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私募股权基金总是支付较少吗？基于附加收购的协同相关解释

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上市的：
  • 斯特凡·莫科特
  • 托马斯·韦策

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我们评估了私募股权（PE）基金所进行交易的定价，并将其与战略收购方和出售方的交易进行了比较，重点关注协同收益作为解释因素。控制公司和交易特征后，我们发现私募股权基金支付的费用平均比可比目标公司的战略买家少20%（我们称之为私募股权折扣）。补充现有文献中关于并购交易中的市盈率折扣的研究，我们发现在附加交易中，这种市盈率贴现消失了。当私募股权基金从协同效应中受益时，它们愿意支付与战略收购方在可比交易中相同的价格水平。根据这种协同相关的解释，我们发现私募股权基金以与战略卖家相当的价格向战略收购者出售其投资组合公司。在剥离其他私募股权基金（二级交易）时，优先采用私募股权折价。

建议引用

  • Morkoetter，Stefan&Wetzer，Thomas，2015年。"私募股权基金总是支付较少吗？基于附加收购的协同相关解释,"金融工作文件1522，圣加仑大学金融学院，2016年9月修订。
    • 手柄：RePEc:usg:sfwpfi:2015:22
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    IDEAS上列出的参考文献

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    1. Morkoetter，Stefan&Wetzer，Thomas，2015年。"利益冲突与财务顾问在并购交易中的作用：来自私募股权行业的经验证据,"金融工作文件1515年，圣加仑大学金融学院，2017年4月修订。
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