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最佳时间一致性政府债务到期日

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本文建立了一个最优政府债务期限模型，在该模型中，政府不能发行国家控制债券，也不能承诺财政政策。如果政府能够做出完美的承诺，它将通过购买短期资产和发行长期债务，使经济完全免受政府支出冲击。这些头寸相对于GDP而言在数量上非常大，不需要政府积极管理。我们的主要结果是，这些结论不足以说明缺乏承诺。在缺乏承诺的情况下，巨额倾斜的债务头寸对前担保人来说非常昂贵，因为它们加剧了缺乏事后承诺的问题。相比之下，扁平的期限结构将缺乏承诺的成本降至最低，尽管它也限制了保险并增加了财政政策扭曲的波动性。我们表明，最优的时间一致性期限结构几乎是平坦的，因为减少平均借贷成本在数量上比减少财政政策波动更重要。因此，在缺乏承诺的情况下，政府积极管理其债务头寸，并可以通过将其债务工具限制在安慰范围内来接近最佳政策。

建议引用

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