IDEAS主页打印自https://ideas.repec.org/p/red/sed012/86.html
  我的参考书目  保存此纸张

内生流动性和可违约债券

作者

上市的:
  • 康斯坦丁·米尔布拉特

    (麻省理工学院)

  • 何志国

    (芝加哥大学)

摘要

本文研究了在有搜索摩擦的场外二级市场交易的可违约公司债券的流动性。与交易商的谈判决定了债券的内生流动性,这取决于公司的基本面和债券的到期时间。公司违约和投资决策通过滚动渠道与内生二级市场流动性相互作用。出现了一个违约/投资流动性循环:早期内生违约恶化了债券的二级市场流动性,从而加剧了股权持有人的展期损失,进而导致早期内生债务违约。因此,我们的模型描述了在理解公司债券信用利差时流动性溢价和违约溢价之间的完全相互依赖性。我们还研究了模型所暗示的最佳到期日,以及二级市场流动性恶化导致内生投资不足的延伸。

建议引用

  • 康斯坦丁·米尔布拉特和何志国,2012年。"内生流动性和可违约债券,"2012年会议文件86,经济动力学会。
  • 手柄:RePEc:红色:sed012:86
    作为

    从出版商下载全文

    文件URL: https://red-files-public.s3.amazonaws.com/meetpapers/2012/paper_86.pdf
    下载限制:
    ---><---

    此项目的其他版本:

    IDEAS上列出的参考文献

    作为
    1. Dimitri Vayanos和Pierre‐Olivier Weill,2008年。"基于搜索的跑步现象理论,"金融杂志,美国金融协会,第63卷(3),第1361-1398页,6月。
    2. Gara Afonso和Ricardo Lagos,2015年。"联邦基金市场的贸易动态,"计量经济学《计量经济学协会》,第83卷,第263-313页,1月。
    3. Markus K.Brunnermeier和Lasse Heje Pedersen,2009年。"市场流动性和融资流动性,"金融研究综述《金融研究学会》,第22卷(6),第2201-2238页,6月。
    4. 道格拉斯·戴蒙德(Douglas W.Diamond)和何志国(Zhiguo He),2014年。"债务到期理论:债务超支的长短,"金融杂志,美国金融协会,第69卷(2),第719-762页,4月。
    5. Goldstein,Itay&Ozdenoren,Emre&Yuan,Kathy,2013年。"交易狂热及其对实际投资的影响,"金融经济学杂志爱思唯尔,第109(2)卷,第566-582页。
    6. Francis A.Longstaff、Sanjay Mithal和Eric Neis,2005年。"企业利差:违约风险还是流动性?信用违约互换市场的新证据,"金融杂志,美国金融协会,第60(5)卷,第2213-2253页,10月。
    7. Black,Fischer&Cox,John C,1976年。"公司证券估值:债券契约条款的一些影响,"金融杂志,美国金融协会,第31卷(2),第351-367页,5月。
    8. Hui Chen,2010年。"宏观经济条件与信贷利差和资本结构的困惑,"金融杂志,美国金融协会,第65卷(6),第2171-2212页,12月。
    9. Alessandro Beber和Michael W.Brandt&Kenneth A.Kavajecz,2009年。"飞到质量还是飞到流动性?来自欧元区债券市场的证据,"金融研究综述《金融研究学会》,第22卷(3),第925-957页。
    10. 何志国、熊伟,2012。"动态债务运行,"金融研究综述《金融研究学会》,第25卷(6),第1799-1843页。
    11. Leland,Hayne E,1994年。"公司债务价值、债券契约与最优资本结构,"金融杂志,美国金融协会,第49卷(4),第1213-1252页,9月。
    12. 里卡多·拉各斯(Ricardo Lagos)和纪尧姆·罗切托(Guillaume Rocheteau),2009年。"存在搜索摩擦的资产市场流动性,"计量经济学《计量经济学协会》,第77卷(2),第403-426页,3月。
    13. Ricardo Lagos和Guillaume Rocheteau,2007年。"资产市场研究:市场结构、流动性和福利,"美国经济评论,美国经济协会,第97(2)卷,第198-202页,5月。
    14. Bruno Biais和Pierre-Olivier Weill,2009年。"流动性冲击和订单动态,"NBER工作文件15009年,国家经济研究局。
    15. 劳伦斯·R·格罗斯滕和保罗·R·米尔格罗姆,1985年。"在专业市场中,不同知情交易员的买入、卖出和交易价格,"金融经济学杂志爱思唯尔,第14卷(1),第71-100页,3月。
    16. 阿米胡德,雅科夫和门德尔森,哈伊姆,1986年。"资产定价与投标价差,"金融经济学杂志Elsevier,第17卷(2),第223-249页,12月。
    17. Jan Ericsson&Olivier Renault,2006年。"流动性和信贷风险,"金融杂志,美国金融协会,第61卷(5),第2219-2250页,10月。
    18. Leland,Hayne E&Toft,Klaus Bjerre,1996年。"最优资本结构、内生破产与信贷利差的期限结构,"金融杂志,美国金融协会,第51卷(3),第987-1019页,7月。
    19. Harjoat S.Bhamra&Lars-Alexander Kuehn&Ilya A.Strebulaev,2010年。"杠杆股权风险溢价和信贷利差:一个统一的框架,"金融研究综述《金融研究学会》,第23卷(2),第645-703页,2月。
    20. 古斯塔沃·曼索,2011年。"信用评级的反馈效应,"2011年会议文件1338年,经济动力学会。
    21. Stephan Lauermann和Asher Wolinsky,2016年。"使用逆向选择搜索,"计量经济学,《计量经济学学会》,第84卷,第243-315页,1月。
    22. Anatoli Segura和Javier Suarez,2011年。"恐龙成熟度转换,"工作文件wp2011_1105,CEMFI。
    23. Ing-Haw Cheng和Konstantin Milbradt,2012年。"债务的危害:滚动冻结、激励和救助,"金融研究综述《金融研究学会》,第25卷(4),第1070-1110页。
    24. Green,Richard C.&Hollifield,Burton&Schurhoff,Norman,2007年。"新债券发行售后市场中的经销商中介和价格行为,"金融经济学杂志Elsevier,第86卷(3),第643-682页,12月。
    25. 迈尔斯,斯图尔特C.,1977年。"企业借款的决定因素,"金融经济学杂志爱思唯尔,第5卷(2),第147-175页,11月。
    26. Diamond,Douglas W.,1993年。"债务合同的期限和到期日,"金融经济学杂志爱思唯尔,第33卷(3),第341-368页,6月。
    27. 默顿·H·米勒,1977年。"债务和税款,"金融杂志,美国金融协会,第32卷(2),第261-275页,5月。
    28. 保罗·舒尔茨,2001年。"公司债券交易成本:幕后窥视,"金融杂志,美国金融协会,第56卷(2),第677-698页,4月。
    29. Long Chen&David A.Lesmond&Jason Wei,2007年。"公司利差与债券流动性,"金融杂志,美国金融协会,第62(1)卷,第119-149页,2月。
    30. 艾伯特·S·凯尔,1985年。"持续拍卖和内幕交易,"计量经济学《计量经济学协会》,第53卷(6),第1315-1335页,11月。
    31. Kerry Back和Shmuel Baruch,2004年。"证券市场信息:Kyle会见Glosten和Milgrom,"计量经济学《计量经济学协会》,第72卷(2),第433-465页,3月。
    32. Amy K.Edwards和Lawrence E.Harris以及Michael S.Piwowar,2007年。"公司债券市场交易成本与透明度,"金融杂志,美国金融协会,第62卷(3),第1421-1451页,6月。
    33. Lawrence E.Harris和Michael S.Piwowar,2006年。"市政债券市场的二级交易成本,"金融杂志,美国金融协会,第61卷(3),第1361-1397页,6月。
    完整参考文献 (包括与IDEAS上的项目不匹配的项目)

    最相关的项目

    这些是最常引用与本书相同作品的项目,也被与本书同样的作品引用。
    1. 何志国、熊伟,2012。"展期风险和信贷风险,"金融杂志,美国金融协会,第67卷(2),第391-430页,4月。
    2. Michael A.Goldstein和Elmira Shekari Namin,2023年。"公司债券流动性和收益率差:综述,"国际商业与金融研究爱思唯尔,第65卷(C)。
    3. Vayanos,Dimitri&Wang,Jiang,2013年。"市场流动性理论与实证,"金融经济学手册,作者:G.M.Constantinides&M.Harris&R.M.Stulz(编辑),金融经济学手册,第2卷,第0章,第1289-1361页,爱思唯尔。
    4. 纪尧姆·罗切托(Guillaume Rocheteau)和皮埃尔·奥利维尔·威尔(Pierre‐Olivier Weill),2011年。"摩擦资产市场的流动性,"货币、信贷与银行杂志,布莱克威尔出版社,第43卷(s2),第261-282页,10月。
    5. 胡安·帕萨多尔(Juan Passadore),2015年。"主权债务市场的流动性不足,"2015年会议文件191,经济动态学会。
    6. Anton Tsoy,2016年。"几乎公开信息的分散市场中的流动性和价格,"2016年会议文件8、经济动态学会。
    7. Hui Chen、Yu Xu和Jun Yang,2012年。"系统风险、债务到期日与信贷利差期限结构,"NBER工作文件18367年,国家经济研究局。
    8. Dimitri Vayanos和Jiang Wang,2012年。"市场流动性——理论与实证,"NBER工作文件18251,国家经济研究局。
    9. 尼尔斯·弗里沃德(Nils Friewald)、弗洛里安·纳格勒(Florian Nagler)和克里斯蒂安·瓦格纳(Christian Wagner),2022年。"债务再融资和股权回报,"金融杂志,美国金融协会,第77(4)卷,第2287-2329页,8月。
    10. 里卡多·拉各斯(Ricardo Lagos)和纪尧姆·罗切托(Guillaume Rocheteau),2009年。"存在搜索摩擦的资产市场流动性,"计量经济学《计量经济学协会》,第77卷(2),第403-426页,3月。
    11. 周益民,魏旭,2023。"债券流动性、债务到期日和债券风险溢价,"金融研究信件爱思唯尔,第54(C)卷。
    12. Gábor Pintér&Chaojun Wang&Junyuan Zou,2021年。"债券市场中的规模折扣和规模惩罚交易成本,"讨论文件2114,宏观经济中心(CFM)。
    13. 宋汉、邢周,2014。"知情债券交易、公司利差与公司违约预测,"管理科学《信息》,第60卷(3),第675-694页,3月。
    14. 斯蒂芬妮·赫克(Stephanie Heck),2022年。"公司债券收益率和回报率:一项调查,"金融市场和投资组合管理,施普林格;瑞士金融市场研究学会,第36卷(2),第179-201页,6月。
    15. Reichenbacher,Michael&Schuster,Philipp,2022年。"适应规模的债券流动性指标及其对资产定价的影响,"金融经济学杂志爱思唯尔,第146(2)卷,第425-443页。
    16. Kapadia,Nikunj&Pu,Xiaoling,2012年。"股票市场和信贷市场之间的套利有限,"金融经济学杂志爱思唯尔,第105卷(3),第542-564页。
    17. Gregory Connor和Lisa R.Goldberg以及Robert A.Korajczyk,2010年。"投资组合风险分析,"经济学书籍,普林斯顿大学出版社,第1版,编号9224。
    18. 迪亚斯、安东尼奥和埃斯克里巴诺,安娜,2020年。"衡量金融市场流动性的多层面:文献综述,"国际商业与金融研究爱思唯尔,第51卷(C)。
    19. Michael A.Goldstein和Edith S.Hotchkiss,2020年。"在非流动性市场中提供流动性:美国公司债券的交易商行为,"金融经济学杂志爱思唯尔,第135(1)卷,第16-40页。
    20. Bruche,Max&Segura,Anatoli,2017年。"债务到期日和二级债务市场的流动性,"金融经济学杂志爱思唯尔,第124(3)卷,第599-613页。

    有关此项目的更多信息

    JEL公司分类:

    • E44型-宏观经济学和货币经济学---货币和利率---金融市场和宏观经济
    • G01公司-金融经济学——概述——金融危机
    • 十二国集团-金融经济学——一般金融市场——资产定价;交易量;债券利率

    统计

    访问和下载统计

    更正

    本网站上的所有材料均由各自的出版商和作者提供。你可以帮助纠正错误和遗漏。请求更正时,请提及此项目的句柄:RePEc:红色:sed012:86。请参阅一般信息关于如何更正RePEc中的材料。

    如果您编写了此项目,但尚未在RePEc注册,我们鼓励您这样做在这里。这允许将您的个人资料链接到此项目。它还允许您接受我们不确定的该项目的潜在引用。

    如果CitEc公司识别了书目参考,但没有将RePEc中的项目链接到它,您可以帮助这个表格.

    如果你知道引用这一条的缺失条目,你可以通过以与上述相同的方式为每个引用条目添加相关引用来帮助我们创建这些链接。如果您是此项目的注册作者,您可能还需要检查您的RePEc作者服务个人资料,因为可能有一些引文等待确认。

    有关此项目的技术问题,或更正其作者、标题、摘要、书目或下载信息,请联系:Christian Zimmermann(电子邮件如下)。供应商的一般联系方式:https://edirc.repec.org/data/sedddea.html.

    请注意,更正可能需要几周时间才能筛选出来各种RePEc服务。

    思想是一个经济学研究论文服务。RePEc使用各出版商提供的书目数据。