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抵押担保？欧元区纵向和横向回购的概念化

作者

上市的：
  • 斯特芬·穆劳

    （柏林全球气候论坛；柏林弗雷大学；波士顿大学全球发展政策中心）

  • 亚历山大·斯特凡·高吉

    （柏林弗雷大学）

  • 马泰奥·佐丹奴

    （伦敦SOAS大学经济系）

摘要

尽管回购协议（repo）在当今以市场为基础的金融体制中具有至高无上的核心地位，但有关欧洲回购市场的概念和实证问题都没有得到充分的探讨，因为相互矛盾的法律和会计处理使其表内表现错综复杂。根据货币层级的文献，我们提出了三个相关的概念性论点：首先，我们认为，如果交易对手处于不同的层级（纵向回购）或相同的层级（横向回购），回购的资产负债表机制会有所不同。虽然垂直回购机制意味着货币创造，但水平回购机制仅借给预先存在的货币。第二，我们一致地表示作为回购抵押品的证券的去向，该证券作为回购贷款人的表外头寸持有，并有偿还债务。巴塞尔协议III规定将抵押品的这种模棱两可的状态解释为“设押”，而不是离开回购借款人的资产负债表。第三，我们引入了抵押品框架的资产负债表注释，作为回购贷款人改变所提供资金弹性的一种手段。将我们的方法应用于两个案例，即欧元体系为实施货币政策而创建的纵向回购和欧洲银行间市场使用的横向回购，提供了一种创新且一致的方式来表示影响欧元区货币弹性空间的抵押品框架的变化体系结构。我们的分析产生了两个主要贡献：我们对基于货币层级的回购创建的不同机制提供了新的理解，我们对欧洲回购进行了数据驱动的实证分析，旨在支持我们的概念阐述。

建议引用

  • Steffen Murau和Alexandru Stefan Goghie和Matteo Giordano，2024年。"抵押担保？欧元区纵向和横向回购的概念化,"工作文件262，英国伦敦SOAS大学经济系。
    • 手柄：RePEc:soa:wpaper:262
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    IDEAS上列出的参考文献

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      • 亚历山大·贝克特尔（Alexander Bechtel）、安杰洛·拉纳尔多（Angelo Ranaldo）和扬·兰佩尔梅耶（Jan Wrampelmeyer），2019年。"流动性风险和融资成本,"金融工作文件1903年，圣加仑大学金融学院，修订于2020年8月。
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