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量化宽松与货币政策的流动性通道

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央行购买非流动资产如何影响利率和实体经济？为了回答这个问题，我构建了一个节约且非常灵活的资产流动性一般均衡模型。在该模型中，家庭的资产组合和流动性需求是异质的，资产交易也会出现摩擦。我发现，非流动资产的公开市场购买与直升飞机降价有着根本的不同：资产购买刺激了个人对消费品的需求，而资产和投资品的需求则相反。因此，一项临时的量化宽松计划可能会在结束后导致收益率上升和投资低迷的“后遗症”。当资产已经稀缺时，进一步购买可能会排挤私人资金流动，导致实际收益率高企和通货紧缩，类似于流动性陷阱。从长期来看，降低政府债务存量会减少流动性供应，但会提高资本产出率。理论上，产出的后果并不明确，但对美国数据的校准表明，流动性效应占主导地位；换句话说，美国国债的供应“太少”。

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  • Lucas Herrenbrueck，2014年。"量化宽松与货币政策的流动性通道,"讨论文件dp14-09，西蒙弗雷泽大学经济系，2016年4月修订。
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    1. Lucas Herrenbrueck，2019年。"摩擦资产市场与货币政策的流动性渠道,"经济理论杂志爱思唯尔，第181（C）卷，第82-120页。
    2. Athanasios Geromichalos&Lucas Herrenbrueck&Sukjoon Lee，2023年。"流动资产供给的战略决定,"经济动态回顾Elsevier for the Society for the Economic Dynamics，第49卷，1-36页，7月。
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