IDEAS主页打印自https://ideas.repec.org/p/upf/upfgen/1784.html
  我的参考书目  保存此纸张

利率下降与信贷再分配：一般均衡的教训

作者

摘要

我们表明，在具有异质企业家、金融摩擦和不完全弹性资本供应的典型模型中，利率下降对总经济活动的影响是模糊的。在部分均衡中，较低的利率通过放松金融约束和鼓励生产力相对较低的企业家投资，提高了总投资。然而，在一般均衡中，对资本的更高需求抬高了其价格，并挤走了更有生产力的企业家的投资。当这种由一般均衡引发的再分配足够强劲时，利率下降会降低总产出。我们表明，这种再分配效应与资产负债表渠道具有相同的数量级，二者的相互作用导致了对利率下降的繁荣动力。我们的新机制促成了关于低息环境是否以及如何助长社会非生产性活动扩散的辩论。

建议引用

  • 弗拉基米尔·阿斯里扬（Vladimir Asriyan）、卢克·拉维恩（Luc Laeven）、阿尔贝托·马丁（Alberto Martin）、亚历杭德罗·范德戈特（Alejandro Van der Ghote）和维多利亚·瓦纳斯科（Victoria Vanasco。"利率下降与信贷再分配：一般均衡的教训,"经济学工作论文1784年，蓬佩法布拉大学经济与商业系，2022年6月修订。
    • 手柄：RePEc:upf:upfgen:1784年
    作为

    从出版商下载全文

    文件URL: https://econ-papers.upf.edu/papers/1784.pdf
    文件功能：整篇论文
    下载限制：不
    ---><---

    此项目的其他版本：

    IDEAS上列出的参考文献

    作为
    1. 吉塔·戈皮纳特（Gita Gopinath）、埃布尼姆·卡莱姆利（ebnem Kalemli）、奥兹坎（Oh zcan）、卢卡斯·卡拉巴布尼斯（Loukas Karabarbounis）和卡罗莱娜·维莱加斯·桑切斯（Carolina Villegas-Sanchez），2017年。"南欧的资本配置和生产力,"经济学季刊《哈佛大学校长和研究员》，第132卷（4），第1915-1967页。
    2. 布鲁诺·比亚斯和托马斯·马里奥蒂，2009年。"信贷、工资和破产法,"欧洲经济协会杂志麻省理工学院出版社，第7卷（5），第939-973页，9月。
    3. 阿尔伯特·塞兹（Albert Saiz），2010年。"住房供应的地理决定因素,"经济学季刊《哈佛大学校长和研究员》，第125卷（3），第1253-1296页。
    4. Patrick Bolton&Tano Santos&Jose A Scheinkman，2021年。"储蓄过剩与金融脆弱性[货币、流动性和货币政策],"金融研究综述《金融研究学会》，第34卷（3），第1408-1444页。
    5. 格雷格·卡普兰（Greg Kaplan）、本杰明·莫尔（Benjamin Moll）和乔瓦尼·维奥兰特（Giovanni L.Violante），2018年。"汉克的货币政策,"《美国经济评论》，美国经济协会，第108（3）卷，第697-743页，3月。
    6. Gianluca Benigno和Luca Fornaro，2014年。"财政资源诅咒,"堪的那维亚经济学杂志Wiley Blackwell，第116（1）卷，第58-86页，1月。
    7. Atif Mian和Amir Sufi，2011年。"房价、住房股票借贷与美国家庭杠杆危机,"《美国经济评论》，美国经济协会，第101（5）卷，第2132-2156页，8月。
    8. Emi Nakamura&Jón Steinson，2018年。"货币非中性的高频识别：信息效应,"经济学季刊，哈佛学院院长和研究员，第133卷（3），第1283-1330页。
    9. 欧内斯特·刘（Ernest Liu）、阿蒂夫·棉恩（Atif Mian）和阿米尔·苏菲（Amir Sufi），2022年。"低利率、市场力量和生产率增长,"计量经济学《计量经济学协会》，第90卷（1），第193-221页，1月。
    10. 弗拉基米尔·阿斯里扬（Vladimir Asriyan）、吕克·拉维恩（Luc Laeven）和阿尔贝托·马汀（Alberto Martín），2022年。"附带繁荣与信息耗竭[理性繁荣繁荣],"经济研究综述《经济研究评论》，第89卷（2），第517-555页。
    11. 里卡多·卡巴列罗（Ricardo J.Caballero）、伊曼纽尔·法希（Emmanuel Farhi）和皮埃尔·奥利维尔·古林查斯（Pierre-Olivier Gourinchas），2008年。"“全球失衡”与低利率的均衡模型,"《美国经济评论》，美国经济协会，第98卷（1），第358-393页，3月。
    12. repec:fip:fedgsq:y:2005:i:mar10未在IDEAS上列出
    13. David Berger、Veronica Gueriari、Guido Lorenzoni和Joseph Vavra，2018年。"房价和消费者支出,"经济研究综述《经济研究评论》，第85卷（3），第1502-1542页。
    14. Zheng Liu、Pengfei Wang和Tao Zha，2013年。"土地价格动态和宏观经济波动,"计量经济学《计量经济学会》，第81卷（3），第1147-1184页，5月。
    15. 杜尔，塞巴斯蒂安，2018。"抵押品、再分配与总生产率：来自美国房地产繁荣的证据,"MPRA纸106163，德国慕尼黑大学图书馆。
    16. Joseph Abadi&Markus Brunnermeier&Yann Koby，2023年。"反向利率,"《美国经济评论》，美国经济协会，第113卷（8），第2084-2120页，8月。
    17. Jaume Ventura和Hans-Joachim Voth，2015年。"债务转化为增长：主权债务如何加速第一次工业革命,"经济学工作论文1483年，蓬佩法布拉大学经济与商业系。
    18. Marek Jarociánski和Peter Karadi，2020年。"解构货币政策惊喜——信息冲击的作用,"美国经济杂志：宏观经济学，美国经济协会，第12卷（2），第1-43页，4月。
    19. Gareth Anderson和Ambrogio Cesa Bianchi，2020年。"跨越信贷渠道：信贷利差与企业异质性,"国际货币基金组织工作文件2020年/267年，国际货币基金组织。
    20. Gary Gorton和Guillermo Ordoñez，2020年。"好杆，坏杆,"欧洲经济协会杂志，欧洲经济协会，第18卷（2），第618-665页。
    21. Fabiano Schivardi&Enrico Sette&Guido Tabellini，2020年。"识别僵尸贷款的实际效果,"公司财务研究综述《金融研究学会》，第9卷（3），第569-592页。
    22. 詹姆斯·克洛恩（James Cloyne）、克罗多米罗·费雷拉（Clodomiro Ferreira）和保罗·苏里科（Paolo Surico），2020年。"家庭负债时的货币政策：传导机制的新证据,"经济研究综述，《经济研究评论有限公司》，第87卷（1），第102-129页。
    23. 詹姆斯·克洛恩（James Cloyne）、克罗多米罗·费雷拉（Clodomiro Ferreira）、马伦·弗罗梅尔（Maren Froemel）和保罗·苏里科（Paolo Surico），2023年。"货币政策、企业融资和投资,"欧洲经济协会杂志欧洲经济协会，第21卷（6），第2586-2634页。
    24. Sergi Basco，2018年。"住房泡沫,"斯普林格出版社,施普林格，编号978-3-030-00587-0，6月。
    25. Gianluca Benigno&Luca Fornaro&Martin Wolf，2019年。"全球金融资源诅咒,"经济学工作论文1803年，蓬佩法布拉大学经济与商业系，2023年12月修订。
    26. 阿尔贝托·马汀（Alberto Martín）、恩里克·莫拉尔·贝尼托（Enrique Moral-Benito）和汤姆·施密茨（Tom Schmitz），2021年。"住房繁荣的金融传导：来自西班牙的证据,"《美国经济评论》，美国经济协会，第111卷（3），第1013-1053页，3月。
    27. Matteo Iacoviello，2005年。"经济周期中的房价、借贷约束与货币政策,"《美国经济评论》，美国经济协会，第95卷（3），第739-764页，6月。
    28. 缪格·阿达莱特·麦高文（Müge Adalet McGowan）、丹·安德鲁斯（Dan Andrews）、瓦伦丁·米洛（Valentine Millot）和托尔斯滕·贝克（Thorsten Beck），2018年总编辑。"行尸走肉？经合组织国家的僵尸公司和生产力绩效,"经济政策、CEPR、CESifo、Sciences Po；消费电子产品；MSH，第33卷（96），第685-736页。
    29. 阿尔贝托·马汀（Alberto Martín）、恩里克·莫拉尔·贝尼托（Enrique Moral-Benito）和汤姆·施密茨（Tom Schmitz），2018年。"住房泡沫的金融传导：来自西班牙的证据,"工作文件博科尼大学因诺琴佐·加斯帕里尼经济研究所（Innocenzo Gasparini Institute for Economic Research），第625页。
    30. Slacalek，Jiri&Tristani，Oreste&Violante，Giovanni L.，2020年。"货币政策的家庭资产负债表渠道：欧元区的包络计算,"经济动力学与控制杂志《爱思唯尔》，第115卷（C）。
    31. Pablo Ottonello和Thomas Winberry，2020年。"金融异质性与货币政策的投资渠道,"计量经济学《计量经济学协会》，第88卷（6），第2473-2502页，11月。
    32. 特蕾西，贝琳达，2019年。"僵尸贷款在欧洲的实际影响,"英格兰银行工作文件783，英格兰银行，2021年5月27日修订。
    33. 弗拉基米尔·阿斯里扬（Vladimir Asriyan），2014年。"资产负债表衰退与信息和贸易摩擦,"经济学工作论文1463，蓬佩法布拉大学经济与商业系，2018年10月修订。
    34. 里卡多·里斯（Ricardo Reis），2013年。"葡萄牙的萧条与崩溃与欧元危机,"布鲁金斯经济活动报告布鲁金斯学会经济研究项目，第44卷（1（春季），第143-210页。
    35. 克里希纳穆尔西，阿文德，2003年。"附带约束和放大机制,"经济理论杂志爱思唯尔，第111卷（2），第277-292页，8月。
    36. Ricardo J.Caballero和Takeo Hoshi以及Anil K.Kashyap，2008年。"僵尸贷款与日本萧条的重组,"《美国经济评论》，美国经济协会，第98卷（5），第1943-1977页，12月。
    37. Vincenzo Quadrini，2020年。"工业化国家货币政策对新兴经济体的影响,"国际货币基金组织经济评论Palgrave Macmillan；国际货币基金组织，第68（3）卷，第550-583页，9月。
    38. 弗拉基米尔·阿斯里扬（Vladimir Asriyan），2021年。"二级市场信息交易摩擦的资产负债表渠道,"经济研究综述，《经济研究评论有限公司》，第88卷（1），第44-90页。
    39. Benjamin Moll，2014年。"金融摩擦导致的生产力损失：自筹资金能否消除资本配置不当？,"《美国经济评论》，美国经济协会，第104卷（10），第3186-3221页，10月。
    40. Sebastian Di Tella，2017年。"不确定性冲击和资产负债表衰退,"政治经济学杂志芝加哥大学出版社，第125卷（6），2038-2081页。
    41. Rey，H©lène&，2017年。"具有异质中介的金融周期,"CEPR讨论文件2007年11月，C.E.P.R.讨论文件。
    42. Raghuram Rajan，2015年。"竞争性货币宽松：又是昨天吗？,"新兴市场经济体的宏观经济和金融《泰勒与弗朗西斯杂志》，第8卷（1-2），第5-16页，7月。
    43. “scar Jordà”，2005年。"用局部投影估计和推断脉冲响应,"《美国经济评论》，美国经济协会，第95卷（1），第161-182页，3月。
    44. 本·S·伯南克，2005年。"全球储蓄过剩与美国经常账户赤字,"演讲77，联邦储备系统理事会（美国）。
    45. John V.Leahy&Aditi Thapar，2019年。"货币政策影响的人口效应,"NBER工作文件26324，国家经济研究局。
    46. Hopenhayn，Hugo A，1992年。"长期均衡中的进入、退出和企业动态,"计量经济学《计量经济学会》，第60卷（5），第1127-1150页，9月。
    47. Fabiano Schivardi&Enrico Sette&Guido Tabellini，0岁。"识别僵尸贷款的实际效果,"公司财务研究综述牛津大学出版社，第9卷（3），第569-592页。
    完整参考文献 （包括与IDEAS上的项目不匹配的项目）

    引文

    引文由CitEc项目，订阅其RSS订阅源用于此项目。
    作为


    引用人：

    1. Faria-e-Castro，Miguel&Paul，Pascal&Sánchez，Juan M.，2024年。"常青树,"金融经济学杂志爱思唯尔，第153（C）卷。
      • Miguel Faria-e-Castro、Pascal Paul和Juan M.Sanchez，2021年。"常青树,"工作文件2021-012年，圣路易斯联邦储备银行，于2023年8月修订。
      • Miguel Faria-e-Castro、Pascal Paul和Juan M.Sanchez，2022年。"常青树,"工作文件系列2022-14年，旧金山联邦储备银行。
    2. Thomas Kroen和Ernest Liu、Atif Mian和Amir Sufi，2021。"下降的速度和上升的巨星,"工作文件2021-3年，普林斯顿大学。经济部。。
    3. 安德烈·卡格塞（Andrea Caggese）和安德烈·佩雷斯·奥里夫（Ander Pérez-Orive），2022年。"低实际利率对无形资本的刺激作用如何？,"欧洲经济评论，爱思唯尔，第142卷（C）。
    4. Beatriz González&Galo Nuño&Dominik Thaler&Silvia Albrizio，2021年。"企业异质性、资本错配与最优货币政策,"工作文件2145，西班牙银行。

    最相关的项目

    这些是最常引用与本书相同作品的项目，也被与本书同样的作品引用。
    1. 弗拉基米尔·阿斯里扬（Vladimir Asriyan）、卢克·拉维恩（Luc Laeven）、阿尔贝托·马丁（Alberto Martin）、亚历杭德罗·范德戈特（Alejandro Van der Ghote）和维多利亚·瓦纳斯科（Victoria Vanasco。"利率下降与信贷错配：一般均衡的教训,"工作文件1268年，巴塞罗那经济学院。
    2. Hartwig，Benny&Lieberknecht，Philipp，2020年。"货币政策、企业退出与生产率,"讨论文件2020年6月1日，德意志联邦银行。
    3. Lu，Dong&Tang，Huoqing&Zhang，Chengsi，2023年。"中国货币政策意外与企业实际投资,"中国经济评论爱思唯尔，第77（C）卷。
    4. Fergus Cumming和Paul Hubert，2019年。"家庭借贷约束在货币政策传导中的作用本文研究了货币政策对实体经济的传导如何依赖于,"OFCE文件2019-20年，法国经济联合会（OFCE）。
    5. Fergus Cumming和Paul Hubert，2019年。"家庭借贷约束在货币政策传导中的作用,"Sciences Po出版物2019年20月，科学出版社。
    6. Piazzesi，M.和Schneider，M.，2016年。"住房和宏观经济,"宏观经济学手册，摘自：J.B.Taylor&Harald Uhlig（编辑），宏观经济学手册，第1版，第2卷，第0章，第1547-1640页，爱思唯尔。
    7. Funke，Michael&Li，Xiang&Zhong，豆豆，2023年。"家庭负债、金融摩擦与货币政策对消费的传导：来自中国的证据,"新兴市场回顾爱思唯尔，第55（C）卷。
    8. Martina Jasova&Caterina Mendicino&Ettore Panetti&José-Luis Peydró&Dominik Supera，2021年。"货币政策、劳动收入再分配与信贷渠道：来自匹配的雇主-雇员和信贷登记簿的证据,"经济学工作论文1832年，蓬佩法布拉大学经济与商业系，2023年3月修订。
    9. repec:hal:spmain:info:hdl:2441/5buvtkmlk091prrdje4a0tbkla未在IDEAS上列出
    10. 科尼杰、温弗里德和伦纳茨、贝内迪克特和拉梅莱、马克·安东尼，2022年。"论货币政策对住房市场的传导,"欧洲经济评论爱思唯尔，第145（C）卷。
    11. 奥尔、西蒙和贝尔纳迪尼、马尔科和塞西奥尼、马蒂娜，2021年。"欧元区企业杠杆与货币政策有效性,"欧洲经济评论爱思唯尔，第140（C）卷。
    12. 弗里奇（Fritsche，Jan Philipp）和斯坦宁格（Steininger，Lea），2022年。"劳动力份额是货币政策的催化剂——200万企业的生产动态,"经济系工作文件系列326，WU维也纳经济与商业大学。
    13. 塞巴斯蒂安·多尔，2018年。"抵押品、再分配与总生产率：来自美国房地产繁荣的证据,"MPRA纸106163，德国慕尼黑大学图书馆。
    14. 阿德里安·卡罗（Adrian Carro），2023年。"遏制房价过山车：宏观审慎政策对房价周期的影响,"经济动力学与控制杂志爱思唯尔，第156（C）卷。
    15. S.Boragan Aruoba和Ronel Elul&Sebnem Kalemli Ozcan，2022年。"住房财富与消费：异质信贷约束的作用,"工作文件22-34，费城联邦储备银行。
    16. Asger Lau Andersen&Niels Johannesen&Mia Jorgensen&José-Luis Peydró，2020年。"货币政策与不平等,"经济学工作论文1761年，蓬佩法布拉大学经济与商业系，2021年3月修订。
    17. Diego Restuccia和Richard Rogerson，2017年。"分配不当的原因和成本,"经济展望杂志，美国经济协会，第31卷（3），第151-174页，Summer。
    18. Bu，Chunya&Rogers，John&Wu，Wenbin，2021年。"美联储货币政策冲击的统一度量,"货币经济学杂志爱思唯尔，第118（C）卷，第331-349页。
    19. Gareth Anderson和Ambrogio Cesa Bianchi，2020年。"跨越信贷渠道：信贷利差与企业异质性,"讨论文件2005年，宏观经济中心。
    20. Knut Are Aastveit&Bruno Albuquerque&AndréK.Anundsen，2023年。"供应弹性变化与地区住房繁荣,"货币、信贷与银行杂志，布莱克威尔出版社，第55卷（7），第1749-1783页，10月。
    21. Jordá，Òscar&Schularick，Moritz&Taylor，Alan M.，2020年。"准随机货币实验的效果,"货币经济学杂志爱思唯尔，第112卷（C），第22-40页。

    有关此项目的更多信息

    关键词

    低利率;金融摩擦;企业异质性;分配不当;信用;资产价格;货币政策;
    所有这些关键字。

    JEL公司分类：

    • E22型-宏观经济学和货币经济学——消费、储蓄、生产、就业和投资；首都；无形资本；容量
    • E32（E32）-宏观经济学和货币经济学——价格、商业波动和周期——商业波动；循环
    • E44型-宏观经济学和货币经济学---货币和利率---金融市场和宏观经济
    • E52型-宏观经济学和货币经济学——货币政策、中央银行、货币供应和信贷——货币政策

    NEP字段

    这篇论文已在下面宣布NEP报告:

    统计

    访问和下载统计

    更正

    本网站上的所有材料均由各自的出版商和作者提供。您可以帮助纠正错误和遗漏。请求更正时，请提及此项目的句柄：RePEc:upf:upfgen:1784年。请参阅一般信息关于如何在RePEc中更正材料。

    如果您编写了此项目，但尚未在RePEc注册，我们鼓励您这样做在这里。这允许将您的个人资料链接到此项目。它还允许您接受我们不确定的该项目的潜在引用。

    如果CitEc公司识别了书目参考，但没有将RePEc中的项目链接到它，您可以帮助这个表格。

    如果你知道引用这一条的缺失条目，你可以通过以与上述相同的方式为每个引用条目添加相关引用来帮助我们创建这些链接。如果您是此项目的注册作者，您可能还需要检查您的RePEc作者服务个人资料，因为可能有一些引文等待确认。

    有关此项目的技术问题，或更正其作者、标题、摘要、书目或下载信息，请联系：负责人（以下电子邮件可用）。供应商的一般联系方式：网址：http://www.econ.upf.edu/。

    请注意，更正可能需要几周时间才能筛选出来各种RePEc服务。

    思想是一个经济学研究论文服务。RePEc使用各出版商提供的书目数据。