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借款约束、投资组合选择和防范动机：理论预测和经验复杂性

作者

上市的：
  • 迈克尔·哈利亚索斯

    （塞浦路斯大学和国际海事组织-雅典）

  • 克里斯蒂斯·哈萨皮斯

    （塞浦路斯大学）

摘要

本文研究了基于抵押品和收入的两类借贷约束对财富积累、投资组合行为和预防动机的影响。我们检验了解决方案对约束紧度、教育水平和偏好参数的敏感性。这些模型是使用1992年消费者金融调查进行校准的。受约束家庭的借贷和风险资产持有量低于预期，这一观点在基于收入的约束条件下得到了证明，但在资产也用作抵押品的约束条件中并不一定成立。通常使用的财富非负约束是抵押约束中的一个非常特殊的情况：不仅约束消费等于收入，而且预防性财富持有为零。基于收入的约束扭转了对持有风险资产的预防性影响的迹象，相对严格的抵押品约束也是如此。后者也扭转了对借贷产生预防性影响的迹象。当基于收入的约束具有约束力时，对财富持有和借贷的预防作用较小，尽管抵押品约束不一定如此。结果表明，当使用标准财富水平截止值进行样本分割时，很可能将受约束家庭纳入非约束家庭的样本中，并且这往往会偏向经验观察到的对财富下降的预防效应。对风险资产和借款的预计预防效果甚至可能偏向于零。这些发现可能有助于解释最近的实证研究未能揭示对财富和投资组合构成的巨大预防效应。

建议引用

  • Michael Haliassos和Christis Hassapis，1998年。"借款约束、投资组合选择和防范动机：理论预测和经验复杂性,"CSEF工作文件11，意大利那不勒斯大学经济与金融研究中心（CSEF）。
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    1. 迈克尔·哈利亚索斯和克里斯蒂斯·哈萨皮斯，1998年。"借款约束、投资组合选择和防范,"宏观经济学9809008，德国慕尼黑大学图书馆。
    2. Haliassos，Michael&Hassapis，Christis，2001年。"非预期效用、储蓄和投资组合,"经济杂志，英国皇家经济学会，第111卷（468），第69-102页，1月。
    3. 卡罗尔·贝塔特（Carol C.Bertaut）和迈克尔·哈利亚索斯（Michael Haliassos），1997年。"从生命周期角度看预防性投资组合行为,"经济动力学与控制杂志爱思唯尔，第21卷（8-9），第1511-1542页，6月。
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    20. Arie Kapteyn和Constantijn Panis，2003年。"美国、意大利和荷兰财富持有的规模和构成,"NBER工作文件10182，国家经济研究局。

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