作者
摘要
近年来，现代货币理论（MMT）和股票流动一致性（SFC）模型都对经济理论产生了重大影响。然而，这两个指标都没有对产出的关键衡量指标国内生产总值（GDP）产生任何有意义的影响。虽然自1968年以来，资产负债表一直被名义上纳入国民核算体系，但GDP等主要总类仍然对信贷（以及债务）的创造和流动视而不见。在GDP中，金融部门只是作为服务提供者，而不是作为信贷和货币的生产者。根据熊彼特（和贝泽默）对信贷的功能区分，本文将金融分为两部分——生产部门信贷和投机信贷（即购买金融资产和房地产）。前者的增长速度与GDP的增长速度相同，而后者的增长速度更快，增加了总杠杆率。然后根据美国（1960-2015年）的资金流动数据构建系统杠杆指数，并用于使实际GDP存量流动保持一致。债务调整后的国内生产总值在理论和方法上比国内生产总值更为一致，并且与总就业率的相关性更好。本文最后讨论了债务调整产出对增长趋势和波动性的影响，以及对计量与经济学理论之间差距的一些思考。
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