IDEAS主页打印自https://ideas.repec.org/p/nsr/niesrd/544.html
  我的参考书目  保存此纸张

消防销售与系统风险的事前评估：一种金融均衡网络方法

作者

上市的：
  • 斯皮洛斯·布盖亚斯
  • 亚当·斯宾塞

摘要

我们将内生火灾销售引入一个简单的网络模型。对于网络中任何给定的冲击初始分布，我们开发了一种清算算法来求解金融均衡。然后，我们利用结果进行事前风险评估，并得出每个资产负债表项目的风险溢价，其中负债根据优先权进行区分。我们发现，风险溢价既反映了特质风险，也反映了传染风险（网络风险）。此外，我们还发现网络风险放大了股权和债务风险溢价之间的差距。我们还进行了比较静态分析，表明冲击分布和网络结构的变化可以对系统损失水平产生重大影响。

建议引用

  • Spiros Bougheas和Adam Spencer，2022年。"消防销售与系统风险的事前评估：一种金融均衡网络方法,"国家经济和社会研究所（NIESR）讨论文件544，国家经济和社会研究所。
    • 手柄：RePEc:nsr:nisrd:544
    作为

    从出版商下载全文

    文件URL: https://www.niers.ac.uk/wp-content/uploads/2022/11/DP544-Fire-Sales-Ex-Ate-Valuation-Systemic-Risk-Financial-Equilibrium-Networks-Approach.pdf
    下载限制：不
    ---><---

    此项目的其他版本：

    IDEAS上列出的参考文献

    作为
    1. Vasco M Carvalho&Makoto Nirei&Yukiko U Saito&Alireza Tahbaz-Salehi，2021年。"供应链中断：来自东日本大地震的证据,"经济学季刊《哈佛大学校长和研究员》，第136卷（2），第1255-1321页。
    2. Mehra，Rajnish&Prescott，Edward C.，1985年。"股权溢价：一个谜,"货币经济学杂志爱思唯尔，第15卷（2），第145-161页，3月。
    3. Andrei Shleifer和Vishny，Robert W，1992年。"清算价值与债务能力：一种市场均衡方法,"金融杂志，美国金融协会，第47卷（4），第1343-1366页，9月。
    4. Daron Acemoglu和Asuman Ozdaglar和Alireza Tahbaz Salehi，2015年。"金融网络中的系统风险与稳定性,"美国经济评论美国经济协会，第105（2）卷，第564-608页，2月。
    5. Viral V.Acharya&Lasse H.Pedersen&Thomas Philippon&Matthew Richardson，2017年。"衡量系统风险,"金融研究综述《金融研究学会》，第30卷（1），第2-47页。
    6. Paolo Barucca&Marco Bardoscia&Fabio Caccioli&Marco D’Errico&Gabriele Visentin&Guido Caldarelli&Stefano Battiston，2016年。"金融系统中的网络估值,"论文1606.05164，arXiv.org，2020年6月修订。
    7. Douglas W.Diamond和Raghuram G.Rajan，2011年。"担心减价销售、缺乏流动性和信贷冻结,"经济学季刊，哈佛学院院长和研究员，第126卷（2），第557-591页。
    8. Daron Acemoglu和Alireza Tahbaz-Salehi，2020年。"企业、失败与波动：供应链中断的宏观经济学,"NBER工作文件27565，美国国家经济研究局。
    9. 迈克尔·戈夫曼（Michael Gofman）、吉尔·西格尔（Gill Segal）、吴友昌（Youchang Wu）和斯迪恩·范·纽伯堡（Stijn Van Nieuwerburgh），2020年。"生产网络与股票收益：垂直创造性破坏的作用,"金融研究综述《金融研究学会》，第33卷（12），第5856-5905页。
    10. Daron Acemoglu和Pablo D.Azar，2020年。"内生生产网络,"计量经济学《计量经济学协会》，第88卷（1），第33-82页，1月。
    11. Billio，Monica&Getmansky，Mila&Lo，Andrew W.&Pelizzon，Loriana，2012年。"金融和保险部门关联性和系统风险的计量经济学计量,"金融经济学杂志爱思唯尔，第104卷（3），第535-559页。
    12. 亚当·哈尔·斯宾塞（Adam Hal Spencer），2022年。"国际税收对企业动态和资本结构的政策影响[美国跨国公司的对外投资：税收政策和代理冲突的影响],"经济研究综述，《经济研究评论有限公司》，第89卷（4），第2149-2200页。
    13. Veronica Guerreri和Robert Shimer，2014年。"动态逆向选择：流动性不足、廉价销售和质量逃逸理论,"美国经济评论，美国经济协会，第104卷（7），第1875-1908页，7月。
    14. Matthew Elliott和Benjamin Golub以及Matthew O.Jackson，2014年。"金融网络与传染,"美国经济评论，美国经济协会，第104卷（10），第3115-3153页，10月。
    15. Sylvain Benoit&Jean-Edouard Colliard&Christophe Hurlin&Christopher Pérignon，2017年。"风险所在：系统风险研究综述,"财务审查，欧洲金融协会，第21卷（1），第109-152页。
    16. Andrei Shleifer和Robert Vishny，2011年。"金融和宏观经济中的消防销售,"经济展望杂志，美国经济协会，第25卷（1），第29-48页，冬季。
    17. 马修·杰克逊（Matthew O.Jackson）和阿加特·佩诺（Agathe Pernoud），2021年。"金融网络系统风险研究综述,"经济学年鉴《年度评论》，第13卷（1），第171-202页，8月。
    18. Ricardo J.Caballero和Alp Simsek，2013年。"复杂模型中的消防销售,"金融杂志，美国金融协会，第68（6）卷，第2549-2587页，12月。
    19. Glasserman，Paul&Young，H.Peyton，2015年。"金融网络中传染的可能性有多大？,"银行与金融杂志爱思唯尔，第50卷（C），第383-399页。
    20. 赫尔穆特·埃尔辛格（Helmut Elsinger）、阿尔弗雷德·利哈尔（Alfred Lehar）和马丁·萨默特（Martin Summer），2006年。"银行系统风险评估,"管理科学《信息》，第52卷（9），第1301-1314页，9月。
      • 赫尔穆特·埃尔辛格（Helmut Elsinger）、阿尔弗雷德·利哈尔（Alfred Lehar）和马丁·萨默特（Martin Summer），2002年。"银行系统风险评估,"工作文件79，奥地利国家银行（奥地利中央银行）。
    21. Markus K.Brunnermeier，2009年。"解读2007-2008年的流动性和信贷紧缩,"经济展望杂志，美国经济协会，第23卷（1），第77-100页，冬季。
    22. Tobias Adrian和Hyun Song Shin，2010年。"金融中介性质的变化与2007-2009年的金融危机,"经济学年鉴《年度评论》，第2卷（1），第603-618页，9月。
    23. 巴勃罗·库拉特，2021年。"消防销售模型中的投资外部性,"货币经济学杂志爱思唯尔，第122卷（C），第102-118页。
    24. 赫尔穆特·埃尔辛格（Helmut Elsinger）、阿尔弗雷德·利哈尔（Alfred Lehar）和马丁·萨默特（Martin Summer），2006年。"利用市场信息进行银行系统风险评估,"国际中央银行杂志《国际中央银行杂志》，第2卷（1），3月。
    25. Rodrigo Cifuentes和Hyun Song Shin以及Gianluigi Ferrucci，2005年。"流动性风险与传染,"欧洲经济协会杂志麻省理工学院出版社，第3卷（2-3），第556-566页，04/05。
    26. Larry Eisenberg和Thomas H.Noe，2001年。"金融系统中的系统风险,"管理科学《信息》，第47卷（2），第236-249页，2月。
    27. 保罗·巴鲁卡（Paolo Barucca）、马尔科·巴多西娅（Marco Bardoscia）、法比奥·卡奇奥利（Fabio Caccioli）、马可·德埃里科（Marco D’Errico）、加布里埃·维森廷（Gabriele Visentin）、吉多·卡尔达雷利（Guido Caldarelli）和。"金融系统中的网络估值,"数学金融学Wiley Blackwell，第30卷（4），第1181-1204页，10月。
    28. Paul Glasserman和Peyton Young，2015年。"金融网络中的传染,"经济学系列工作文件764，牛津大学经济系。
    29. 马可·巴多西娅（Marco Bardoscia）、斯特凡诺·巴蒂斯顿（Stefano Battiston）、法比奥·卡奇奥利（Fabio Caccioli）和吉多·卡尔达雷利（Guido Caldarelli），2015年。"DebtRank：冲击波传播的微观基础,"PLOS ONE系列《公共科学图书馆》，第10卷（6），第1-13页，6月。
      • 马可·巴多西娅（Marco Bardoscia）、斯特凡诺·巴蒂斯顿（Stefano Battiston）、法比奥·卡奇奥利（Fabio Caccioli）和吉多·卡尔达雷利（Guido Caldarelli），2015年。"债务等级：冲击传播的微观基础,"论文1504.01857，arXiv.org，2015年6月修订。
    30. Ana Babus，2016年。"金融网络的形成,"兰德经济学杂志，兰德公司，第47卷（2），第239-272页，5月。
    31. Hart，Oliver&Moore，John，1995年。"债务与资历：硬债权在约束管理中的作用分析,"美国经济评论，美国经济协会，第85卷（3），第567-585页，6月。
    32. Kris James Mitchener和Gary Richardson，2019年。"大萧条时期的网络传染与银行间放大,"政治经济学杂志芝加哥大学出版社，第127卷（2），第465-507页。
    33. Sylvain Benoit&Jean-Edouard Colliard&Christophe Hurlin&Christopher Pérignon，2017年。"风险所在：系统风险研究综述,"财务审查，欧洲金融协会，第21卷（1），第109-152页。
    34. Gary Gorton和Andrew Metrick，2012年。"证券化银行与挤兑回购,"金融经济学杂志爱思唯尔，第104卷（3），第425-451页。
    35. Viral Acharya&Robert Engle&Matthew Richardson，2012年。"资本短缺：一种新的系统风险评级和监管方法,"美国经济评论，美国经济协会，第102（3）卷，第59-64页，5月。
    36. Tobias Adrian和Hyun Song Shin，2010年。"金融中介性质的变化与2007-09年金融危机,"工作人员报告439，纽约联邦储备银行。
    37. Caccioli，Fabio&Shrestha，Munik&Moore，Cristopher&Farmer，J.Doyne，2014年。"投资组合重叠导致金融传染的稳定性分析,"银行与金融杂志，爱思唯尔，第46卷（C），第233-245页。
    38. Christian Brownlees和Robert F.Engle，2017年。"SRISK：系统风险的有条件资本短缺度量,"金融研究综述《金融研究学会》，第30卷（1），第48-79页。
    39. 费尔南多·杜阿尔特和托马斯·艾森巴赫，2021年。"消防销售溢出和系统风险,"金融杂志，美国金融协会，第76卷（3），第1251-1294页，6月。
    40. Glasserman，Paul&Young，H.Peyton，2016年。"金融网络中的传染,"伦敦政治经济学院经济学研究在线文档68681，伦敦政治经济学院，伦敦政治学院图书馆。
    41. Rama Cont和Eric Schaanning，2017年。"消防销售、间接传染和系统压力测试,"工作文件2017年2月，挪威银行。
    42. Paul Glasserman和H.Peyton Young，2016年。"金融网络中的传染,"经济文学杂志，美国经济协会，第54卷（3），第779-831页，9月。
    43. John Y.Campbell、Stefano Giglio和Parag Pathak，2011年。"强制销售和房价,"美国经济评论，美国经济协会，第101（5）卷，第2108-2131页，8月。
    44. 弗菲尔，克雷格·H，2003年。"银行间风险敞口：量化传染风险,"货币、信贷与银行杂志布莱克威尔出版社，第35卷（1），第111-128页，2月。
    45. L.C.G.Rogers和L.A.M.Veraart，2013年。"银行间网络的故障与救援,"管理科学《信息》，第59卷（4），第882-898页，4月。
    46. 汤姆·菲舍尔（Tom Fischer），2014年。"系统风险下的无公平交易定价：交叉所有制的会计处理,"数学金融学Wiley Blackwell，第24卷（1），第97-124页，1月。
    47. 巴蒂斯顿、斯特凡诺和加蒂、多梅尼科·德尔利和加列加蒂、毛罗和格林沃尔德、布鲁斯和斯蒂格利茨、约瑟夫·E.，2012年。"违约级联：风险分散何时能提高稳定性？,"金融稳定杂志爱思唯尔，第8卷（3），第138-149页。
      • 斯特凡诺·巴蒂斯顿（Stefano Battiston）、多梅尼科·德尔利·加蒂（Domenico Delli Gatti）、毛罗·加列加蒂（Mauro Gallegati）、布鲁斯·格林沃尔德（Bruce Greenwald）和约瑟夫·斯蒂格利茨（Joseph E.Stiglitz）。"违约级联：风险分散何时提高稳定性？,"工作文件ETH-RC-11-006，苏黎世ETH，系统设计主席。
    48. 罗伯特·M·汤森，1979年。"具有高成本状态验证的最优合同和竞争市场,"经济理论杂志爱思唯尔，第21卷（2），第265-293页，10月。
    完整参考文献 （包括与IDEAS上的项目不匹配的项目）

    最相关的项目

    这些是最常引用与本书相同作品的项目，也被与本书同样的作品引用。
    1. 马尔科·巴多西娅（Marco Bardoscia）、保罗·巴鲁卡（Paolo Barucca）、斯特凡诺·巴蒂斯顿（Stefano Battiston）、法比奥·卡奇奥利（Fabio Caccioli）、朱利奥·西米尼（Giulio Cimini）、迭戈·加拉舍利（Diego Garlaschelli）、法西奥·萨拉科（Fabio-Sa。"金融网络物理学,"论文2103.05623，arXiv.org。
    2. 科维、乔瓦尼和戈尔佩、穆罕默德·齐亚和科克，克里斯托弗，2021年。"CoMap：绘制欧元区银行业的传染图,"金融稳定杂志，爱思唯尔，第53卷（C）。
    3. Ebrahimi Kahou，Mahdi&Lehar，Alfred，2017年。"宏观审慎政策：综述,"金融稳定杂志爱思唯尔，第29卷（C），第92-105页。
    4. Spiros Bougheas、David I.Harvey、Alan Kirman、Douglas Nelson、Alan P.Kirman和Douglas-R.Nelson，2024年。"银行业、消防销售和宏观经济灾难中的系统风险,"CESifo工作文件系列10991，CESifo。
    5. 巴多西娅、马尔科和巴鲁卡、保罗和科德、亚当·布林利和希尔、约翰，2019年。"远期偿付能力传染,"经济动力学与控制杂志爱思唯尔，第108（C）卷。
    6. 保罗·巴鲁卡（Paolo Barucca）、马尔科·巴多西娅（Marco Bardoscia）、法比奥·卡奇奥利（Fabio Caccioli）、马可·德埃里科（Marco D’Errico）、加布里埃·维森廷（Gabriele Visentin）、吉多·卡尔达雷利（Guido Caldarelli）和。"金融系统中的网络估值,"数学金融学Wiley Blackwell，第30卷（4），第1181-1204页，10月。
    7. 亚历山德罗·费拉奇和朱利奥·西米尼，2021年。"银行间网络的系统风险：资产负债表和网络效应的分离,"论文2109.14360，arXiv.org，2022年9月修订。
    8. 巴多西娅、马尔科和巴鲁卡、保罗和布林利·科德、亚当和希尔、约翰，2017年。"偿付能力传染风险下降,"英格兰银行工作文件662，英格兰银行。
    9. Wiersema，Garbrand&Kleinnijenhuis，Alissa M.&Wetzer，Thom&Farmer，J.Doyne，2023年。"具有相互影响传染渠道的金融稳定性无情景分析,"银行与金融杂志爱思唯尔，第146（C）卷。
    10. Braouezec，Yann&Wagalath，Lakshithe，2019年。"银行系统中的战略性甩卖和价格传导传染,"欧洲运筹学杂志爱思唯尔，第274（3）卷，第1180-1197页。
    11. Aikman，David&Beale，Daniel&Brinley-Codd，Adam&Covi，Giovanni&Hüser，Anne‑Caroline&Lepore，Caterina，2023年。"宏观审慎压力测试模型：一项调查,"英格兰银行工作文件1037，英格兰银行。
    12. 罗曼·加西亚（Roman Garcia）、迪米特里·洛伦扎尼（Dimitri Lorenzani）、丹尼尔·蒙泰罗（Daniel Monteiro）、弗朗西斯科·佩蒂卡里（Francesco Perticari）、博·埃克·瓦西切克（Bořek Va ssickek）和卢卡斯·沃格尔。"2007-2019年欧元区金融溢出与传染风险,"欧洲经济-讨论文件137，欧洲委员会经济和金融事务总局（DG ECFIN）。
    13. Aldasoro，Iñaki&Hüser，Anne-Caroline&Kok，Christopover，2022年。"压力测试中的传染会计,"经济动力学与控制杂志爱思唯尔，第137（C）卷。
    14. Fabio Caccioli、Paolo Barucca和Teruyoshi Kobayashi，2018年。"金融系统性风险的网络模型：综述,"计算社会科学杂志，施普林格，第1卷（1），第81-114页，1月。
    15. 瓦伦蒂娜·马奇亚蒂（Valentina Macchiati）、朱塞佩·布兰迪（Giuseppe Brandi）、蒂齐亚娜·迪·马特奥（Tiziana Di Matteo）、丹妮拉·保罗蒂（Daniela Paolotti）、吉多·卡尔达雷利（Guido Caldarelli）和朱利奥·。"欧洲银行间市场的系统性流动性传染,"经济互动与协调杂志，施普林格；具有异质相互作用的经济科学学会，第17卷（2），第443-474页，4月。
    16. 彼得·格伦德克，2019。"系统风险度量的排序一致性：银行网络模型中基于模拟的分析,"定量财务与会计综述，施普林格，第52卷（4），第953-990页，5月。
    17. Gabriele Visentin和Stefano Battiston和Marco D’Errico，2016年。"重新思考金融危机,"论文1608.07831，arXiv.org。
    18. Paul Glasserman和H.Peyton Young，2015年。"金融市场的传染,"工作文件15-21，美国财政部金融研究办公室。
    19. 李永利（Yongli Li）、刘光和（Guanghe Liu）和保罗·宾（Paolo Pin），2018年。"银行间系统的基于网络的风险度量,"PLOS ONE系列，公共科学图书馆，第13卷（7），第1-18页，七月。
    20. Jose Arreola Hernandez&Sang Hoon Kang&Seong‐Min Yoon，2022年。"发达国家和新兴欧洲银行股本回报的相互依赖性和投资组合优化,"国际财经杂志，John Wiley&Sons，Ltd.，第27卷（1），第678-696页，1月。

    有关此项目的更多信息

    关键词

    网络;消防销售;系统性风险溢价;风险评估;
    所有这些关键字.

    JEL公司分类：

    • G33（G33）-金融经济学——公司财务与治理——破产；清算
    • G32（G32）-金融经济学——公司财务与治理——融资政策；财务风险与风险管理；资本和所有权结构；企业价值；亲善
    • D85型-微观经济学——信息、知识和不确定性——网络形成

    NEP字段

    这篇论文已在下面宣布NEP报告:

    统计

    访问和下载统计

    更正

    本网站上的所有材料均由各自的出版商和作者提供。你可以帮助纠正错误和遗漏。请求更正时，请提及此项目的句柄：RePEc:nsr:nisrd:544。请参阅一般信息关于如何更正RePEc中的材料。

    如果您编写了此项目，但尚未在RePEc注册，我们鼓励您这样做在这里。这允许将您的个人资料链接到此项目。它还允许您接受我们不确定的该项目的潜在引用。

    如果CitEc公司识别了书目参考，但没有将RePEc中的项目链接到它，您可以帮助这个表格.

    如果你知道引用这一条的缺失条目，你可以通过以与上述相同的方式为每个引用条目添加相关引用来帮助我们创建这些链接。如果您是此项目的注册作者，您可能还需要检查您的RePEc作者服务个人资料，因为可能有一些引文等待确认。

    有关本项目的技术问题，或更正作者、标题、摘要、书目或下载信息，请联系：图书馆和信息经理（以下电子邮件可用）。供应商的一般联系方式：https://edirc.repec.org/data/niesruk.html.

    请注意，更正可能需要几周时间才能筛选出来各种RePEc服务。

    思想是一个经济学研究论文服务。RePEc使用各出版商提供的书目数据。