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交易商间外汇市场中基于拍卖的私人信息测试

作者

上市的：
  • 彼得罗·博纳尔迪
  • 毛里西奥·维拉米扎-瓦斯

摘要

在几个金融市场中，一些交易商的交易量占总交易量的很大一部分，同时也可以获得由第三方进行的同一资产的定期拍卖。对于这样一个市场，我们推导了一个关于资产价值的私人信息测试，该测试结合了投标行为和市场交易的数据。我们的方法是测试拍卖理论中定义的私人价值与公共价值。我们使用拍卖前后极端竞标者交易价格的变化来检验私人价值（无私人信息）的零假设与共同价值（私人信息）的替代假设。此外，我们使用回归不连续设计，比较经销商在低于和高于拍卖截止价格时的投标行为，以控制库存效应。我们的案例研究是哥伦比亚中央银行在2008-2014年期间进行的外汇拍卖，以及哥伦比亚比索对美元的相应交易商间市场。总的来说，我们的测试拒绝了无效假设。具体而言，在每小时的交易窗口中，向投标人披露的有关其相对估值的信息会对交易价格产生后续影响，相当于货币价格标准偏差的23%-39%。***简历：存在各种各样的商业金融机构，包括algunos intermediarios tranzan una gran parte del volumen total、además de tener accesso a subsatas periódicas del mismo activo realizadas por un tercero。Para dico mercado，derivamos una prueba de información privada sobre el valor del activo que combing dato sobre el-comportamiento de las pujas y las transacciones de mercado。Nuestro enfoque是证明价值的privados与价值的comunes的比较，总的来说定义为物质基础。利用amos cambios en los precios de mercado de los postores extremos antes y después de la subasta para provider la hipótesis nula de valores privados（sin información privada）frente a alternativa de valores-comunes。Además，utilizamos un diseño de regressionón discontinata en el que compartamos el comportamiento de los postores que of ertan just to debajo y encima del precio de corte de la subasta para controlar por possibles efectos de inventorio，利用不连续的回归比较结果。2008年至2014年期间，哥伦比亚共和国银行实现了新的事业单位，即哥伦比亚商业银行（y el mercado cambiario correspondente de pesos-dólar）。总的来说，nuestra prueba rechaza la hipótesis nula。特别是，la información revelada a los postores sobre sus valoraciones relativas tiene un efecto sobre los precios de mercado，En una ventana de una hora，相当于23%-39%de la desviación estándar de los predios de las divisias。

建议引用

  • Pietro Bonaldi和Mauricio Villamizar-Villegas，2018年。"交易商间外汇市场中基于拍卖的私人信息测试,"工作文件1，经济红色调查。
    • 手柄：RePEc:rie:riecdt:1
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    IDEAS上列出的参考文献

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    1. Mauricio Villamizar‐Villegas&Freddy A.Pinzon‐Puerto&Maria Alejandra Ruiz‐Sanchez，2022年。"回归不连续性设计的全面历史：过去60年的实证调查,"经济调查杂志Wiley Blackwell，第36卷（4），第1130-1178页，9月。

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    关键词

    拍卖;共同价值观;私人价值观;私人信息;外汇市场;断点回归设计;Subastas公司;Valores Comunes公司;Valores Privados公司;Información Privada公司;梅尔卡多·坎比亚里奥;Relasionón Discontinua。;
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    • 第57页-数学和定量方法——计量经济学建模——游戏和拍卖的计量经济学
    • D44号-微观经济学——市场结构、定价和设计——拍卖
    • 31楼-国际经济学---国际金融---外汇
    • 14国集团-金融经济学——一般金融市场——信息与市场效率；事件研究；内幕交易

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