓励您这样做在这里。这允许将您的个人资料链接到此项目。它还允许您接受我们不确定的该项目的潜在引用。

    如果CitEc公司识别了书目参考，但没有将RePEc中的项目链接到它，您可以帮助这个表格.

    如果你知道引用这一条的缺失条目，你可以通过以与上述相同的方式为每个引用条目添加相关引用来帮助我们创建这些链接。如果您是此项目的注册作者，您可能还需要检查您的RePEc作者服务个人资料，因为可能有一些引文等待确认。

    有关此项目的技术问题，或更正其作者、标题、摘要、书目或下载信息，请联系：负责人（以下电子邮件可用）。供应商的一般联系方式：https://edirc.repec.org/data/cfisgch.html.

    请注意，更正可能需要几周时间才能筛选出来各种RePEc服务。

    想法是一个经济学研究论文服务。RePEc使用各出版商提供的书目数据。