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机构交易的交易地点选择与相对价格影响：ADR与本地市场基础证券

作者

上市的：
  • 查克拉瓦蒂，苏加托
  • Chiyachantana，Chiraphol N。
  • 蒋克莉丝汀

摘要

我们讨论了与机构在国外市场交易相关的两个重要主题：（1）交易场所的选择（在公司在国内市场上市和在美国作为ADR上市之间）；（2）两个场馆交易成本的比较。为此，我们使用专有机构交易数据，确定了35个外国和各自国内市场的非美国股票（即ADR）在美国的机构交易。我们发现，对于同时作为ADR交易的股票及其各自的本地交易所，对于ADR市场较深的股票、决策不太复杂的股票、ADR市场价格影响较小或交易时间重叠的股票以及新兴市场股票，ADR市场中机构决策的分布更高。我们还使用多项逻辑模型来检验影响机构决定只在ADR市场交易交叉上市股票与只在其本国交易所交易交叉上市股票的因素。我们的结论是，相对于机构在两个地点交易的股票，本地交易量暂时较高、交易时间不重叠、市值较小的股票更有可能仅在其本国交易所交易，而不太复杂的决策更有可能仅作为ADR执行。我们还发现，就整体交易成本（隐性加显性）而言，ADR的交易成本往往高于国内同等证券的交易成本。我们对机构交易成本的多元分析表明，对于与不太复杂的交易相关的股票，证券母国交易与其各自ADR之间的成本差异较小；本地交易量相对较低的股票；交易时间重叠的股票；以及源自新兴市场的股票。

建议引用

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    • 手柄：RePEc:pur:prukra:1172号
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